港股市场估值周报12023.9.11-2023.9.17分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 目录l港股市场重要指数估值l港股市场各行业估值水平lAH股溢价/折价水平2 3港股市场重要指数估值 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.86上升至9.91。n恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点上升至33.93%。n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。n恒生综指整体估值仍偏低。l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法：（1/市盈率 - 美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平本周从上周的5.87下降至5.76。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。资料来源4 港股市场重要指数估值-恒生指数（HSI）l恒生指数市盈率估值水平n截至本周末，恒生指数的PE（TTM）从上周的8.89上升至8.90。n恒生指数的5年PE（TTM）估值分位点在7.4%左右。n当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差左右的位置。n恒生指数整体估值保持在价值区间。l恒生指数风险溢价水平n风险溢价计算方法：（1/市盈率 - 美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平本周从上周的6.98下降至6.91。但由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。资料来源5 港股市场重要指数估值-恒生科技指数（HSTECH）l恒生科技指数市盈率估值水平n截至本周末，恒生科技的PE（TTM）从上周的24.05下降至23.73。n恒生科技指数PE（TTM）估值分位点在0.54%。n当前恒生科技指数市盈率估值已经接近自2020年推出以来的最低值。l恒生科技指数市销率估值水平n恒生科技指数包含尚未盈利或盈利不稳定的科技企业，市销率是更为合适的估值指标。n截至本周末，恒生科技的市销率从上周的1.90下降至1.87。n恒生科技指数的市销率历史估值分位点在16.44%。资料来源6 7港股市场各行业估值水平 港股市场各行业估值水平l港股市场各行业PE估值水平n我们选取了2018年初以来的港股市场各个主要行业的PE (TTM)为样本，来看当下各行业的估值情况。l本周市场有所反弹，各行业估值有所提高n处于估值分位处于20%以下的低估行业包括：金融、信息技术、公用事业。n上述行业中，信息技术和公用事业估值分位低于10%n主要行业中仅材料行业的估值分位相对较高，超过了90%，其余行业全部低于50%。l港股市场各行业PB估值水平n我们选取了2018年初以来的港股市场各个主要行业的PB (LF)为样本，来看当下各行业的估值情况。l从PB估值来看，近半的行业PB百分位低于20%。n处于估值分位处于20%以下的低估行业包括：材料、工业、医疗保健、金融、信息技术、公用事业、房地产。n上述行业中，工业、医疗保健、公用事业、房地产估值分位低于10%.8 港股市场各行业PE估值水平9资料来源：Wind，浙商国际。 数据选取2018年初至今的估值水平。 港股市场各行业PB估值水平10资料来源：Wind，浙商国际。 数据选取2018年初至今的估值水平。 11AH股溢价/折价水平 恒生AH股溢价指数12资料来源：Wind，浙商国际 港股市场AH股溢价率前二十大股票13资料来源：Wind序号代码名称A股溢价率(%)序号代码名称A股溢价率(%)13678.HK弘业期货713.98 112628.HK中国人寿234.72 21057.HK浙江世宝661.55 126178.HK光大证券232.32 30187.HK京城机电股份365.75 136806.HK申万宏源232.22 41349.HK复旦张江350.13 146066.HK中信建投证券229.90 50553.HK南京熊猫电子股份294.83 152218.HK安德利果汁229.06 61033.HK中石化油服290.74 160916.HK龙源电力227.78 70719.HK山东新华制药股份285.37 170956.HK新天绿色能源226.46 81375.HK中州证券278.83 186869.HK长飞光纤光缆223.72 91108.HK凯盛新能246.57 191456.HK国联证券221.18 106869.HK长飞光纤光缆236.79 206881.HK中国银河219.85 港股市场AH股溢价率后二十大股票14资料来源：Wind序号代码名称A股溢价率(%)序号代码名称A股溢价率(%)12359.HK药明康德1.77 113993.HK洛阳钼业27.75 21880.HK中国中免7.18 121919.HK中远海控30.40 31211.HK比亚迪股份7.67 131398.HK工商银行32.86 46690.HK海尔智家7.69 143328.HK交通银行33.93 52899.HK紫金矿业8.96 150921.HK海信家电34.81 63968.HK招商银行10.59 161288.HK农业银行36.11 72318.HK中国平安13.19 170914.HK海螺水泥36.27 83606.HK福耀玻璃13.56 182016.HK浙商银行36.70 96160.HK百济神州21.65 191088.HK中国神华37.61 102338.HK潍柴动力24.58 201772.HK赣锋锂业38.40 免责声明所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。15