一周集萃：市场供需矛盾继续累积，塑料/PP期价缩量上行

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2018-7-20 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2018年7月14日-7月20日 - 2 - 市场供需矛盾继续累积，塑料/PP期价缩量上行 一、行情回顾 本周塑料和PP整体仍继续缩量上行，但周内波动较大。周内石化多数大区调涨出厂价，对市场货源的成本支撑略有增强。石化库存较上周没有明显变化，由于下游接货意愿下降，石化库存未能得到消化，社会库存继续积累。由于主流港口通关效率下滑，PE港口库存得到一定消化。日光膜开工率虽有一定回复，但整体不及往年，下游季节性消费旺季对价格拉升力量有限。L1809收盘价为9370元/吨，周环比上涨0.37%；PP1809收于9380元/吨，环比上升0.37%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 周四(7月19日)WTI原油8月期货结算价每桶69.46美元，比前一交易日上涨0.70美元，涨幅1.0%，交易区间67.80-70.17美元；布伦特原油9月期货结算价每桶72.58美元，比前一交易日下跌0.32美元，跌幅0.4%，交易区间71.83-73.79美元。中国原油SC1809涨2.9报484.1元/桶；夜盘收涨5.0报489.1元/桶，涨幅1.03%。近来受到各种传言影响，国际石油市场跌宕起伏，周四欧美原油期货盘中大幅度波动。美国原油库存增长且产量创历史新高，国际油价在亚洲交易时段电子盘上涨。然而随后沙特称8月份降低原油出口量，欧美原油期货大幅度反弹，收盘时受美元强劲影响，WTI缩窄涨幅，布伦特原油期货转而收低。 - 3 - 国际能源署认为，由于沙特和俄罗斯原油产量增加，根据维也纳协议决定，欧佩克和参与减产的非欧佩克将减产协议履行率维持在100%，6月份全球石油日均供应量增长37万桶。6月份欧佩克原油日产量增加到4个月高点3187万桶，沙特原油日产量增加抵消了安哥拉、利比亚和委内瑞拉产量下降。国际能源署认为5月份经合组织库存28.4亿桶，增加了1390万桶。这是2017年7月份以来经合组织库存第三个月增加。然而，增加的库存仅有正常增加的一半。截止5月底，经合组织库存比五年平均水平低2300万桶。初步数据显示，6月份经合组织库存下降。预计从2018年第二季度到2018年第三季度，全球炼油厂日均原油加工量增加了200万桶，其中大西洋盆地地区炼油厂原油加工量增长占了一半以上，预计全球原油加工量日均达到8280万桶，比2017年第四季度创下了历史最高水平进一步增加了70万桶，这导致了原油库存大幅度下降，每日库存降低量超过140万桶。同时成品油日均库存将季节性增加60万桶。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格下跌、乙烯价格保持稳定，丙烯价格上涨。截至7月19日，日本石脑油为629.12美元/吨，环比下跌21.64美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1400美元/吨，环比上周持平；丙烯单体CFR中国收于1075美元/吨，环比上升30美元/吨。 - 4 - 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周部分石化厂出厂价保持稳定，当前线性主流价格在9300-9450元/吨，环比上升50~100元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为9250-9350元/吨，环比上升50~100元/吨左右。截至7月20日，油制LLDPE理论生产利润为930元/吨上下；油制PP理论生产利润为1180元/吨上下； LLDPE装置开工率为73.41%，PP装置开工率为87.53%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差与PP拉丝基差走强，截至7月20日，LLDPE山东市场价与主力合约L1809收盘价的基差为-20元，PP中油华东市场价与主力合约PP1809收盘价的基差为-30元。跨期方面，截至7月20日，LLDPE收盘价9月合约较1月合约升水115元/吨，PP收 - 5 - 盘价9月合约较1月合约升水32元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格弱势整理，农膜厂家开工各异。部分棚膜厂家开工维持低位；地膜厂家开工持续降低，开工保持在一成左右；日光膜开工率有所上升，约在35%左右。农膜厂家保持为主，华北地区双防膜主流价格10600-10700元/吨，地膜主流价格报9600-9700元/吨。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2018年6月，中国BOPP行业总产能达607.25万吨，折合月产能50.60万吨；5月膜厂产能利用率在52.01%，月产量在26.32万吨左右。BOPP产能利用率方面，6月国内BOPP行业整体开工率处于年内较低水平，较上月平均小幅下降。 - 6 - 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至7月20日，国内PE库存环比上一期减少1.3%；国内PP库存环比上周减少1.06%。标准仓单方面，截至7月20日，LLDPE期货主力合约注册仓单284手，PP期货主力合约仓单845手。 三、技术分析 技术上，最近一周L1809和PP1809周内震荡行情较为明显。L1809周五收于仅限系统上方，下方有10日均线支撑。MACD红柱保持小幅增长，周五KDJ指标于80附近收敛，下周大概率维持震荡盘整；PP1809上升周内震荡幅度较大。MACD周内维持红柱，KDJ指标周内在80附近发散。持仓量小幅上涨，预计下周将保持高位，延续震荡走势。 图15：L1809走势图 - 7 - 图16：PP1809走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周（7月14日-7月20日）周内石化多数大区调涨出厂价，对市场货源的成本支撑略有增强。下周计划检修装置进一步减少，市场货源供应量将继续增加。石化库存较上周没有明显变化，由于下游接货意愿下降，石化库存未能得到消化，社会库存将继续积累。人民币的接连贬值继续施压外盘市场，贸易商接货量减少，主流港口通关效率下滑，PE港口库存得到一定消化。需求方面来看，下游工厂开工率较上周没有明显变化，企业成品库存继续积累，工厂的生产积极性有限，多维持正常生产，需求并未出现改善。后市建议后市保持关注国际原油走势、下游开工情况及外盘供应情况。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。