品种策略日报-国债

2023年09月19日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.135 101.080 101.805 101.620 101.810 101.505 99.84 99.46 前日收盘价 101.190 101.140 101.920 101.750 102.070 101.740 99.31 98.97 涨跌 -0.055 -0.060 -0.115 -0.130 -0.260 -0.235 0.530 0.490 涨跌幅 -0.05% -0.06% -0.11% -0.13% -0.25% -0.23% 0.53% 0.50% 持仓量 63971 1766 108974 6152 180916 9789 35568 4365 成交量 44922 823 64749 3033 94375 3598 24603 1503 持仓量增减 1029 27 2059 656 1526 449 1550 38 跨期价差 0.055 0.185 0.305 0.380 跨期价差前值 0.050 0.1700 0.3300 0.3400 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.25%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3357 2.4386 1.9629 1.8915 0.9442 1.2319 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9120 1.8910 2.0110 2.0646 2.0600 2.2620 2.02 2.08 前值 1.7630 1.9000 1.8345 2.0241 1.9320 2.0630 1.84 2 涨跌(bp) 14.9 -0.9 17.65 4.05 12.8 19.9 18 8 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.9bp，DR007利率上行4.05bp，GC007利率上行19.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.11 2.17 2.28 2.52 2.66 2.66 2.84 2.98 前日收益率 2.09 2.11 2.25 2.48 2.64 2.63 2.83 2.97 涨跌（bp） 1.69 5.9 3.09 4.27 2.25 2.3 0.89 1.47 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 49.49 38.06 11.43 32.70 前值(bp) 53.14 38.90 14.24 33.53 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.3bp至2.66%，长短期 （10-2）国债收益率利差为49.49bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.05 4.46 4.32 4.40 3.200 2.700 0.030 0.715 前日收益率 5.02 4.45 4.33 4.42 3.160 2.650 0.029 0.715 涨跌（bp） 3.0 1.0 -1.0 -2.0 4.0 5.0 0.1 0.0 内外利差（bp） -277.1 -193.8 -166.5 -141.8 -92.1 -4.5 224.9 194.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0bp。 宏观消息 1、央行公告称，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月18日以利率招标方式开展了1840亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日2150亿元逆回购到期，因此单日净投放290亿元。财政部、央行9月18日以利率招标方式进行了1个月期2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标，中标总量500亿元，中标利率2.50%。Wind数据显示，上次开展1个月期国库现金定存操作是在8月24日，中标利率2.0%。2、央行、外汇局召开外资金融机构与外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。央行行长潘功胜表示，将持续优化政策安排，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，不断提升金融服务质效，助力高水平对外开放。摩根大通银行、汇丰银行、德意志银行、法国巴黎银行、瑞银证券、三菱日联银行、特斯拉、巴斯夫、托克、施耐德等外资金融机构和外资企业参加座谈会。3、1-8月，北京市房地产开发企业房屋新开工面积为764.9万平方米，同比下降33.3%。其中，住宅新开工面积为432.2万平方米，下降29.6%；办公楼为32.8万平方米，下降42.3%；商业营业用房为28.6万平方米，下降40%；1-8月，全市新建商品房销售面积为693.5万平方米，同比增长12.2%。4、针对“深圳离婚买房追溯3年限制取消”的消息，深圳市住房公积金管理中心工作人员称，现在政策确实在优化，即离婚后只要重组了家庭，无论是否再婚或复婚，不再追溯其此前离异时的情况，会按现有家庭实际拥有房屋的套数去审核购房资格，但离婚后的单身人士购房，仍要追溯其离异前的房产套数情况。5、美国财政部长耶伦表示，没有迹象表明美国经济即将陷入衰退，现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早。劳动力市场有所趋弱，但仍处于“健康”状态，工业产值在增长，“通胀在下降”。 行业信息 1、货币市场利率全线上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行16.36BP报1.9184%，7天期上行4.27BP报1.9506%，14天期上行18.53BP报2.1451%，1月期上行5.85BP报2.4964%，创今年4月以来新高。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨1.2个基点报5.062%，3年期美债收益率涨0.2个基点报4.734%，5年期美债收益率跌1.9个基点报4.455%，10年期美债收益率跌3.4个基点报4.308%，30年期美债收益率跌3.7个基点报4.386%。 评论及策略 显著回落，10年期国债活跃券收益率上行2.8bp至2.658%。央行降准0.25个百分点，释放资金约5000亿元，同时公开市场对冲到期的逆回购和MLF后还释放1840亿元，保持市场资金面平稳。8月份投资、消费和工业生产均好于市场预期，社会融资规模增量比上年同期多6316亿元，政府债券发行显著增加，宽信用效果逐步显现，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，主要指标边际改善。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后，其他优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外欧洲央行宣布加息，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，PPI同比上升1.6%，均略高于市场预期，核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，美债收益率普遍回升。降准落地后，在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率继续面临上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。