双节提振市场预期猪价或将震荡整理——生猪研究周报（20230918-20230922）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价继续窄幅下跌，大型养殖企业出栏整体偏慢，月底或有增量；2、散户认价出栏情况比较积极，供应稍显充足。偏强需求1、屠宰开工率略有回暖，双节备货仍有提振，主动入库操作减少，多为鲜销；2、贸易商接货比较谨慎，二次育肥入场较为有限；3、部分企业继续出冻品，回收现金流。偏弱利润及饲料成本1、本周玉米、豆粕继续下滑，有利于养殖利润；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价下跌继续回落，行业整体小幅亏损；3、补栏情绪低迷，仔猪价格本周继续下跌。偏弱出栏均重与标肥价差1、天气转凉，猪肉消费转好，双节即将来临，备货行情继续提振市场，标肥价差继续窄幅走阔；2、大场调控体重延续，散户赌双节有一定压栏惜售情绪，出栏均重继续缓增。偏强市场热点1、二次育肥参与情况；2、冻品出库情况；3、双节前备货情况。偏强观点短期猪价或将震荡整理供应端来看，月内大型养殖企业出栏任务完成度偏慢，月底有冲量动作，双节前，散养户出栏情况增多，出栏体重亦有所增加，二育虽有部分进场但集中度不高，对供应的影响不大，整体供应量比较充足。需求方面，月底临近中秋及国庆双节，终端消费或有所提振，屠宰厂收购量有所增加，但考虑目前屠宰企业维持高鲜销率以及较高的冻品库容，预计提振空间有限。整体来看，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，短期猪价或将继续震荡整理。策略11合约短期或将震荡整理，关注16510-17180一线变化，波段操作为宜。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页9月18日，国家发改委：截至9月13日，全国生猪出场价格为16.84元/公斤，比9月6日下跌1.17%；猪粮比价为5.73，比9月6日下跌1.21%。9月19日，农业农村部：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，9月份第2周（采集日为9月13日）鸡蛋、鸡肉、商品代蛋雏鸡、牛羊肉、玉米价格环比上涨，生猪产品、商品代肉雏鸡、生鲜乳、豆粕价格下跌，配合饲料价格持平。其中生猪产品价格。全国仔猪平均价格31.92元/公斤，比前一周下跌2.0%，同比下跌27.6%。全国生猪平均价格16.86元/公斤，比前一周下跌1.0%，同比下跌28.1%。全国猪肉平均价格26.94元/公斤，比前一周下跌0.7%，同比下跌24.9%。9月20日，据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2023年第37周（即2023年9月11日-9月15日，以下简称本周），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤21.31元，环比下跌0.9%，同比下跌30.4%，较上周扩大0.4个百分点。本周国内瘦肉型白条猪肉出厂价格(以下简称“猪肉价格”)环比微跌。周初，因终端需求依旧偏弱，屠宰企业普遍销售缓慢，猪肉价格小幅下跌。随后，因规模养殖场生猪出栏节奏较为平稳，散养户盼涨心态逐渐增强，供应量小幅缩减，而终端消费无明显好转，猪肉价格震荡盘整。仅临近周末时，部分屠宰企业为减少亏损而略微上调猪肉价格。总体看，猪肉周均价略微低于上周。。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月22日，全国生猪出栏均价16.20元/公斤，周环比-0.30元/公斤；白条猪全国均价22.30元/公斤，周环比-0.09元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月24日10月9日10月25日11月11日11月26日12月11日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年7月，能繁母猪存栏量4271万头，月环比-25万头；据国家统计局数据，8月猪肉进口量约10.95万吨，月环比-1.15万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月生猪出栏量825.16万头，月环比-6.5万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-122010-082011-042011-122012-082013-042013-122014-082015-042015-122016-082017-042017-122018-082019-042019-122020-082021-042021-122022-082023-04万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月22日，标肥价差为-0.38元/公斤，周环比-0.03元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002022/5/42022/6/42022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/42023/7/42023/8/42023/9/4标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-02-142021-02-142022-02-142023-02-14二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年9月22日，7kg仔猪出栏均价230.24元/头，周环比-43.33元/头；50kg二元母猪出栏价1448.1元/头，周环比-45.23元/头。出栏均重121.72kg/头，周环比+0.26公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451121141161181201221241261281301321342020-05-082020-07-082020-09-082020-11-082021-01-082021-03-082021-05-082021-07-082021-09-082021-11-082022-01-082022-03-082022-05-082022-07-082022-09-082022-11-082023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-08生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年9月22日，样本屠企开工率为29.35%，周环比+0.07%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.42%，周环比-0.01%；样本屠企屠宰毛利润为-6.99元/头，周环比+0.12元/头。样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月8日10月23日11月8日11月25日12月10日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰毛利润-350-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月8日10月23日11月8日11月25日12月10日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月22日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-43.81元/头、-99.54元/头，周环比分别为-16.32元/头、-19.45元/头；猪粮比为5.70，周环比-0.04；大豆饼粕价格4480元/吨，周环比-190元/吨，玉米（国标二等）价格2820元/吨，周环比-20元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-12-142019-12-142020-12-142021-12-142022-12-14猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价24002500260027002800290030002021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102