商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：内外价差明显缩小，等待美联储会议落地 周一国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.46%报1955.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.59%报23.525美元/盎司。美元指数和美债收益率回调，提振贵金属价格走势。昨日美元指数跌0.24%报105.08，10年期美债收益率创近四周高位后转降，跌3.4个基点报4.308%，美国三大股指小幅收涨。市场在等待美联储议息会议落地。美国财政部长耶伦表示，没有迹象表明美国经济即将陷入衰退，现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早。劳动力市场有所趋弱，但仍处于“健康”状态，工业产值在增长，“通胀在下降”。欧洲央行管委卡兹米尔：希望9月加息是最后一次，但不能排除进一步加息的可能性。消息人士表示，欧洲央行政策制定者希望尽快开始讨论如何解决围绕银行数万亿欧元的过剩流动性问题，提高准备金率可能是第一步。美国财政部公布，7月中国连续第四个月减持美债，而日本连续两月增持，海外美债总持仓创一年多新高，海外投资资金连续两月净流入美国。中国持有的美国国债看似减少，实则转向收益率更高的机构债。中国官方数据显示7月中国外储连增两月，黄金储备连增九个月。 昨日内盘金银价格继续回调，内外盘价差已有明显缩小。投资者在等待美联储议息会议落地，市场普遍预计美联储此次不会加息，重点关注鲍威尔的会后讲话，将提供更多未来货币政策的指引。 操作建议：暂时观望 铜：静待9月利率决议，铜价维持震荡 周一沪铜主力2310合约震荡偏弱，全天下跌0.29%，收于69450元/吨。国际铜2311合约昨日震荡向下，下跌0.32%，收于61750元/吨，外盘方面，伦铜昨日震荡向下带动沪铜低开低走。周一上海电解铜对2309合约贴水80~180元/吨，均价贴水130元/吨，较上一日上涨80元/吨。近期铜价进入宽幅震荡区间，当月和次月的back结构换月后收窄，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交未见好转，升贴水反弹主要缘于当月换月，下游节前补库氛围商品日报20230919 联系人 李婷、黄蕾、高慧 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 不弄。宏观方面：美国两党就年度支出法案分歧加剧，若9月30日前未能通过法案，美国政府将面临再次关门，高盛预测政府停摆每持续一周将拖累经济增长约0.15%，与此同时若政府关门，9月非农、通胀数据以及三季度GDP数据等都将延迟发布，在当前美联储仍然维持谨慎的货币政策立场的氛围下，美联储或将失去短期重要的经济数据指引。产业方面：Codelco(智利国营)将从2025年期终止向中国客户销售铜精矿的长期合同，或将转而销售精矿增值和中间产品例如粗铜和阳极铜，Codelco预计今年铜产量将达131-135万吨，为25年来产量的最低水平。 美国财政支出法案党内分歧加剧，若政府停摆将干扰美联储未来货币路径的经济数据指引，本周市场静待美联储9月货币政策决议，当前市场普遍预计将维持利率不变，预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：社库增加但幅度不大，铝价仍能保持高位震荡 周一沪铝主力震荡重心回落，收19020元/吨，跌0.81%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨1.23%报2217美元/吨。现货长江均价19380元/吨，跌160元/吨，对当月升水220元/吨。南储现货均价19160元/吨，跌160元/吨，对当月平水。现货市场下游接货情绪一般，成交平平。据SMM，9月18日铝锭库存52.9万吨，较上周四增加1万吨。铝棒11.47万吨，较上周四增加0.49万吨。宏观面，美国9月NAHB房产市场指数为45，跌至五个月低点，因利率上升令潜在买家望而却步；此前市场预期将持平于50。欧洲央行政策制定者希望尽快开始讨论如何解决围绕银行数万亿欧元的过剩流动性问题，提高准备金率可能是第一步。产业消息，山西孝义某氧化铝厂因设备故障，致一条生产线停产，影响日产量约3000吨，故障排除周期预期为15天。 铝锭社会库存继续小增，当月合约刚刚交割，挤仓情绪稍有消退，铝价高位观望情绪提升。不过仓单仍然处于低位，社会库存增加幅度不大，预计短时价格仍能保持高位震荡。 操作建议：单边逢低做多，跨期正套持有 镍：刚需及成本支持，镍价企稳震荡 周一沪镍震荡，日内涨0.12%，报收163130元/吨。夜盘沪镍震荡区间，LME期锡涨1.91%报26195美元/吨。现货方面9月18日，长江现货1#镍报价162000-167800元/吨，均价报164900元/吨，较上一交易日持平。广东现货1#镍报价167200-167600元/吨，均价报167400元/吨，较上一交易日持平。今日金川公司板状金川镍报166500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。宏观面，美国9月NAHB房产市场指数为45，跌至五个月低点，因利率上升令潜在买家望而却步；此前市场预期将持平于50。欧洲央行政策制定者希望尽快开始讨论如何解决围绕银行数万亿欧元的过剩流动性问题，提高准备金率可能是第一步。 镍价在近期震荡箱体下沿附近刚需采购增加，加上临近国庆小长假备货需求，短期消费 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 有转好可能，加上纯镍成本支撑，短期纯镍或有止跌反弹。不过上方空间受纯镍产量放量库存增加限制空间有限。 操作建议：轻仓逢低做多 锌：库存如期增加，锌价高位调整 周一沪锌主力2310合约日内横盘震荡，夜间窄幅运行，涨0.44%,报21875元/吨。