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重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 EC期货回顾:本周主力合约震荡下行,基差整体收敛 ◼行情回顾:本周主力合约EC2404结 算 价 达879.5点,周 下 跌3.1%,持仓量震荡提升,盘面结 构 仍 呈 现 歧 型Contango。盘面基差整体向0收敛,行情波动减小,04、06合约持仓量震荡上行 ◼策略展望:现货端运价震荡下行,同时若交易欧盟对新能源车反补贴调查,盘面仍将下行继续收敛基差,但若交易欧盟碳税预期,则盘面可能上行 油运承压震荡,气体船运价高位上行 运价:欧美集运运价下跌,气体船运费继续上行,油运承压 ◼集装箱:欧线连续回落,美线高位下跌。欧线:SCFIS:9月11日SCFIS欧线运价指数收于827.37点,环比下跌7.8%,SCFI:9月15日,上海出口至欧洲基本港运价为658美元/TEU,较上期下跌7.8%,上海出口至地中海基本港运价为1248美元/TEU,较上期下跌4.6%;美线:SCFIS:9月11日SCFIS美西航线运价指数收于1307.54点,环比上涨7.6%,SCFI:上海出口至美西基本港运价为1888美元/FEU,环比下跌7.3%,上海出口至美东基本港运价为2550美元/FEU,环比下跌11.1%。 ◼干散货运价受节前铁矿补库带动达5月来新高:9月15日BDI收于1381点,环比上周上涨16.4%,达5月以来最高值 ◼油轮:原油、成品油运价同步下跌。月15日BDTI收于740点,环比上周上涨3.8%。BCTI收于849点,周环比上涨11.1% ◼气体船:LNG、LPG运价上涨。9月15日,16万方的LNG船现货市场运费达20.5万美元,环比上周上涨18.0%;中东-日本航线BLPG收于155.43美元/吨,环比上周上涨6.1%,增速回落;4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达220美元/吨,环比持平;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达155美元/吨,环比上涨3.3% 航运成本:燃油价格上涨、船员工资小幅回落 ◼低硫燃油价格维持震荡 ◼9月15日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达623.75和665美元/吨,均环比上涨2.5%◼船员工资环比小幅回落,降幅趋稳。8月各高级船员工资环比回落,8位高级船员薪酬环比下降0.3% 干旱对航运通行带来影响:大型集装箱船通过巴拿马运河时间尚可 ◼受干旱影响,巴拿马运河水位大幅下降 ◼巴拿马运河等泊时间平均为20小时,本周8000TEU以上集装箱船等待时间下降至6.6小时,大型LPG船舶平均等待时间超50小时,LNG船舶等待时间超20小时。 ◼杜伊斯堡港、Kaub港水位当前相对健康 受基数扰动、海外需求走弱影响,8月出口受基数影响降幅收窄 ◼8月美元计价出口同比下跌8.8%,降幅环比收窄。据海关统计,今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元,下降6.5%。其中,出口2848.7亿美元,同比下降8.8% ◼8月出口至欧盟承压:欧盟412.9亿美元,同比下降19.6%,需求恢复较缓慢 ◼铁矿石粮食进口同比均有所增长,粮食今年口粮增长较快 ➢8月铁矿石进口量达10641.5万吨,同比增长6.3%,1-8月累计进口同比增7.3%;➢8月粮食进口量达1274万吨,同比增长14.3%。1-8月累计进口同比增4%。 天然气、原油进口增长同比大幅增加、煤炭进口维持高位 ◼8月原油进口维持高位:8月原油进口量5280.4万吨,同比增长30.9%。