2023年中报点评：业务领域拓展，储备项目充足

业务领域拓展，储备项目充足 挖掘价值投资成长 2023年09月19日 证券分析师：曲一平证书编号：S1160522060001联系人：陈然电话：021-23586458 ◆七一二于2023年8月29日发布半年报，报告期内实现营收13.80亿元，同比增长0.65%；归母净利润为2.08亿元，同比增加1.32%；基本每股收益、稀释每股收益为0.27元/股、0.27元/股，同比持平、增长1.32%。 ◆降本增效成果显著，盈利水平提升。2023H1公司毛利率为45.56%，较去年同期提高1.18pct，净利率为15.79%，较去年同期提高0.81pct，毛利率和净利率同比均有不同程度回升。从费用端来看，2023H1公司销售期间费用率为29.87%，较去年同期降低0.08pct。其中，销售费用率有所提升，主要受今年上半年差旅明显增多影响；管理费用率、财务费用率均较去年同期下降。 ◆军用通信领域业务持续拓展，产品得到广泛认可。数据链领域，公司中标联合通用型数据链舰载设备，在舰载数据链通信领域取得了突破性进展；同时在综合数据链背负及车载终端、协同数据链终端等方面也有较大成果。卫星通信与导航领域，公司中标北斗三号某型领航仪，开拓了北斗新业务领域。通信系统领域，公司中标某平台新一代通信系统，此通信系统能够提供多维实时场景感知、信息共享等服务，支撑一体化防空武器信息化作战，市场前景广阔。 ◆在手订单充足，未来业绩增量确定性强。军用通信及系统方面，公司签订包括综合射频系统、通信导航识别系统、卫星通信及卫星导航产品、机载终端、车载终端以及单兵终端等订购合同。民用通信方面，公司与国能包神铁路集团有限责任公司、各地方铁路局签订机车综合无线通信设备订购合同，与天津、上海、成都等地签订多个轨道交通无线通信系统设备项目合同。 【投资建议】 结合公司当前经营情况，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为47.07/56.20/68.81亿元，归属母公司净利润分别为9.54/11.21/13.56亿元，EPS分别为1.24/1.45/1.76元，PE分别为22/19/16倍。我们认为，公司作为国内军用无线通信装备的主要供应商，有望持续受益于装备信息化发展趋势，军品业务稳步增长，同时产品应用领域持续拓展，未来业绩增长点丰富，给予公司“增持”评级。 【风险提示】 ◆市场竞争加剧风险◆国防预算增长不及预期 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。