煤炭开采行业简评报告：供给扰动之下，煤价有望继续高位震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  稳中取胜，持续把握煤炭投资机会  煤价持续高位震荡，板块配置优势明显  需求释放边际趋缓，煤价预计保持小幅震荡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 需求受气温影响边际走弱，动力煤价保持高位震荡。供给方面，内蒙、陕西、山西等主产区煤矿基本维持正常生产，除个别煤矿开始放假外，整体供应较充足。需求方面，受全国大范围天气回暖影响，日耗短期难有明显大幅增长，当前电厂日耗虽维持较高水平，受进口以及下游整体库存较为充裕的影响，市场整体供给较为宽松，短期煤价预计将以小幅震荡为主。非电方面，化工企业节前补库需求较弱，水泥等用煤需求仍旧保持低迷，市场煤对煤价拉动有限。库存方面，受供给边际走弱以及需求高位影响，库存明显下降，北方港口库存已经低于去年同期水平。截至1月12日，北方港口库存合计2240万吨，较1月5日减少98万吨，跌幅4.19%；长江口库存合计511万吨，较1月5日减少24万吨，跌幅4.49%。截至1月12日，广州港库存220.2万吨，周环比减少27.6万吨，跌幅11.14%。。进口方面，市场整体表现平稳。截至1月12日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价768元/吨，周环比下降0.26%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价780元/吨，周环比下降1.27%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价688元/吨，周环比下降1.85%。 ⚫ 安全事故预计导致短期供给收缩，焦煤有望止跌。供给方面，本周再度发生煤矿安全事故，预计炼焦煤局部地区供应出现紧张局面，行业安监形势继续趋严，2023年下半年以来炼焦煤行业安全事故不断叠加行业新增产能不足，我们认为炼焦煤行业供需在2024年将持续保持紧平衡。需求方面，当前焦炭第二轮提降落地，焦企短期亏损压力之下有望减产，叠加上游炼焦煤供给收缩的预期影响，我们认为短期焦煤焦炭价格有望止跌。库存方面，截至1月12日，炼焦煤煤矿总库存为188.86万吨，周环比增加9.08万吨，涨幅5.05%；炼焦煤港口库存为178.96万吨，周环比增加20.00万吨，涨幅12.58%；炼焦煤焦企总库存为1185.33万吨，周环比下降4.26万吨，跌幅0.36%；炼焦煤钢厂（247家）库存为817.07万吨，周环比增加3.63万吨，涨幅0.45%。截至1月12日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1750元/吨，周环比下降1.69%；策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨，周环比持平。 ⚫ 行业重点事件：1月12日，海关总署公布数据显示，2023年12月份，我国进口煤炭4729.7万吨，较上年同期的3090.8万吨增加1638.9万吨，增长53.03%；12月份进口量较11月份的4350.6万吨增加379.1万吨，增长8.71%。2023年1-12月份，我国共进口煤炭47441.6万吨，同比增长61.8%，创历史新高；累计进口金额5296640万美元，同比增长24.1%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤 ⚫ 风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。 -0.4-0.200.216-Jan29-Mar9-Jun20-Aug31-Oct11-Jan煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供给扰动之下，煤价有望继续高位震荡 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2024.01.16 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌1.16%，跑赢沪深300指数 本周（2024年1月8日-1月12日）煤炭指数下跌1.16%，沪深300指数下跌1.35%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三：陕西煤业（1.72%）、中国神华（0.51%）、物产环能（0.26%）；跌幅前五：云煤能源（-8.39%）、郑州煤电（-6.78%）、平煤股份（-4.56%）、陕西黑猫（-4.51%）、美锦能源（-3.78%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 图2本周煤炭子板块动力煤（申万）、煤炭跑赢沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 -1.16%-1.35%-6%-4%-2%0%2%4%6%美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰环保汽车银行公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭社会服务轻工制造沪深300机械设备基础化工综合钢铁医药生物非银金融国防军工石油石化传媒通信计算机电子-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%动力煤(申万)煤炭沪深300焦煤(申万)焦炭III(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的陕西煤业1.72% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为9.31倍，PB为1.42倍 截至2024年1月12日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.31倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB为1.42倍，位列A股全行业倒数第十一位。 