1-8月进口量同比累计增9%; ◼天然气进口高速增长:8月天然气进口1085.8吨,同比增18.5%,1-8月累计进口同比增长7.5%,增速环比持平; ◼煤炭进口高位运行:8月煤炭进口达4433.3万吨,同比增50.5%;1-8月累计进口同比上涨85.6% 集装箱现货运价短期预测:欧洲航线承压,北美航线回落 ◼1、运价:欧线连续回落,美线高位下跌。欧线:SCFIS:9月11日SCFIS欧线运价指数收于827.37点,环比下跌7.8%,SCFI:9月15日上海出口至欧洲基本港运价为658美元/TEU,较上期下跌7.8%,上海出口至地中海基本港运价为1248美元/TEU,较上期下跌4.6%;美线:SCFIS:9月11日SCFIS美西航线运价指数收于1307.54点,环比上涨7.6%,SCFI:9月15日上海出口至美西基本港运价为1888美元/FEU,环比下跌7.3%,上海出口至美东基本港运价为2550美元/FEU,环比下跌11.1%。 ◼2、需求:欧洲航线整体承压,关注欧盟对国内新能源汽车反补贴调查。美国零售数据反弹小幅超出预期,通胀小幅反弹,夏季集运旺季临近尾声,巴拿马运河问题长期化,美东美西运费承压下行。欧元区再度加息,并按时或将终止,宏观经济数据整体疲弱,对运价支撑力度有限。8月国内宏观经济数据整体反弹,出口环比小幅改善,汇率端暂稳维持震荡。欧盟或对国内新能源汽车开展反补贴调查,为市场带来风险。 ◼3、供给:供给端整体较为宽松,国庆节前货量减少,马士基公布明年起碳税标准,大型集装箱船在巴拿马运河待航时间有限。2023年9月初,全球集装箱船队规模达2702.4万TEU,同比上涨6.7%,增速有所放缓;闲置运力7月以来震荡上行,航速低位运行。8月西北欧、地中海航线运力配置高位运行。本周马士基公布自2024年起征收针对欧盟ETS系统的碳税,其中40英尺普通货柜碳税达70欧元。预计该项收费作为即期运价附加费中的一部分,同时现货市场仍在震荡下行,最终执行力度及对FAK(Freight All Kinds)运价的影响或将更小。巴拿马运河地区等泊的集装箱船待航时间为6.6小时,总体可控 ◼4、展望:国庆节前欧洲、北美航线运价震荡回落,国庆节后整体承压 ◼5、操作策略:区间震荡。现货端运价震荡下行,基差仍有收敛空间,但若交易欧盟碳税预期,则盘面可能上行◼6、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 周转端:整体较为宽松 ◼船舶航速仍为季节性低位 ◼闲置运力环比小幅回落 SCFI欧线运价连续回落,SCFIS欧线连续三周回落收于896.92点 ◼SCFIS:9月11日SCFIS欧线运价指数收于827.37点,环比下跌7.8% ◼9月15日,上海出口至欧洲基本港运价为658美元/TEU,较上期下跌7.8%◼上海出口至地中海基本港运价为1248美元/TEU,较上期下跌4.6% ◼XSI:欧线运价周环比回落8% ◼9月12日远东-北欧线收于1304美元/FEU,周环比回落5.4% ◼FBX:欧线运价逆势上涨2% ◼9月15日,全球集装箱运价指数(FBX)1332美元/FEU;9月15日当周,中国/东亚运往北欧的集装箱货运指数(FBX11)1516.57美元/FEU,环比下降6% 美线:8000+TEU船在巴拿马运河等待6.6小时,旺季趋于尾声运价下行 ◼SCFIS:9月11日SCFIS美西航线运价指数收于1307.54点,环比上涨7.6% ◼SCFI:美线跌幅扩大 ◼上海出口至美西基本港运价为1888美元/FEU,环比下跌7.3%◼上海出口至美东基本港运价为2550美元/FEU,环比下跌11.1% ◼XSI:美西航线环比出现跌势 ◼9月12日远东-美西线收于2080美元/FEU,周环比下跌4.4% ◼FBX:美西线运价小幅下降 ◼9月15日,中国/东亚运往美西的集装箱货运指数(FBX01)为1866.45美元/FEU,周环比下降1.2%;9月15日,中国/东亚运往美东的集装箱货运指数(FBX03)2884.24美元/FEU,周环比下降5% 宏观:汇率继续承压,PMI新出口订单指数依旧较为低迷 ◼出口降幅收窄,但外需回复仍缓慢。