行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023年09月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:淡季向旺季切换，看好旺季商品价格及板块表现》 2023-09-17 2 《金属与材料-行业研究周报:综合性能优异，高熵合金或成未来新蓝海》 2023-09-16 3 《金属与材料-行业研究周报:大厂入局，氮化镓功率半导体迎来新增长点》 2023-09-10 行业走势图 一体化压铸迎来新突破，免热铝合金为关键材料 事件：特斯拉在一体化压铸技术上取得突破，可以将电动汽车的车身底部零件一体化压铸，这项技术有望大幅降低电动汽车生产成本。 免热铝合金使大型一体化压铸结构件成为可能。一体化压铸技术可以极大地减少汽车零件数量、总成质量、制造成本和设备占地面积，引领了新能源汽车制造技术的新变革。免热处理铝合金通过掺入其他金属合金组分，可在完成压铸成型后无需热处理理直接获得具有良好强度、塑性、韧性、耐蚀性及疲劳性等一系列综合性能的铝合金零部件，有效避免热处理对汽车零部件带来的尺寸变形及表面缺陷，提升产品良品率。 竞争格局：国外较为成熟，国内稳步突破。国外的美国铝业公司、德国莱茵菲尔德对免热处理铝材早有研究并拥有成熟的合金牌号，整车企业特斯拉也申请了一系列免热处理合金牌号并用于结构件生产。国内目前拥有相关专利的既有压铸生产商如广东鸿图，也有再生铝生产商如立中集团、瑞格金属、永茂泰等，高校如上海交大。 风险提示：技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策风险。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2022-092023-012023-05金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 免热铝合金：大型一体化压铸的关键材料 一体化压铸技术帮助实现汽车全生命周期降本增效。压铸是汽车铝合金零部件主要加工形式，一体化压铸技术可以极大地减少汽车零件数量、总成质量、制造成本和设备占地面积，引领了新能源汽车制造技术的新变革。 图1：一体化压铸技术在Model Y后底板上的应用 资料来源：《一体化压铸技术发展与应用研究》，乔侠等，特斯拉官网，天风证券研究所 免热铝合金使大型一体化压铸结构件成为可能。集成化、轻量化是汽车结构件发展的大趋势，随着压铸件体积的越来越大，压铸后热处理过程中的零件变形问题日益突出。免热处理铝合金通过掺入其他金属合金组分，可在完成压铸成型后无需热处理直接获得具有良好强度、塑性、韧性、耐蚀性及疲劳性等一系列综合性能的铝合金零部件，有效避免热处理对汽车零部件带来的尺寸变形及表面缺陷，提升产品良品率。 2. 竞争格局：国外较为成熟，国内稳步突破 目前市面上常用的免热处理铸造铝合金主要分为Al-Si系和Al-Mg系合金两种，其中Al-Si合金具有优异的铸造性能、流动性好、充型完全等特点，是工业生产中的常用铸造铝合金。 国外的美国铝业公司、德国莱茵菲尔德对免热处理铝材早有研究并拥有成熟的合金牌号，整车企业特斯拉也申请了一系列免热处理合金牌号并用于结构件生产。 国内企业也在积极研发适用于大型薄壁压铸件的免热处理材料，目前拥有相关专利的既有压铸生产商如广东鸿图，也有再生铝生产商如立中集团、瑞格金属、永茂泰等，高校如上海交大。 表1：Al-Si系非热处理压铸合金主要产品 公司 牌号 成分/% Si Fe Cu Mn Mg Zn Ti Sr 其他 德国莱茵菲尔德 Castasil 37 8.5~10.5 0.15 0.05 0.35~0.6 0.06 0.07 - 0.01~0.015 Mo, Zr 麦格纳 Aural 6 9.5~11.5 0.1~0.25 0.02 0.3~0.7 0.15 0.03 0.04~0.15 0.01~0.015 - 美铝 C611 4.0~7.0 0.15~0.2 - 0.4~0.8 0.15~0.25 - 0.1 0.01~0.015 - 麦格纳 Aural 5 6.5~8.5 0.1~0.25 0.02 0.35~0.7 0.1~0.4 0.03 0.15 0.01~0.015 - 特斯拉 Tesla Alloy 1 6.5~7.5 0.4 0.4~0.8 0.35~0.7 0.1~0.4 - 0.15 0.015~0.03 V, Cr Tesla Alloy 2 6~11 0.5 0.3~0.8 0.35~0.8 0.15~0.4 - 0.15 0.015~0.05 V, Cr Tesla Alloy 3 6~11 0.5 0.3~0.8 0.35~0.8 0.1~0.4 - 0.15 0.015~0.05 V, Cr 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：《汽车结构件用非热处理压铸铝合金研究进展》，段宏强等，天风证券研究所 3. 整车厂纷纷布局一体化压铸，免热铝合金前景广阔 一体化压铸已成新能源汽车厂商的必争之地。目前已有特斯拉、比亚迪、理想、蔚来、小鹏、华人远通、吉利极氪、一汽红旗、长安等诸多新能源汽车制造企业入局一体化压铸。随着一体化压铸工艺在汽车制造领域渗透率的不断提升，我们预计免热处理铝合金的需求量会有显著提升。 4. 风险提示 技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策风险。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区德胜国际中心B座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com