石油石化行业2023年中报总结：油气价格回落导致行业景气下行，油服工程板块业绩同比增长

第1页 / 共12 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 石油石化 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 油气价格回落导致行业景气下行，油服工程板块业绩同比增长 ——石油石化行业2023年中报总结 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(首次) 石油石化相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券、聚源数据 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2023年09月27日 投资要点： ⚫ 2023上半年石油石化行业景气有所下行，收入、利润同比下滑。2023年上半年，国际油气和石化产品价格持续回落，对石油石化行业经营带来一定压力。上半年中信石油石化行业实现营业收入40275.5亿元，同比下滑3.01%，实现净利润1982.26亿元，同比下滑14.01%。上半年石油石化行业的收入、利润同比均呈下滑态势，与一季报业绩相比，下滑幅度进一步提升。2023年第二季度，石油石化行业实现营业收入20486.57亿元，同比下滑6.15%，环比增长3.53%；实现归属上市公司股东的净利润970.06亿元，同比下滑18.16%，环比下滑4.16%。二季度石油石化行业的收入利润同比下滑，但营业收入环比实现小幅增长。 2023上半年，石油石化6个子行业中，油田服务和工程服务营收利润实现增长，其余行业业绩总体呈现下滑态势。2023年二季度，油田服务和工程服务行业景气仍处于较高位置，二季度业绩同比环比均实现较好增长。其他石化行业净利润二季度环比出现较大改善。 ⚫ 行业盈利能力高位运行。上半年石油石化行业毛利率、净利率同比均小幅下滑，整体保持在较高水平。油田服务和工程服务行业受益于油气价格的高位运行，上半年盈利能力实现同比提升，其余子行业盈利能力同比下行。2023年二季度，多数子行业盈利能力环比出现改善，其中其他石化行业盈利能力改善幅度较大。 ⚫ 石油石化行业财务指标整体稳健，现金流增长。2023年上半年，石油石化行业资产负债率有所下降，经营现金流同比增长。行业投资力度略有下降，带动在建工程规模有所回落。行业的存货周转天数小幅提升，营运能力略有下滑。 ⚫ 行业投资建议。给予行业“同步大市”的投资评级。建议关注国有油气大型企业以及煤化工、轻烃化工和涤纶长丝行业。 受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。 在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。 今年以来，我国纺织服装销售复苏，涤纶长丝开工率持续提升，库存走低。目前行业竞争格局总体较好，景气有望逐步回暖。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、油气价格大幅下跌 -10%-7%-3%0%3%6%10%13%2022.092023.012023.052023.09石油石化沪深300 第2页 / 共12 石油石化 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业景气下行，收入、利润增速回落 ............................................................... 3 1.1. 2023年上半年业绩同比负增长，二季度进一步下滑 ......................................................... 3 1.2. 子行业景气整体下行，油服工程板块业绩提升 ................................................................. 3 2. 盈利能力处于低位，二季度部分子行业环比提升 ............................................. 4 2.1. 上半年石油石化盈利能力高位运行 ................................................................................... 4 2.2. 子行业盈利能力分化 ......................................................................................................... 5 3. 石油石化化工行业财务指标分析 ...................................................................... 6 3.1. 资产负债率保持稳定 ......................................................................................................... 6 3.2. 上半年回款能力增强，现金流同比提升 ............................................................................ 8 3.3. 在建工程有所回落 ............................................................................................................. 9 3.4. 存货周转天数小幅提升 ................................................................................................... 10 4. 行业投资建议 ................................................................................................. 10 5. 风险提示 ........................................................................................................ 11 图表目录 图1：石油石化行业毛利率与净利率......................................................................................... 5 图2：石油石化行业期间费用率 ................................................................................................ 5 图3：石油石化行业单季度毛利率与净利率 .............................................................................. 5 图4：石油石化行业单季度期间费用率 ..................................................................................... 5 图5：石油石化行业资产负债率 ................................................................................................ 7 图6：2023H石油石化各行业资产负债率................................................................................. 7 图7：石油石化年度经营现金流净额（亿元） .......................................................................... 8 图8：石油石化单季度经营现金流净额（亿元） ...................................................................... 8 图9：石油石化在建工程规模（亿元） ..................................................................................... 9 图10：石油石化在建工程占总资产比重 ................................................................................... 9 图11：石油石化行业存货规模 ................................................................................................ 10 图12：石油石化行业存货周转天数 ........................................................................................ 10 图13：石油石化行业估值 ....................................................................................................... 11 图14：中信一级行业估值对比 ............................................................................................... 11 表1：中信石油石化2023年上半年收入与利润 ....................................................................... 3 表2：中信石油石化2023年二季度收入与利润 ....................................................................... 3 表3：石油石化各子行业2023年上半年收入与利润 ................................................................ 4 表4：石油石化各子行业2023年二季度收入与利润（亿元） ................................................. 4 表5：石油石化各子行业2023上半年盈利能力 ....................................................................... 6 表6：石油石化各子行业2023年二季度盈利能力 .................................................................... 6 表7：2023H石油石化各行业总资产及资产负债率变动 ........................................................... 8 表8：石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元） ........................................