据海关统计,今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元,下降6.5%。其中,出口2848.7亿美元,同比下降8.8%,出口至欧盟412.9亿美元,同比下降19.6%,需求恢复较缓慢。 ◼人民币汇率继续上行 ➢9月15日美元兑人民币即期汇率收于7.2691,环比上周升值724个基点-10 ◼8月国家统计局PMI指数新出口订单指数低位徘徊 ➢8月国家统计局PMI指数中新订单和新出口订单指数仍处于不景气区间,外需压力更大-30 我国出口产品:8月机电产品出口金额当月同比下降7.3%,汽车出口持续高增 ◼8月机电产品出口金额当月同比下降7.3 ➢8月高新技术产品出口金额同比下降13.2%,降幅收窄➢7月汽车出口数量和金额同比分别增长35%和41%,虽增速回落,但仍处于高速增长区间➢船舶出口维持较高景气 ◼8月劳动密集型产品中,服装、鞋靴仍处同比收窄区间,出口增速继续回落 我国集装箱出口:7月集装箱出口金额回落,同比降幅有所收窄 ◼7月集装箱出口金额回落,同比降幅收窄。7月,我国集装箱当月出口金额达744557.8万美元,环比下降8.1%,同比下降32.9%;同比降幅收窄14个百分点。 ◼分箱型来看,7月,20英尺集装箱一般贸易出口额达18517.4万美元,非罐式/冻柜占比96.0%,环比下降0.7个百分点;40英尺集装箱一般贸易出口额达17138.5万美元,非罐式/冻柜占比96.3%,环比下降1.9个百分点,集装箱单箱价值环比上涨。 亚洲出口:8月韩国出口承压运行,越南出口继续下降3% ◼9月上旬韩国出口金额518.7亿美元,同比下跌8.4%◼8月越南出口323.7亿美元,同比下降3.0%◼港口集装箱吞吐量维持震荡,9月10日港口完成当周集装箱吞吐量566.3万TEU,当周环比上涨5.26% 运力:9月初运力同比增6.7%,单月交付有所下降 ◼前8月 运 力 同 比 增6.7%。2023年9月 初,全 球 集 装 箱 船 队 规 模 达27023.95千TEU,同比上涨6.7%,增速环比上行0.3% ◼船队规模年化增速预计维持在7%左右。2023年8月末,集装箱船队规模占现有船队规模比例为28.16%,2023-2024年仍将面临较大交付压力 ◼8月交付运力整体下降:集装箱船运力14.21万运力TEU,环比下降 港口拥堵:中国港外船队规模反弹,美西港口小幅反弹 ◼洛杉矶港外集装箱船队待泊运力规模小幅反弹至21.5万TEU水平 ◼我国港外集装箱船队待泊规模在233万TEU,出现小幅回升;上海集装箱船队港外待泊运力规模涨至41.2万TEU,环比上涨上涨13.2%。 ◼欧洲基本港港外集装箱船队待泊运力规模分化;鹿特丹港港外船队待泊运力规模本周上涨后小幅回落至17.0万TEU,汉堡港及南安普顿港港外船队待泊运力规模总体回落。 8月远东-欧美航线运力布局 ◼远东-北欧航线实际运力占计划运力比例达到96.4% ◼远东-地中海航线实际运力占计划运力比例达92.0%◼远东-美西航线实际运力占计划运力比例达89.5%◼亚洲-美东航线实际运力占计划运力比例达97.6% 干散货市场预测:震荡 ◼需求:(1)铁矿石:铁矿石价格高位运行,国内房地产市场进一步松绑,国庆节前补库,铁矿石运量反弹,支撑运价(2)煤炭:能源价格上行,全球煤炭运量震荡运行,带动运费上涨(3)粮食:黑海地区运量基本归零,美国逐步进入粮食出口季节 ◼供给:船队规模增速基本持平,在港船队规模大幅回落。2023年前8月运力规模达9.94亿DWT,同比上涨3.0%,增速基本持平。5年船龄二手船价格基本持平。巴拿马运河干旱影响船舶通行,近期国内沿海地区