原油周报：油价短期存在调整需求，预计后续仍存上行空间

原油周报市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究团队：化工组联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2023年9月23日市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。油价短期存在调整需求，预计后续仍存上行空间多空逻辑：利多因素：沙俄延长原油减产带来的利好氛围延续。利空因素：加息背景下经济忧虑依然存在、欧洲通胀高位致经济动能继续放缓、美国燃油消费旺季接近尾声。操作建议：观望或短线操作风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.2 盘面回顾Ø上期观点：预计下周国际油价或上涨，延续高位区间运行。Ø本周国际原油震荡收跌。截至9月22日，WTI价格为90.33美元/桶，较9月15日下跌0.48%；布伦特价格为92.43美元/桶，较9月15日下跌0.66%。本周国际油价小幅收跌，主要利空因素为：美元指数走强，同时美联储如普遍预期维持利率不变,对油价形成拖累。请务必阅读文后免责声明WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测短期国际油价或延续高位区间运行。Ø实际盘面呈现破新高后小幅回调走势，同时日报中观点得到盘面验证。INE原油主力日K线图数据来源：Wind，格林大华期货50607080901001101201301402021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美元/桶国际原油价格走势布伦特原油WTI原油 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø美国商业原油即将进入累库周期，且前期超买风险或将凸显。预计下周国际或维持宽幅震荡，存在小幅下探可能，但底部支撑依然坚固。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑宏观因素：1、关注美国通胀进展。Ø在美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔全球央行年会讲话之际，原油市场对美国经济的担忧加剧。隔夜公布的美国Markit制造业数据显示，综合PMI初值录得2022年11月以来最大降幅，不仅制造业加剧萎缩，而且服务业的新需求也在下降，美国8月企业活动几近停滞，且欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线，原油市场对海外经济增速前景存有疑虑，制造业恶化或拖累柴油需求，需求回落的预期对油价施压。2、地缘支撑进一步增强。Ø供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产时限超市场预期，如落实将导致四季度原油供应趋紧。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑供应分析-原油产量及钻井数量：1、9 月 15 日当周，美国原油产量为 1290 万桶/日，环比持平。2、8 月 OPEC 原油产量 2744.90 万桶/日，环比+0.51%。欧佩克发布了8月份《石油市场月度报告》，报告预测2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区第一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。预计2023年经合组织地区石油日均需求4600万桶，同比增加7.4万桶。而非经合组织地区2023年石油日均需求5600万桶，同比增加近240万桶。预计2024年全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长220万桶，与上月报告预测保持不变。预计2024年经合组织日均需求增长30万桶，其中经合组织美洲地区增长量最大。预计2024年非经合组织地区石油日均需求增长200万桶，其中中国、中东和亚洲其他地区增长份额最大，印度、非洲和拉丁美洲地区需求也进一步增长。3、9 月 15 日当周，美国石油钻井数量 515 台，环比+2 台。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明万桶/日万桶/日台-10%-5%0%5%10%15%20%250025502600265027002750280028502900295030002021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07万桶/日OPEC原油产量OPEC原油产量同比增速10020030040050060070080090010001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4台美国石油钻井走势图20192020202120222023800900100011001200130014001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4万桶/日美国原油产量走势图20192020202120222023 2.2 多空逻辑供应分析-全球主要序区域库存情况：1、截至9月15日当周，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.18456 亿桶，比前一周下降 214 万桶，比过去五年同期低约 3%。2、截至9月15日当周，美国库欣地区库存 2290.10 万桶，环比-8.27%。3、截至9月15日当周，美国战略储备原油库存 3.5123 亿桶，环比+0.17%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明万桶亿桶3.544.555.561/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4亿桶美国商业原油库存2019202020212022202310002000300040005000600070001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4万桶美国库欣地区原油库存20192020202120222023345671/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4亿桶美国战略储备原油库存20192020202120222023 2.2 多空逻辑供应分析-全球主要序区域库存情况：4、美国汽油库存总量 2.17412 亿桶，比前一周下降 21.4 万桶，比过去五年同期低约 5%。5、馏分油库存 1.17923 亿桶，比前一周增加 123.5 万桶，比过去五年同期低约 15%。6、截至8月25日当周，中国原油库存为2830万吨，环比减少76.9万吨，同比增加14.1万吨，且同比处于五年内相对低位区间。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明亿桶亿桶万吨22.22.42.62.81/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4亿桶美国汽油库存走势2019202020212022202311.21.41.61.81/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4亿桶美国馏分油库存走势201920202021202220232000220024002600280030003200340036002019-12-132020-12-132021-12-132022-12-13万吨中国原油库存 2.2 多空逻辑需求分析-炼厂开工率：1、9 月 15 日当周，美国炼厂开工率 91.90%，较前一期下跌 1.80 个百分点。2、截至9月22日当周，山东独立炼厂常减压产能利用率为 63.47%，较上周涨 0.11 个百分点，同比跌0.55 个百分点数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明%50.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4%美国炼厂开工率201920202021202220233040506070801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4%山东独立炼厂开工率20192020202120222023 2.2 多空逻辑国际原油价差：1、本周 WTI 和布伦特的价差在-2.9 5 至-3.54 美元/桶之间运行，平均价差为-3.21 美元，WTI 对布伦特负价差较上期收窄。2、本周美元指数均值较上周+0.45%至 105.32，美元指数周均价走强。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-12-10-8-6-4-202465070901101301502022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-05国际原油价差走势价差（右轴）WTI布伦特美元/桶美元/桶9095100105110115120607080901001101201302022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-14美元/桶国际原油价格与美元指数走势WTI布伦特美元指数（右轴） Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø欧美经济深度衰退Ø中国需求不及预期Ø产油国地缘冲突Ø额外供应中断或扩大减产 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最