远兴能源事件点评：股权激励显信心，8月出口有所走弱

维持“增持”评级。考虑到纯碱景气度承压明显，下调公司23-25年EPS分别为0.70、0.81、0.94元（原为0.90、0.98、1.13元）。考虑到公司低成本扩张，给予24年11.6倍PE估值，维持目标价为9.38元。 公司发布限制性股票激励计划草案。公司本激励计划拟授予的限制性股票数量13,000万股，授予的激励对象总人数不超过231人。考核条件方面，考核年度为2023-2025年三个会计年度，以公司2020-2022年度净利润均值为业绩基数，2023-2025年分别定比基数增长率不低于10%、35%、60%或不低于当年同行业对标公司均值。我们认为，该激励计划将为公司吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性。 我国8月纯碱出口有所走弱。（1）根据海关数据，从出口量来看，2023年8月纯碱出口约10.80万吨，同比-45.26%，环比-30.36%，约占全国8月产量224.12万吨的4.82%；1-8月累计出口约122.22万吨，同比-2.31%。（2）从出口均价来看，2023年8月中国纯碱出口均价约1884元/吨，同比下降33.70%，环比下降3.46%。（3）从出口国来看，我国纯碱8月出口数量前五名国家分别为印度尼西亚、越南、菲律宾、韩国、孟加拉国。 资源为王，低成本扩张，中长期成长无忧。公司是纯碱行业知名的以天然碱工艺进行批量生产的上市企业，公司纯碱吨毛利近五年超900元/吨。产能方面，公司阿拉善项目一期正逐步释放产能。 风险提示：在建项目不及预期、玻璃需求大幅下行。