澳大利亚国内生产总值图表包 ： 2023 年第二季度

Phil O 'Donaghoe |首席经济学家| philip. odonaghoe @ db. com 2023年9月 关键点 澳大利亚第二季度- 23年GDP符合预期，季度环比为0.4%，但向上修正使年终同比增长为2.1%。这比澳洲联储8月SMP预测高出½个百分点，并使我们对2023日历年增长的预测为2%。在细节中，消费增长放缓季度环比至0.1% /同比1.5%，与我们的选择一致。公共投资and净出口为季度增长做出了最大的贡献。 对于RBA，细节中有两个令人担忧的功能： (1)澳洲联储在9月份会后声明中指出: "工资增长仍与通胀目标一致,前提是生产力得到提高“（我们的重点）。在第二季度的国民账户中，每小时的GDP工作（即生产率）季度环比下降2％，是过去45年中第三大季度下降。换句话说，生产率非但没有上升，而是在下降，实际上下降的速度比以前更快。 （2）家庭总收入增长有所放缓但年环比为9.2%，几乎是整体通胀水平的两倍，几乎是美国家庭可比收入指标的两倍。结果是反通胀的逆风:生活成本压力的缓冲，支持消费弹性。 第二季度GDP符合共识，季度环比增长0.4％，同比增长2.1％；第一季度季度增长修正为0.2个百分点。 净出口和公共投资对增长的贡献最大第二季度；私人投资疲软，消费增长放缓。 新住宅建设同比增长。强劲的工作管道应支持未来几个季度的进一步增长 工资/补偿的国民账户指标远远领先于工资价格指数。可支配收入增长疲软，但实际上已被选中在Q2上升了一点收入和工资：国民账户与WPI 名义GDP大幅下降，贸易条件随商品价格 实际家庭可支配收入增长现在弱于20世纪90年代 随着抵押贷款利息支付的增加，经济衰退。但是第二季度的增长实际上有所反弹。尽管如此，H2消费增长应该会进一步减弱。 随着covid时代措施的取消，政府消费增长迅速消退。 截至年底，企业投资和就业增长保持健康。 资本支出的意图为企业投资增长指明了一些上行空间… … 尽管第二季度公司利润疲软是一个逆风。 第二季度家庭储蓄率下降0.4个百分点至3.2％，比GFC后/ covid前的平均水平低约3 /4个百分点。家庭正在进入covid时代储蓄以支持消费。 在covid时代的波动之后，名义单位劳动力成本稳定在covid时代之前的水平之上。 附录1重要披露*其他信息可根据要求提供 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查找页面，网址为https: / / research。.com /研究/披露/ FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。PhilOdonaghoe 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和覆盖列表中找到。公司的页面。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是目标价格的产物。分析师的判断。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。关于我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免有关我们研究的兴趣可在我们的网站（https://research.db.com/Research/）上的免责声明下找到。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流），利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或指定利率挂钩来缓解。–这些在新兴市场很常见。指数固定可能–按建筑–滞后或错误测量他们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。掉期期权（掉期期权）除与利率变动相关的风险外，期权的典型风险。 衍生交易涉及许多风险，包括市场，交易对手违约和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况、监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本出版物内容类似或受其启发的交易之前，应听取专家的法律和财务建议。在国外或国内的期货交易和期权中，损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可以获得高度的杠杆，可能会产生大于最初存入资金金额的损失。–高达理论上的无限损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买入或卖出期权之前，投资者必须回顾“标准化的特征和风险”选项”，http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-risks.jsp。如果您无法访问该网站，请与德意志银行代表联系，以获取此重要文件的副本。 外汇交易的参与者可能会由于以下几个因素而产生风险：（i）汇率可能会波动并受到大幅波动；（ii）货币的价值可能会受到许多市场因素的影响，包括世界和国家经济、政治和监管事件、股票和债务市场事件以及利率变化；(iii)货币可能会贬值或政府实施的外汇管制，这可能会影响货币的价值。美国存托凭证等证券的投资者，其价值受到相关证券货币的影响，实际上承担了货币风险。 除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地区的德意志银行实体执行。除了在本报告中，还可以在https://research.db.com/Research/上找到重要的冲突披露公司的研究页面。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 德意志银行(包括德意志银行股份公司、其分支机构和附属公司)并不作为您或您的任何代理人的财务顾问、顾问或受托人(统称为、“你”or“你的”)关于本报告中提供的任何信息。德意志银行不提供投资，法律，税务或会计建议，德意志银行不作为您的公正顾问，也不对材料中提供的任何策略，产品或任何其他信息发表任何意见或建议。此处包含的信息仅基于接收者将对任何投资决策的优点进行独立评估的基础上提供，并且不构成对任何产品或服务或任何交易策略的建议或发表意见。 所提供的信息本质上是一般性的，不针对退休账户或任何特定的人或账户类型，因此在明确的基础上提供给您，这不是建议，您可以不依赖它来做出决定。我们提供的信息仅针对我们认为财务复杂的人员，他们能够独立评估总体以及特定交易和投资策略方面的投资风险，并且了解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者如果您是直接从我们这里收到此信息的IRA或其他散户投资者，我们要求您立即通知我们。 美国：由FINRA、NFA和SIPC的成员德意志银行证券公司批准和/或分销。位于美国以外的分析师受雇于不受FINRA法规约束的非美国分支机构。 欧洲经济区（英国除外）：由德意志银行股份公司批准和/或发行，德意志联邦共和国成立的有限责任股份公司，其主要办事处位于美因河畔法兰克福。德意志银行股份公司根据德国银行法获得授权，并受欧洲中央银行和联邦金融银行的监督，德国联邦金融监管局。 联合王国:由德意志银行股份公司批准和/或分发，通过其伦敦分行在伦敦大温彻斯特街1号温彻斯特大厦EC2N2DB。德意志银行在英国是由审慎监管局授权，并受到审慎监管局和金融行为监管局的有限监管。有关我们授权和监管范围的详细信息，可根据要求提供。 香港特区：由德意志银行香港分行发行，但与《香港证券及期货条例》规定的期货合约有关的任何研究内容除外。571.有关该等期货合约的研究报告，不供位于香港、在香港注册成立、组成或居住在香港的人士查阅。研究报告的作者可能没有获得在香港进行受规管活动的许可，如果没有许可，也不会证明自己有能力这样做。上述“附加信息”部分的规定应在当地法律法规允许的最大范围内适用，包括但不限于《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人行为守则》。本报告仅供分发给《证券及期货条例