化肥行业8月磷肥出口数据点评：8月出口量小幅下滑，看好磷矿石资源重估

维持“增持”评级。目前磷肥行业库存水平较低，四季度海外、国内需求将接力支撑磷肥开工率高位。推荐磷化工行业新材料转型标的兴发集团，受益标的国内磷肥龙头云天化、磷化工行业新能源转型标的川恒股份。 磷肥8月出口量环比小幅下滑。根据海关数据，磷酸一铵：2023年8月出口量32.24万吨，同比增加105.98%，环比增加61.47%。1-8月累计出口量144.91万吨，同比增长21.42%。8月出口均价为417.85美元/吨。出口数量前三的国家分别为巴西、阿根廷、墨西哥，出口数量分别为17.34、7.20、2.37万吨，分别占8月出口量的53.78%、22.34%、7.34%。磷酸二铵：2023年8月出口量32.91万吨，同比下降36.52%，环比下降35.48%。1-8月累计出口量325.02万吨，同比增长50.98%。8月出口均价为440.01美元/吨。出口数量前三的国家分别为印度、越南、新西兰，出口数量分别为12.94、4.62、3.03万吨，分别占8月出口量的39.31%、14.04%、9.20%。 国内外磷肥价格表现出现分化。8月以来磷肥国内外价格均一路上行，国内主要受秋季备肥需求以及氮肥价格提振带动，海外东南亚以及巴西强劲需求催化一铵、二铵价格持续上涨。磷矿石价格在下游需求的刺激和供给收缩的影响下同样上行。目前国内秋肥需求进入收尾阶段，故磷肥价格略有回落。而东南亚需求短期仍将持续，故价格仍在上行。根据百川，8月磷肥开工率仍在提升，磷酸一铵开工率60.61%，环比提升17.07个pct；磷酸二铵开工率73.19%，环比提升4.41个pct。在磷肥国内库存持续低位的背景下，我们认为磷矿石以及磷肥价格仍将高位运行。 中长期看好磷矿石价格中枢上移。磷矿石价格中枢从2021年之前的400元/吨提升至2022年的800-1000元/吨，2023年二季度磷肥国内外需求同时低迷的背景下磷矿石价格仍高位运行，我们认为主要原因为磷矿石现有资源品位的逐步下降以及新需求逐步放量带来的供需格局的改善。全球磷肥需求的季节性逐步弱化，而新能源、磷酸盐的需求持续增长；磷矿新建矿山的周期拉长，环保要求提升使得供给端增量放缓。故我们看好磷矿石中长期的资源属性。 风险提示：磷肥需求放缓，磷矿价格下行。