图4本周煤炭PE估值为9.31倍 资料来源：Wind，首创证券 -9%-7%-5%-3%-1%1%3%陕西煤业中国神华物产环能中煤能源淮河能源永泰能源*ST未来电投能源安源煤业兰花科创冀中能源辽宁能源昊华能源宝泰隆安泰集团新集能源ST大洲开滦股份恒源煤电兖矿能源大有能源淮北矿业上海能源潞安环能山西焦煤华阳股份山西焦化盘江股份云维股份晋控煤业靖远煤电金能科技山煤国际美锦能源陕西黑猫平煤股份郑州煤电云煤能源9.3105101520253035404550国防军工计算机综合电子社会服务农林牧渔美容护理医药生物机械设备食品饮料传媒轻工制造汽车商贸零售基础化工公用事业纺织服饰通信环保电力设备建筑材料有色金属钢铁非银金融家用电器交通运输房地产煤炭石油石化建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.42倍 资料来源：Wind，首创证券 1.420123456食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工医药生物农林牧渔电子电力设备传媒家用电器机械设备汽车有色金属通信轻工制造基础化工纺织服饰商贸零售公用事业煤炭环保综合交通运输石油石化建筑材料非银金融钢铁建筑装饰房地产银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格均有下跌，港口现货价跌平不一，电厂日耗减少 产地价格：截至1月12日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价768元/吨，周环比下降0.26%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价780元/吨，周环比下降1.27%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价688元/吨，周环比下降1.85%。 港口价格：截至1月12日，广州港Q6100神木块库提价1424元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价915元/吨，周环比下降2.03%。截至12月31日，山西优混Q5500市场价942.9元/吨，较12月20日下降1.07%。 电厂运行：1月4日，南方八省电厂煤炭日耗达222万吨，相比12月28日减少8.0万吨，降幅3.48%；南方八省电厂煤炭库存量3262万吨，相比12月28日减少60万吨，降幅1.81%。 图6动力煤产地价格周环比均有下跌元/吨 资料来源：iFind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比跌平不一元/吨 图8山西优混市场价环比下降元/吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 4008001,2002022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-122023-11-122023-12-122024-01-12坑口价(含税):弱粘煤:大同:大同南郊坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林坑口价(含税):原煤(Q5200):内蒙古:东胜05001,0001,5002,0002,5002022-01-122022-03-122022-05-122022-07-122022-09-122022-11-122023-01-122023-03-122023-05-122023-07-122023-09-122023-11-122024-01-12广州港提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q550005001,0001,5002,0002021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312023-10-312023-12-31市场价:山西优混(Q5500):全国 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 图9南方八省电厂煤炭库存减少万吨 图10南方八省电厂煤炭日耗减少万吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格跌平不一，港口价格下降，蒙煤进口价格跌平不一，澳煤进口价格上升，期货价格下降，贴水幅度上升 产地价格：截至1月12日，山西吕梁产主焦煤市场价2350元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2340元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2345元/吨，周环比下降4.29%。 港口价格：截至1月12日，京唐港主焦煤库提价为2580元/吨，周环比下降1.15%。 进口价格：截至1月12日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1750元/吨，周环比下降1.69%；策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨，周环比持平。 截至1月12日，澳洲峰景主焦煤到岸价为338美元/吨，周环比上升1.50%；主焦煤海内外即期汇率价差159.18元/吨，价差周环比下降29.83%。 期货价格：截至1月12日，炼焦煤期货收盘价1788.5元/吨，较1月5日下降58元/吨，跌幅3.11%；现货价格2350元/吨，较1月5日下降2.08%；贴水561.5元/吨，贴水幅度较1月5日上升8元/吨。 图11炼焦煤产地价格周环比跌平不一元/吨 资料来源：Wind，首创证券 2,0002,5003,0003,5004,0002023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-04南方八省电厂煤炭库存0501001502002503002023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-04南方八省电厂煤炭日耗