【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率小幅波动至2.44%

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率小幅波动至2.44% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响3210亿元 8月末超储率1.0%，超储规模约为25514亿元；本周（18日-22日）央行公开市场净投放资金5520亿元，国债、地方债净缴款2310亿元，合计增加超储规模3210亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净投放资金5520亿元 本周（18日-22日）央行公开市场净投放资金5520亿元，其中逆回购（7D）投放7660亿元、到期7040亿元，逆回购（14D）投放4900亿元，国库现金定存投放500亿元、到期500亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。下周逆回购（7D）将到期7660亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量6.94万亿 本周（18日-22日）银行间质押式回购平均日成交量6.94万亿，较上周（7.08万亿）低0.14万亿，本周五成交量7.15万亿；其中隔夜回购平均日成交量6.16万亿，占总回购成交额89%（上周为90%），较上周（6.39万亿）下降0.23万亿。 本周（18日-22日）质押式回购余额平均约为10.70万亿；银行间债市杠杆率平均为108.5%，与上周持平，周二为最低值108.2%，周五录得最高值108.9%。 本周DR007整体上行，周一录得最低值1.95%，周五升至最高值2.20%，较上周五（1.91%）上行29BP；本周R007-DR007均值12BP，较上周（9BP）有所上行。总体来看，短期资金压力有所增加，短期利率在政策利率之上运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行7010.8亿元 本周同业存单发行7010.8亿元，较上周8686.1亿元减少1675.3亿元，净融资1172.9亿元。 本周五（22日）同业存单加权发行利率为2.43%，较上周五（2.46%）下降3BP；周平均加权发行利率为2.41%，较上周五（2.43%）下降2BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率变动不一。具体来看，1年期同业存单到期收益率从周一的最高值2.47%一路下行至周五的最低值2.44%，与上周五持平；6M同业存单到期收益率周一录得2.39%，周三录得最高值2.40%，周五回落至2.39%，较上周五（2.37%）上行2BP。 下周同业存单预计总发行1782.9亿元（周五前公告）、总偿还量4954.8亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体上行 本周（18日-22日）票据利率总体表现为先升再降后升。本周一6M国股银票转贴现利率录得最低值1.38%，周五升至最高值1.44%，较上周五（1.35%）上行9BP，本周6M均值（1.42%）较上周（1.34%）上行8BP；本周一3M国股银票转贴现利率录得最低值1.71%，周五升至最高值1.81%，较上周五（1.65%）上行16BP，本周3M均值（1.79%）较上周（1.65%）上行14BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2310亿元 ➢ 本周国债发行5958亿元，地方债发行1690亿元，合计发行7649亿元，合计净发行5411亿元；国债缴款2930亿元，地方债缴款1618亿元，合计共缴款4548亿元，合计净缴款2310亿元，较上周（3539亿元）少缴1229亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行2029亿元，合计净发行-6亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年9月23日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《一文读懂GDP分析框架》—2023.09.22 2、《区域信用面面观·云南篇》—2023.09.20 3、《流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.44%》—2023.09.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响3210亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净投放资金5520亿元 ................................... 3 3 质押式回购：本周日均成交量6.94万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行7010.8亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率总体上行 .......................................... 9 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2310亿元 .......................... 10 7 风险提示 .............................................................. 11 图表目录 图表1： 超储主要影响因素跟踪 ..................................................................................... 3 图表2： 8月末超储率1.0% ........................................................................................... 3 图表3： 本周（18日-22日）公开市场操作净投放资金5520亿元 ............................... 4 图表4： 货币投放和回笼（周） ..................................................................................... 4 图表5： 短期政策利率（%） ......................................................................................... 5 图表6： 中期政策利率（%） ......................................................................................... 5 图表7：本周（18-22日）银行间质押式回购平均日成交量6.94万亿 ............................ 5 图表8： 本周（18-22日）隔夜回购平均占总回购成交额比重89% .............................. 5 图表9： 质押式回购余额 ................................................................................................ 6 图表10： 债市日度杠杆率 .............................................................................................. 6 图表11： 短端利率走势 .................................................................................................. 6 图表12： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ............................................................. 6 图表13： 每周同业存单发行和偿还总览 ........................................................................ 7 图表14： 本周（18日-22日）同业存单发行7010.8亿元，净融资1172.9亿元 .......... 8 图表15： 9月22日1M、3M发行利率有所上升，6M、9M发行利率有所下降 ........... 8 图表16： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 ................................................... 9 图表17： 基准利率与同业存单利率（%） ..................................................................... 9 图表18：不同等级1年期同业存单到期收益率 ............................................................... 9 图表19： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................. 9 图表20： 国股银票转贴现利率 ..................................................................................... 10 图表21： 每周利率债发行与偿还总览 .......................................................................... 10 图表22：本周政府债合计净发行5411亿元，合计净缴款2310亿元 ........................... 11 图表23：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏.......................................................... 11 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 超储：公开市场和政府债合计影响3210亿元 8月末超储率1.0%，超储规模约为25514亿元；本周（18日-22日）央行公开市场净投放资金5520亿元，国债、地方债净缴款2310亿元，合计增加超储规模3210亿元。 图表1： 超储主要影响因素跟踪 变量 7月末 8月末 8.28-9.1 9.4-9.8 9.11-9.15 9.18-9.22 超储率（%） 1.1 1.0 超储规模（亿元） 27006 25514 加：公开市场净投放（亿元） 6810 -6640 1840 5520 逆回购 6810 -6640 -70 5520 MLF+TMLF