油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月24日星期日 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%。产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：美豆天气市时间窗口逐步关闭，天气升水回吐和美豆步入收获带来的季节性供应压力使得近期美豆价格持续偏弱。市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价短期承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。 操作：考虑近期的下跌已对利空有所体现以及十一假期降至，前期空单可考虑逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................7三、仓单数据..............................................................................................................................................8四、油脂套利..............................................................................................................................................9五、期权策略............................................................................................................................................10六、重要市场信息....................................................................................................................................11七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................12八、市场监测数据....................................................................................................................................13 一、全球油脂供需分析 产地累库存幅度快于市场预期，对棕榈油价格影响偏空。8月份马棕产量175.3万吨，环比增加8.9%，同比增加2%，较近十年均值下降3%。8月份马棕出口122.2万吨，环比下降9.76%，同比下降6%，较十年均值下降17%，马棕出口较市场此前预期明显偏低。8月份马棕期末库存212.5万吨，环比增加22.8%，同比则更加1%，较近十年均值增加6%，明显高于市场此前预期的189-190万吨。 9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%。产地9-10月或延续季节性累库。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 9月份USDA报告如期调降新季美豆单产，预估新季美豆单产50.1蒲/英亩，环比调降0.8蒲/英亩，但因调增美豆种植面积10万英亩至8360万英亩，以及将新季美豆压榨量和出口量分别调降0.1亿蒲和0.35亿蒲，使得美豆期末库存2.2亿蒲，环比调降0.25亿蒲，但高于市场此前与，9月份USDA报告对美豆影响中性偏空。 9月份USDA报告对美豆产区信息的统计截至日期是9月1日，9月上旬美豆产区仍有高温干旱现象，美豆干旱面积占比增加，优良率震荡走低，10月份USDA报告存再次下调单产 预期的可能。但美豆天气市交易时间窗口已逐步关闭，美豆步入收获阶段后，季节性供应压力对美豆价格及基差将产生一定抛压。市场关注焦点将转向美豆需求以及南美豆产量预期，9月8日美国加州对加州低碳燃料标准及未来的减排路径做了新的规定，对近端美豆油投料需求无明显影响，但可能给目前激进的生柴工厂产能扩张带来影响，随着未来履约目标的不断提高，可再生生物柴油的碳强度将不再能够长期生成碳信用积分，暗示产业利润将受到显著抑制，不利于远期可再生柴油工厂的新建，对远期美豆油生柴投料需求的预期产生一定利空影响。美豆出口需求仍将受到南美豆出口的挤占，或难有亮眼表现。整体上看，在美豆需求难有亮点表现以及南美豆丰产预期较强的背景下美豆期价上方承压，对豆油有一定成本端利空影响。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周国内油脂期价大幅下跌，主力P2401合约报收7242点，收跌236点或3.16%;Y2401合约报收7938点，收跌372点或4.48%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格大幅走弱，当地市场主流棕榈油报价7180元/吨-7280元/吨，环比走跌300元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。广东豆油价格大幅走弱，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，环比下跌410元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。 【交易策略】 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%。产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：美豆天气市时间窗口逐步关闭，天气升水回吐和美豆步入收获带来的季节性供应压力使得近期美豆价格持续偏弱。市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价短期承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。 操作：考虑近期的下跌已对利空有所体现以及十一假期降至，前期空单可考虑逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。 三、仓单数据 四、油脂套利 棕榈油1/5价差暂以逢高偏空为主。产地累库存幅度快于市场预期，9-10月份仍处于增产季，国内棕榈油到港量偏高的背景下库存压力同样偏大，对近月合约压力相对偏大。而减产预期对远月合约价格形成一定提振，月间套利暂以反套为主。 豆棕价差短多长空。美豆新作平衡表显示美豆供给偏紧，国内9-10月份大豆到港偏少，豆油有去库存预期。但棕榈油短期供给压力偏大，短期豆棕价差预计震荡偏强。但长期来看，11月份棕榈油将步入减产季，豆油和棕榈油强弱关系在中长期将发生转化，中长线投资者豆棕价差可关注逢高做缩机会。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂短期宽度震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 六、重要市场信息 1、USDA最新干旱报告显示，截至9月19日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。 2、国际谷物理事会（IGC）公布最新月报，下调2023/2024年度全球大豆产量预期200万吨至3.96亿吨，维持2023/2024年度全球大豆消费量预期3.88亿吨不变，下调2023/2024年度全球大豆结转库存预期200万吨至6200万吨。 3、波兰总统杜达通过当地媒体表示，波兰已经建立了特殊走廊，以便乌克兰的农产品可以运往真正需要的地方。 4、美国大豆主产州未来6-10日，88.9%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，38.9%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。