软商品日报：新花即将上市，关注籽棉收购价

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17165元/吨，较前日下跌205元/吨，跌幅1.18%。持仓量586715手，仓单数5361张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18147元/吨，较前日上涨75元/吨。现货基差CF01+980，较前日上涨280。全国均价18222元/吨，较前日上涨53元/吨。现货基差CF01+1060，较前日上涨260。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 近期市场资讯，根据巴基斯坦轧花厂协会（PCGA）的统计，截至2023年9月15日，巴基斯坦2023/24年度新棉上市量累计达到60.97万吨，上市量持续增加；其中纺织厂采购51.34万吨；未售出新棉2.05万吨。国内9月20日储备棉轮出挂牌20000.7155吨，成交14693.4489吨，成交率73.46%，成交均价17422元/吨，较上一日下跌140元/吨，折3128B价格17927元/吨，较前一日上涨58元/吨。截止9月20日储备棉累计成交49.36万吨，成交率93.48%。 郑棉昨日震荡收跌。国际方面，由于美棉主产区旱情严峻，9月USDA供需报告再次下调了美棉总产预期，美棉以及全球棉花期末库存得以调降，报告中性偏多，短期ICE美棉期价将获得支撑，后期需持续关注各主产国天气情况。国内方面，在政策端发力以及减产幅度或不及预期的影响下，短期郑棉持续上涨动力不足。储备棉成交率的下滑也一定程度反应了市场对新年度棉花价格的信心不足。下游纺企亏损持续，贸易商棉纱库存高企，订单情况一般，旺季不旺特征愈发明显。整体来看，目前国内新棉收购尚未正式开始，考虑到轧花厂过剩的产能，今年新花抢收的可能性仍较大，短期依旧易涨难跌，但上方空间不宜过分乐观。中期来看，等到新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求持续恶化、宏观及政策利空 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6084元/吨，较前日上涨100，涨幅1.67%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp01-84，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆6000元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01-84，较前一日下跌50。山东地区“马牌”针叶浆6000元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01-84，较前一日下跌50。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+220，较前一日下跌100。 近期市场资讯，国内现货市场价格区间上调，针叶浆现货价格继续受盘面上涨影响，业者报盘上调；阔叶浆市场可流通货源仍显紧俏，业者报盘再次上调，整体交投较前期好转。下游原纸厂家厂家原纸价格上涨，提涨100-300元／吨不等，叠加采购积极性改善，一定程度上支撑纸浆市场走势。 昨日纸浆延续强势。近几月美金报价持续提涨，叠加汇率波动，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过8月国内纸浆进口量环比同比均大幅增加，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位，全球供应在陆续向中国市场转移，短期国内针叶浆货源仍相对充裕。需求方面，成品纸价格持续回升，10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平。若旺季下游订单出现显著改善，需求端则存在一定的向上驱动。整体来看，国内纸浆正逐渐转为供需双强的格局，短期在外盘报价坚挺的支撑下，浆价下方空间有限，不过在平水美金价格后，5800元/吨继续向上则存在高估的可能性，预计偏强震荡为主，建议回调做多。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6928元/吨，环比上涨32元/吨，涨幅0.46%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7550元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+620，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价7350元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+420，环比下跌30。 近期市场资讯，9月17日内蒙古首家糖厂开机，据了解目前白砂糖新糖报价7350元／吨。另有内蒙古甜菜新糖预售报价7400元／吨，预计国庆开机。不过也有贸易商表示内蒙古新糖报价低于此区间，在7050元／吨以上。另有贸易商表示目前广西新糖预售报价7150元／吨左右，上制糖期广西最早11月中旬开榨。以上报价仅为初步了解，不代表最终市场价格。随着更多糖厂开机，报价将更趋近于成交价。此外，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西9月前三周出口糖146.19万吨，日均出口量为14.62万吨，较上年9月全月的日均出口量14.37万吨增加2%。上年9月全月出口量为301.78万吨。 昨日白糖期价小幅上涨。对于原糖来说，近期强势上涨主要受到众多机构对新榨季全球食糖供需前景较为一致的悲观预期所影响，特别是印度行业协会及政府官员多次表示对减产以及限制出口的言论让投机资金的热情高涨。再加上国际原油强势上涨提供了额外支撑，导致巴西Unica双周报产量数据再次创下历年新高，也无法对原糖价格造成有效打压。对于郑糖，近期回调主要原因在于有消息称国家可能即将放储，因此导致多头资金获利了结，采取观望的态度。但是抛储后的价格走势其实与抛储所处的市场环境（牛熊）、抛储均价（与现货差）还有抛储量有关。此外，主力01合约在09交割后本就会存在一定的压力，主要来自9月下旬陆续出来的甜菜糖和进口加工糖、对新榨季广西云南主产区的产量预期以及糖厂高位套保单的压力，因此短期郑糖大概率会维持高位震荡的趋势，01合约在6600-6700的位置有着较强支撑，中长期寻求逢低做多的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点......................................................................................................................................................................................1纸浆观点......................................................................................................................................................................................2白糖观点......................................................................................................................................................................................3 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨..............................................................................................................................................6图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨......................................................................................................................................6图3:棉花库存天数丨单位：天..................................................................................................................................................6图4:纱线库存天数丨单位：天..................................................................................................................................................6图5:纺纱厂开机率丨单位：%..................................................................................................................................................6图6:织布厂开机率丨单位：%..................................................................................................................................................6图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷..................................................................................................................................7图8:中国棉花产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................7图9:新疆棉花产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................7图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷.................................................................................................................................8图11:棉花种植成本丨单位：元/亩.........................................................................................................................................8图12:全球棉花产量库存丨单位：千包...........................................................................................................