煤炭开采行业简评报告：供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  供给驱动的行情有望持续  供给持续收缩，价格维持高位  供弱需强，煤价将继续走强 核心观点 [Table_Summary]  动力煤供给趋严预计仍将持续，价格预计短期内维持高位水平。供给方面，目前部分矿区安全检查仍然比较频繁，部分煤矿还在停产减产中，加之月底临近，少数煤矿生产任务也即将完成，国内整体供应偏紧，预计节前供给边际难以有明显改善。需求方面，终端化工用煤需求良好，10月初大秦线将开启为期20天的检修工作，双节到来之前港口、下游补库需求增加，北方港口库存本周开始明显抬升，需求的短期走强支撑了本周煤价的进一步上涨。进口方面，煤炭价格涨势趋缓，随着冬季的邻近，海外需求有望逐步得到释放，我们认为当前进口煤价格高位企稳，此外原油价格的走高带动海外大宗商品价格的普涨，对于当前海外的动力煤价格形成重要支撑，海外价格反弹将对四季度煤炭进口数量将形成一定利空。预计四季度动力煤价格将维持当前价格水平。坑口价格方面，截至9月22日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价831元/吨，周环比上升10.07%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价976元/吨，周环比上升14.42%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价786元/吨，周环比上升。  安全事故带来的影响仍在持续，焦煤短期价格支撑仍在。供给方面，部分煤矿复产的同时，产地仍有煤矿事故接连发生，停产煤矿增加，叠加安全检查仍有扰动，预计影响炼焦煤供应端继续减量。需求方面，下游企业开工仍处较高水平，刚需支撑较为坚挺，且临近国庆，下游补库积极，以及中间环节也在积极交易，整体炼焦煤需求边际表现偏好。加之下游焦炭市场向好，主流焦企陆续对焦炭开启提涨，并迅速落地执行，提振原料煤市场情绪。预计未来炼焦煤价保持当前水平震荡。进口方面，澳洲煤价高位运行，部分国际终端暂缓采购，本周海外少量成交，澳洲PMV最新成交价格为F0B320美金，周环比基本持平，与国内煤价相比，澳煤进口利润仍倒挂明显。库存方面，近期炼焦煤市场交易氛围保持活跃，低库存之下市场对于涨价预期比较一致，部分煤价继续探高。截至9月22日，山西吕梁产主焦煤市场价2150元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2090元/吨，周环比上升12.37%；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。  行业重点数据：9月18日,国家统计局消息发布《2022年全国科技经费投入统计公报》。2022年，全国采矿业研究与试验发展（R&D）经费投入466.0亿元，投入强度（与营业收入之比）为0.67。其中，煤炭开采和洗选业R&D经费投入182.6亿元，投入强度为0.44，较上年提高0.01个百分点；  投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤  风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.226-Sep7-Dec17-Feb30-Apr11-Jul21-Sep煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.09.26 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数跑输沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌0.72%，跑输沪深300指数 本周（2023年9月18日-9月22日）煤炭指数下跌0.72%，沪深300指数上涨0.81%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：淮北矿业（2.87%）、云煤能源（2.63%）、陕西煤业（2.58%）、恒源煤电（0.43%）、兰花科创（0.32%）；跌幅前五：安泰集团（-13.83%）、安源煤业（-4.28%）、晋控煤业（-4.24%）、陕西黑猫（-3.78%）、永泰能源（-3.42%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 图2本周全部煤炭子板块均跑输沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 0.81%-0.72%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%通信非银金融传媒银行家用电器计算机食品饮料汽车沪深300建筑材料机械设备建筑装饰医药生物电子商贸零售农林牧渔综合交通运输轻工制造电力设备石油石化房地产钢铁煤炭基础化工纺织服饰环保公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%沪深300动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)焦炭III(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的淮北矿业2.87% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为7.87倍，PB为1.31倍 截至2023年9月22日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为7.87倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.31倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为7.87倍 资料来源：Wind，首创证券 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%淮北矿业云煤能源陕西煤业恒源煤电兰花科创潞安环能中国神华兖矿能源*ST未来冀中能源山西焦煤淮河能源开滦股份新集能源靖远煤电华阳股份盘江股份山西焦化ST大洲物产环能中煤能源金能科技大有能源美锦能源上海能源昊华能源宝泰隆电投能源山煤国际辽宁能源云维股份郑州煤电平煤股份永泰能源陕西黑猫晋控煤业安源煤业安泰集团7.870102030405060国防军工计算机社会服务美容护理电子综合食品饮料传媒农林牧渔机械设备医药生物商贸零售汽车轻工制造公用事业基础化工通信纺织服饰电力设备建筑材料非银金融环保钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.31倍 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价上涨，电厂日耗减少 产地价格：截至9月22日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价831元/吨，周环比上升10.07%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价976元/吨，周环比上升14.42%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价786元/吨，周环比上升。 港口价格：截至9月22日，广州港Q6100神木块库提价1599元/吨，周环比上升7.46%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1000元/吨，周环比上升8.70%。截至9月10日，山西优混Q5500市场价862.7元/吨，较8月31日上升5.19%。 电厂运行：9月18日，南方八省电厂煤炭日耗达209.4万吨，相比9月12日减少4.6万吨，降幅2.15%；南方八省电厂煤炭库存量3668万吨，相比9月12日减少6万吨，降幅0.16%。 图6动力煤产地价格周环比上涨 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 1.3101234567食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工医药生物农林牧渔电力设备电子传媒家用电器通信机械设备有色金属汽车基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业环保建筑材料综合交通运输石油石化煤炭非银金融钢铁房地产建筑装饰银行04008001,2001,6002,0002,4002021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22坑口价(含税):弱粘煤:大同:大同南郊坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林坑口价(含税):原煤(Q5200):内蒙古:东胜 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 图 7动力煤港口价格周环比上涨 元/吨 图 8 山西优混市场价周环比上涨 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 9南方八省电厂日耗周环比下降 万吨 图 10 南方八省电厂库存周环比下降 万吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格涨平不一，港口价格上升，澳煤进口价格上升，蒙煤进口价格上升，期货价格上升，贴水幅度上升 产地价格： 截至9月22日，山西吕梁产主焦煤市场价2150元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2090元/吨，周环比上升12.37%；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至9月22日，京唐港主焦煤库提价为2400元/吨，周环比上升6.67%。 进口价格：截至9月22日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1850元/吨，周环比上升5.71%；策克口岸1/3焦煤场地价940元/吨，周环比上升2.17%。 截至9月22日，澳洲峰景主焦煤到岸价为326.5美元/吨，周环比上升3.00%；主焦煤海内外即期汇率价差26.48元/吨，价差由负转正。 期货价格：截至9月22日，炼焦煤期货收盘价1861元/吨，较9月15日上升39元/吨，涨幅2.11%；现货价格2150元/吨，较9月15日上升19.44%；贴水289元/吨，贴水幅度较9月15日上升267元/吨。 05001,0001,5002,0002,5002022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22广州港提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q550005001,0001,5002,0002022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-10市场价:山西优混(Q5500):全国0501001502002503002022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-18南方八省电厂煤炭日耗2,0002,5003,0003,5004,0002022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-18南方八省电厂煤炭库存 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 图11炼焦煤产地价格涨平不一 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比上升