甲醇投资策略周报：供需双增，甲醇高位震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：高位震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年9月18日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期随着利润修复以及检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、盛虹MTO装置负荷逐步提升，宁夏宝丰三期MTO投产甲醇外销减少，天津渤化MTO装置检修，整体来看MTO需求仍有所增加。传统下游开工率有所提升，关注金九银十旺季情况； 3、煤炭方面主产区安全检查依然严格，非电工业类需求支撑强劲带动煤价上涨，在产煤矿库存多在低位水平，矿方多有挺价情绪，坑口价格仍以稳中上调为主。 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：高位震荡。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇高位震荡，基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率继续回升，后期随着检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，8月份伊朗装船量较多，非伊供应充裕，后期进口量或维持高位。需求端来看，盛虹MTO装置负荷逐步提升，宝丰三期MTO装置投产甲醇外销量减少，天津渤化MTO装置开始检修，整体来看MTO对甲醇需求有明显提振，关注兴兴MTO装置重启情况。传统下游开工率有所提升，关注金九银十旺季情况以及国庆临近下游备货情况。成本端，煤炭方面主产区安全检查依然严格，非电工业类需求支撑强劲带动煤价上涨，在产煤矿库存多在低位水平，矿方多有挺价情绪，坑口价格仍以稳中上调为主。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解。中长期来看，甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤价格上涨，煤制甲醇利润下滑 动力煤方面，目前产地安全检查力度仍较严格，主流大矿多按照核定产能组织生产，区域内市场供应相对平稳，增量略有受限，在产煤矿库存多在低位水平，矿方多有挺价情绪，坑口价格仍以稳中上调为主；化工、钢铁等非电行业开工率多保持在高位水平，耗煤刚需稳定，拉运按需进行为主，贸易商则心态陆续趋于谨慎，控制场地存煤量，快进快出。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-182元/吨，毛利率为-9%，周内煤炭价格继续上涨，而甲醇价格有所下跌，因此煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，上周甲醇价格高位震荡，而PP价格重心上移，因此MTO盘面利润继续扩大，截止9月15日，MTO期货利润为278元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下游采购积极性欠佳，现货价格下行 现货方面，周内厂家存排库需求，积极降价出货。部分下游企业库存液位偏高，需求跟进一般，因原料库存中高位而采购积极性欠佳，同时近期运费维持低位，市场接货成本不高，部分生产企业及中间商出货意愿增强后，商谈价格整体下滑。沿海市场，周内期货主力合约价格高位回落，重心走低，受此影响，现货市场氛围同步走弱，持货商高价出货遇阻，主动调低报盘，让利排货，下游方面虽然有节前备货刚需，但拿货愈发谨慎，部分下游担心后市价格下跌，逢低按需补货为主。江苏甲醇价格上涨2.02%，山东甲醇价格下跌3.27%，内蒙古甲醇价格下跌0.47%。江苏至内蒙价差扩大，江苏至山东价差扩大至150元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至287.5美元/吨，CFR东南亚价格上涨至347.5美元/吨，FOB美国价格持平，FOB鹿特丹价格上涨至242美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至60美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存继续累积 负荷方面，截至9月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.16%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期上涨6.07个百分点；西北地区的开工负荷为82.41%，较上周上涨1.15个百分点，较去年同期上涨6.20个百分点。本周期内，虽然华北地区开工负荷下降，但受西北地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至9月14日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.30%，较上周下降1.44个百分点。 装置方面，上周新增检修装有山东荣信，孝义鹏飞、安徽华谊、和宁化学、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计9家，影响产量7.06万吨。9月份，受部分装置恢复运行的影响，预估9月份国内甲醇产量在670万吨。 库存方面，截止9月14日，沿海地区甲醇库存在119.46万吨，环比上涨4.96万吨，涨幅为4.33%，同比上涨35.01%。预估9月15日至10月1日沿海地区进口船货到港量在68.3-69万吨。进口船货到港增多，上周江苏库存稳中上行。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求回升，关注金九银十消费旺季 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨3.33%至74.93%，其中MTO/MTP开工率82.77%，环比上涨4.39%。上周期内，青海、陕西一体化装置开车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体上行。关注近期华东MTO装置重启进展。神华榆林60万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；天津渤化60万吨/年MTO装置于9月1日停车检修，预计检修45天；斯尔邦80万吨/年MTO装置稳定运行中；兴兴69万吨/年MTO装置计划近期重启恢复。 传统下游开工率涨跌互现，关注金九银十消费旺季关注下游补货情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。