品种策略日报-国债

2023年09月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.150 101.105 101.835 101.645 101.720 101.400 98.94 98.63 前日收盘价 101.145 101.090 101.825 101.640 101.740 101.385 99.02 98.66 涨跌 0.005 0.015 0.010 0.005 -0.020 0.015 -0.080 -0.030 涨跌幅 0.00% 0.01% 0.01% 0.00% -0.02% 0.01% -0.08% -0.03% 持仓量 66657 1927 110455 6004 185822 10279 34134 4578 成交量 24839 601 52406 1218 69215 1739 19382 755 持仓量增减 1385 85 1354 -136 2571 57 374 -49 跨期价差 0.045 0.190 0.320 0.310 跨期价差前值 0.055 0.1850 0.3550 0.3600 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.02%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.45 2.4562 1.9849 2.062 1.4315 1.361 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 2.0380 1.9610 2.1204 2.1938 2.1360 2.3180 2.14 2.15 前值 1.8370 1.9250 1.9869 2.1712 2.1310 2.2740 2 2.15 涨跌(bp) 20.1 3.6 13.35 2.26 0.5 4.4 14 0 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.6bp，DR007利率上行2.26bp，GC007利率上行4.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.11 2.20 2.29 2.53 2.66 2.67 2.83 2.99 前日收益率 2.11 2.16 2.29 2.52 2.66 2.66 2.83 2.98 涨跌（bp） -0.13 4.85 0.89 0.42 0.18 0.64 -0.29 0.73 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 45.77 36.75 9.02 31.86 前值(bp) 50.44 37.46 12.98 31.77 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.64bp至2.67%，长短期（10-2）国债收益率利差为45.77bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.12 4.52 4.35 4.40 3.230 2.720 0.026 0.731 前日收益率 5.08 4.51 4.37 4.43 3.230 2.720 0.035 0.727 涨跌（bp） 4.0 1.0 -2.0 -3.0 0.0 0.0 -0.9 0.4 内外利差（bp） -282.6 -199.1 -168.4 -141.5 -93.6 -5.4 226.8 193.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期和860亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日650亿元逆回购到期，因此单日净投放2260亿元。2、9月LPR报价出炉，1年期LPR报3.45%，上次为3.45%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。9月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，均与前一期持平。央行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。机构认为，MLF利率还有下调的空间，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。3、国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作，审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》，听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报，审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》。会议强调，要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓，加快发展先进制造业，协同推进数字产业化和产业数字化，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板。会议指出，解决好企业账款拖欠问题，事关企业生产经营和投资预期，事关经济持续回升向好，必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，解开企业之间相互拖欠的“连环套”，央企国企要带头偿还。4、广州市政府发布通知，优化住房限购和增值税免税年限。将本市住房限购政策调整为，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房；非本市户籍居民家庭能提供购房之日前2年在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，限购1套住房。将越秀、海珠、荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。5、美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变，符合预期。美联储FOMC声明称，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行14.93BP报2.0219%，创今年6月以来新高，7天期上行6.27BP报2.0426%，14天期上行15.42BP报2.4349%，创今年4月以来新高，1月期上行0.96BP报2.6324%，创今年3月以来新高。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨8.1个基点报5.182%，3年期美债收益率涨8.1个基点报4.866%，5年期美债收益率涨7.2个基点报4.588%，10年期美债收益率涨4.6个基点报4.412%，30年期美债收益率涨1.8个基点报4.446%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.35bp至2.678%。央行开展2910亿元逆回购操作，单日净投放2260亿元，Shibor短端品种全线上行，市场资金面有所收敛。8月份投资、消费和工业生产均好于市场预期，社融增速回升，宽信用效果逐步显现，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，主要指标边际改善。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后，其他优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外欧洲央行宣布加息，美国8月通胀反弹，略高于市场预期，核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，美联储维持利率不变，美债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。