一周集萃-股指：市场缩量接近极致，节前可做战略布局
一周集萃-股指 研究中心2023年09月24日 要点：市场缩量接近极致，节前可做战略布局 ➢行情回顾： ✓上周A股先跌后涨，周中受节前避险情绪影响，指数走低；周五政策利好预期升温，北上转为大幅流入，推动市场风险偏好明显改善，大盘强势反包大涨。截至9月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000周度涨跌幅分别为1.43%、0.81%、-0.10%、-0.40%。上周五2309合约到期，各品种其他合约基差整体上行，IC基差除下季月合约外已经全部升水，已经处于历史较高位置，IC、IF、IH、IM合约分红调整基差相对上周整体上行，季月合约分红处理过的年化基差分别为2.02%、4.89%、5.05%、0.13% ➢逻辑观点： ✓9月FOMC会议维持当前利率符合预期，但FOMC会议声明维持鹰派态度，并未完全排除年内进一步加息的可能性，同时在点阵图下调了明年降息的预期幅度。受此影响，美债收益率再度上行破前期高点，对市场风险偏好仍有小幅抑制✓近期中美关系缓和窗口打开，历史上外资流出持续时间大约30个交易日左右，随着短期情绪扰动的结束，外资均会呈现不同程度回流。近期随着国务院发布《两岸融合发展示范区意见》释放积极政策信号，中美经济、金融工作小组成立，中美关系有望迎来阶段性改善，如若北向资金回流，则有望改善市场风险偏好✓节前缩量已接近极致，战略布局时点到来。上周三到周四的日成交额已经将至不足6000亿元，基本达到8月末万亿成交额的60%左右，已经接近极致，但是成交量的全面恢复仍然需要等到国庆长假之后，当前仍处在战略布局时点。后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，但目前对政策效果持续性的预期仍不高➢行情展望： ✓短期海外加息进程对市场风险偏好或有小幅抑制，但市场缩量接近极致，中美关系存改善迹象，周五走出独立行情，节前或是战略布局时点，但后续反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，目前对政策效果持续性的预期仍不高，A股向上突破还是需要基本面和其他政策刺激的配合 ➢操作建议：IM多单轻仓持有 ➢风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期 第一部分行情回顾 行情回顾：A股先跌后涨，周五反包 第二部分指标观测 指数风险溢价率 指数股债收益差 第三部分本周关注 本周关注 9月19日，欧元区8月CPI终值同比+5.2%（初值+5.3%），预期+5.3%；环比+0.5%（初值+0.6%），预期+0.6%。核心CPI同比+5.3%（前值+5.5%）；环比+0.3%（前值-0.1%）。点评：总体看，欧元区8月CPI终值同比下调，低于初值和预期，为去年１月以来新低，显示８月通胀延续放缓，但核心CPI环比明显反弹，反映通胀仍然较强韧性。具体看，服务价格对CPI同比贡献最大，其次是食物、酒精和烟草价格、非能源工业品价格。剔除能源和食物、酒精、烟草的核心CPI同比仍维持高位，环比转降为升。 9月20日，1年期LPR报3.45%（上月3.45%），5年期以上LPR报4.2%（上月4.2%），均维持不变。点评：总体看，受MLF利率维持不变、银行净息差压力、年内多次降准降息、存量按揭贷款利率优化调整等因素影响，本次LPR保持不变符合市场预期。9月MLF中标利率维持不变，LPR调整可能性不高；尽管央行降准、多家国有银行下调存款利率，但银行净息差压力仍存；年内多次降准降息、存量房贷利率调整，对于企业、居民让利已较为充分，目前正处于政策落地传导阶段，需等效果显现，加点动力不足。此外，人民币汇率持续贬值，仍需稳汇率。 9月20日，广州市发布《广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市。点评：广州市房地产市场供需两侧政策持续松绑放宽，放松限购政策释放鲜明信号。需求侧看，通知明确放开部分城区限购限制、放低非本地户籍购房个税或社保要求、缩短个人销售住房增值税征免年限，多措施降低购房门槛，叠加先前降低房贷利率、“认房不认贷”等政策，有效刺激购房需求。供给侧看，通知明确加大保障性住房建设和供给，加快建立健全以公共租赁住房、保障性租赁住房和配售的保障性住房为主体的租购并举的住房保障体系，供需两端政策齐力刺激房地产市场复苏，同时广州市作为一线城市率先部分放开限购，意味着放松限购政策已经开始传递至一线城市。 9月21日，美联储宣布将利率维持在5.25%-5.5%目标区间，为约22年来的最高水平；同时暗示未来仍有可能加息，明年降息幅度将低于此前预期。预期2023年GDP增速2.1％、失业率预测3.8％、PCE预测3.3％、核心PCE预测3.7％；预期2024年GDP增速1.5％、失业率预测4.1％、PCE预测2.5％、核心PCE预测2.6％。点评：总体看，本次利率维持不变符合预期，但点阵图与经济预测超预期鹰派，推动高利率持续时间预期更久，降息预期明显降温。会议重点内容：点阵图指向12位官员预计今年还会加息一次，7位预计维持不变；明年预期降息次数由4次降至2次；美国实际经济增长超预期，GDP增长、通胀预期上修，同时下修失业率预期；政府停摆通常对宏观经济影响不大；长债国债利率的上升更多受经济增长和国债供应影响，与通胀预期无关。会议过后，美股、黄金大幅走低，而美债利率、美元指数明显上行，市场定价有一半可能性再度加息25bp、最快明年9月降息。 本周关注 9月21日，英国央行意外维持基准利率在5.25%不变，暂停自2021年底以来连续14次加息，超出市场预期；同时暗示未来可能保持高利率。点评：总体看，英央行意外暂停加息，主因通胀数据意外下降以及劳动力市场、实体经济受到影响；同时暗示未来可能保持一段时间高利率。此前英国8月通胀数据超出市场预期意外下降；同时产出数据的萎缩和失业率的上升加大官方对于经济停滞的担忧，英国央行表示:“越来越多的迹象表明，紧缩的货币政策对劳动力市场和整体实体经济的势头产生了一些影响。”在暂停加息的同时，英央行行长贝利表示，“决心将通胀率降至2%的目标水平”、“通胀方面的好消息促使暂停加息”、“现在讨论降息为时尚早”，暗示未来一段时间可能继续保持高利率，等待市场消化预期后的数据进行下一步动作。会议过后，英镑下跌、英债收益率跳水。 9月22日，日本央行公布利率决议，将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，YCC政策维持不变，符合市场预期。点评：总体看，日央行维持利率不变、未释放转向信号，加息预期下降、日元汇率大幅跳水。日本央行继续维持负基准利率政策、前瞻性指引不变，同时保持计划每个交易日以1%的利率购买10年期日本政府债券的YCC政策不变，尚未释放政策转向的信号，市场对于日央行加息的预期降温，加大日元承压。会议过后，日元汇率大幅跳水。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：王荆杰期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人：陈蕾期货从业资格：F03088273邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司
