生猪周报：双节备货需求提振，生猪短期存支撑

双 节 备 货 需 求 提 振 ， 生 猪 短 期存 支 撑 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年9月24日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及仓单量 本周盘面震荡运行。生猪现货价格小幅偏弱，但盘面交易节前备货预期，并未跟随现货走弱。 近期现货价格小幅走弱。市场期待双节前备货，但周中整体带动作用并不强，叠加集团场出栏量较多，市场供应充足，白条走货依然不佳，现货继续偏弱运行。但周末现货情绪开始上涨，备货情绪带来小幅回暖支撑。 11-1价差再度走弱，现货走势偏差，而远月仍有需求好转预期，价差再度走弱。 生猪期现再度回归升水结构，盘面炒作未来需求预期，基差略有走弱。 二、基本面梳理 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为382元/头，较上周环比下降8.17%，本周仔猪价格继续下行，仔猪价格亏损程度扩大。涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1581元/头，较上周环比下降1.31%。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回3元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。 截至9月21日当周， 自繁自养养殖利润均值为67.86元/头，上周为81.47元/头；外购仔猪育肥为-81.18元/头，上周为-78.60元/头；放养利润为-305.04元/头，上周为-303.34元/头。 猪价震荡偏弱，同时伴随饲料价格上涨，养殖利润持续下滑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 受猪价进入高位震荡阶段，二次育肥入场积极性趋于谨慎。下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高于上半年，但节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏 农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，为4100万头正常保有量的103.4%。 下一步，农业农村部将持续开展生猪产能调控，把住能繁母猪这个存栏总开关，引导生猪产能适时适度回调。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，8月健仔头数较上月环比继续增加，主要得益于产房存活率的提高。 生产性能指标-产房存活率持续上升，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏环比增加0.04%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比下滑0.11%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比增加0.31%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比增加1.06%；华东（浙江，江苏）环比下滑0.84%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.72%；西南（云南，贵州，四川）环比下滑0.47%；西北（甘肃，陕西）环比下滑0.09%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-9月出栏计划上升，8月完成率低于预期 据海关总署进口数据整理：中国2023年8月进口猪肉11万吨，较2023年7月进口量下降1万吨，环比降幅8.33%，较去年同期减少21.1%。 2023年1-8月累计中国进口猪肉117万吨，同比增幅9.6%。 本周全国出栏平均体重为123.0公斤，较上周上涨0.19公斤，整体环比涨幅0.15%。商品猪出栏体重继续上行，近期二育入场有限，体重增长幅度不大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为5.0%，较上周下降0.1%，本周150公斤以上大体重猪出栏占比5.10%，较上周增加0.16%。 优质大肥供需仍然偏紧，肥标价差继续走强。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 截至9月13日，全国大中城市猪粮比为5.73，前值为5.8。 7月底以来，伴随猪价快速回升，猪粮比由过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间，但近期伴随猪价支撑转弱，猪粮比再度下滑。 三、行情展望 供应端：根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏持续上行。目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。 成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，叠加生猪价格下滑，仔猪、母猪价格持续回落。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，双节备货，看涨情绪反弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。 双节临近，市场期待节前备货需求，短期或有小幅提振。当前肥标价差再度走强，出栏体重反弹，在对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价，关注下旬二育补栏情况。随着时间推移，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格上涨，阶段性建议观望为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！