请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水42.55美元/吨。SMMA00铝价录得19380元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨250元/吨至220元/吨，SMM中原铝价录得19280元/吨，较前一交易日下降120元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨290元/吨至120元/吨，SMM佛山铝价录得19160元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨210元/吨至-35元/吨。 铝期货方面：9月18日沪铝主力合约开于19280元/吨，收于19195元/吨，较前一交易日跌140元/吨，全天交易日成交208409手，较前一交易日增加72643手，全天交易日持仓225143手，较前一交易日减少22616手。日内价格震荡为主，最高价达到19285元/吨，最低价达到19050元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19285元/吨，收于19315元/吨，较昨日午后涨120元/吨，夜间价格维持震荡。 供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，前期云南地区复产产能逐步释放产量，叠加进口货源部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果，近期铝行业下游平均开工率略有回暖。截止9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周增加0.5万吨。截止9月18日，LME铝库存较前一交易日减少2825吨至492575吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2935元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：9月18日氧化铝主力合约开于3018元/吨，收于3048元/吨，较前一交易日跌39元/吨，全天交易日成交69869手，较前一交易日减少97080手，全天交易日持仓73071手，较前一交易日减少716手，日内价格震荡，最高价达到3063元/吨，期货研究报告|铝日报2023-09-19 库存小幅累积 铝价高位震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 最低价达到3003元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3050元/吨，收于3068元/吨，较昨日午后收盘涨20元 /吨，夜间价格震荡。 氧化铝现货价格重心抬升，期价维持震荡。供应方面，近日山西孝义某大型氧化铝企业因电厂锅炉给水管故障，停运一台发电机组，氧化铝生产线减产一条，焙烧炉压停一台，预计日焙烧产量下降3500吨左右。广西此前检修企业陆续恢复生产，且新投产能陆续投产放量；河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行，整体现货供应偏紧情况或有所缓解。需求方面，国内云南地区电解铝企业基本已经完成复产，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位短期建议观望为主。 ■ 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 铝日报丨2023/9/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................................... 6 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铝型材龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 16: 铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 17: 铝板带龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 18: 铝箔龙头企业周度开工率丨单位：% ...........................