伦锌窄幅运行，涨0.95%,报2539.0美元/吨。现货市场:上海0#锌0#锌主流成交价集中在21910~22100元/吨，对2310合约报价250元/吨附近。市场报价较乱，锌价有所回调，但依旧在高位，下游采购谨慎，进口锌锭价格偏低，成交尚可。麦卡锡政府拨款方案遭拒，美国政府关门风险加剧。美国财长耶伦：没有迹象显示经济正在衰退。欧盟将就针对俄罗斯的第12轮制裁展开辩论。Adriatic Metals将于11月开始在波斯尼亚的Vares银矿项目进行生产，这是欧洲十多年来首个开放的矿山，预计将生产出约6.5万吨铅银精矿和9万吨锌精矿。SMM：截止至本周一，社会库存为10.03万吨，较上周五增加0.41万吨。锌价高位现货成交不佳，同时部分货物流入交割库，库存如期增加。 整体来看，美元小幅回落，市场等待美联储利率会议，情绪偏谨慎。产业端看，国内供应趋增，下游尚未显现旺季表现，政策加码效果仍需进一步验证，暂难支持单边上涨，同时09合约挤仓告一段落后锌价存高位调整需求。不过，即将进入国庆长假前备货阶段，库存有望维持低位下，锌价调整空间或有限，月间维持Back结构。 操作建议：单边等待调整后做多，跨期正套 铅：资金热情不减，铅价维持强势 周一沪铅主力2310合约开盘拉涨后震荡，夜间横盘震荡，涨0.35%,报17220元/吨。伦铅盘中冲高回落，跌0.77%,报2247.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅17190-17220元/吨，对沪期铅2310合约贴水30-0元/吨报价。沪铅持续走强，持货商挺价出货，又因交割后流通货源稍多，部分报价转向贴水，下游按需采购，且对仓单货买兴一般，炼厂厂提散单出货差异较大。基本面看，原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，供应总体呈现小幅增加，需求端看，电动自行车电池旺季临近尾声，汽车电池临近小旺季，板块间有所分化，受成本高影响，部分企业计划国庆放假5-8天。SMM：截止至本周一，社会库存为8.51万吨，较上周五增加800吨。 整体看，供应小幅，需求端表现一般，基本面不支撑当前高价。且随着09合约交割，交仓货源抵达下库存如期增加，给铅价带来一定压力。但资金热情不减，沪铅加权持仓小幅回落，但仍处19万手上方，10月合约或也面临挤仓风险，单边价格维持强势，月间价差延续Back结构。 操作建议：单边观望，跨期正套 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 螺纹：现货成交回升，螺纹震荡偏强 周一螺纹钢期货2401合约偏强走势，期间震荡上涨，夜盘高开高走，收3860。现货市场，昨日现货成交18万吨，成交好转，唐山钢坯价格3570，环比上涨60，全国螺纹报价3853，环比上涨54。宏观方面，2023年8月，中国出口钢铁板材561万吨，同比增长49.3%；1-8月累计出口3819万吨，同比增长26.0%。8月，中国出口钢铁棒材100万吨，同比增长56.2%；1-8月累计出口736万吨，同比增长50.0%。产业方面，上周螺纹产量248万吨，环比减少6；表需278万吨，环比减少4；螺纹厂库183万吨，减少2万吨，社库537万吨，减少28万吨，总库存720万吨，减少30万吨。产量延续回落走势，库存连续五周下降，数据良好。 央行降准释放流动性，叠加房地产政策持续放松，宏观情绪向好。目前消费进入旺季，贸易商现货成交回升，周度产业数据良好，库存延续下降趋势，产销良好。成本端煤焦价格上涨，供应端干扰持续，成本支撑较强，期价或震荡偏强。 操作建议：多单持有 铁矿石：发运回升需求刚性，铁矿偏强运行 周一铁矿石2401合约偏强走势，高位震荡，收于872.5。现货市场，日照港PB粉报价943元/吨，环比下跌7元/吨，超特粉841元/吨，环比上涨6元/吨，普氏价格指数62%FeCFR青岛港报124.45美元/吨，环比上涨3.8美元/吨。需求端，铁矿石需求高位运行，周内高炉检修数量增多，但多检修期限较短，对铁水产量影响有限，短期铁水高位运行的局面不变。供应端，9月11日-9月17日澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨。澳洲发运量1798.5万吨，环比减少39.8万吨，其中澳洲发往中国的量1573.0万吨，环比增加52.7万吨。巴西发运量799.7万吨，环比增加118.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3044.3万吨，环比增加31.1万吨。 宏观偏暖，粗钢平控政策落地预期减弱，铁水产量高位运行，铁矿石需求维持高位。疏港量高位，钢厂维持铁矿低库存的模式，本周铁矿到港环比回升，供需双强，预计铁矿将偏强运行。 操作建议：多1空5正套，单边多单轻仓持有 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 8 1、 金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 69450 -330 -0.47 133159 395121 元/吨 LME铜 8352 -57 -0.68 美元/吨 SHFE铝 19195 -140 -0.72 408543 536809 元/吨 LME铝 2217 21 0.96 美元/吨 SHFE锌 21835 -80 -0.37 288179 230168 元/吨 LME锌 2539 24 0.95 美元/吨 SHFE铅 17255 145 0.85 121937 197851 元/吨 LME铅 2248 -18 -0.77 美元/吨 SHFE镍 162900 100 0.06 240625 114371 元/吨 LME镍 19890 -30 -0.15 美元/吨 SHFE黄金 467.32 -2.40 -0.