2022年全球破产报告（英文）

安联贸易2022 年 5 月 18 日04公司风险平衡恶化08注意口袋里的脆弱12国家支持的回归15三分之一的国家 / 地区将在 2022 年看到破产反弹安联研究全球破产报告不断增长的风险和不均衡的国家支持 安联研究Executive摘要Maxime Lemerle ， 破产研究首席分析师 maxime. lemerle @ allianz - trade. comAno Kuhanathan ， 企业研究主管Aur é lien Duthoit, 行业顾问 aurelien. duthoit @ allianz - trade. comGalleP é cresse ， 研究助理Liora Saada ， 研究助理Erik Held Jakobson ， 研究助理2•乌克兰的战争和中国的新封锁大大恶化了公司的风险平衡。冲击波在延伸的供应链中断和运输瓶颈 ， 以及高投入成本和短缺 ， 特别是能源和大宗商品以及劳动力短缺。除此之外 ， 全球通胀激增正在加速货币紧缩 ， 这将增加公司的融资成本。•从很短的时间来看 ， 三个恢复力的迹象应该有助于防止破产的大规模激增。在全球范围内 ， 2022 年初上市公司的现金总持有量比 2019 年增加了 30 ％ ， 非金融企业 （ NFC ） 的存款在欧元区增加了 29 ％ ， 在美国增加了 57 ％ 。我们的专有数据还显示 ， 脆弱企业 1 的数量有所减少 ， 特别是在意大利 （ 从 11 ％ 降至 7 ％ ） 和法国 （ 从 12 ％ 降至 12 ％ ）15% ） 。此外 ， 2022 年第一季度赚钱季证实 ， 上市公司将成本增加转嫁价格的能力远超预期。•然而 ， 关于当前冲击可能持续多长时间的脆弱性和不确定性已经存在引发了一些国家临时支持措施的回归。首先 ， 营运资金需求增加2021 年，特别是在亚洲 （ + 2 天 ），中欧和东欧 （ + 2 天 ） 和 Latam （ + 2 天 ），以及家用设备 （ + 8 天 ），电子 （ + 3 天 ） 和机械设备 （ + 2 天 ） 等行业。其次，欧元区的非金融公司的债务与 GDP 比率显着下降 （ + 5.2 pp，而美国为 + 3.5 pp ） 。作为回应，法国政府。德国和意大利已经扩大了现有的部分失业计划 ， 并引入了新形式的国家担保贷款 ， 这场危机持续时间越长 ， 措施越多。我们预计国家支持将更具针对性这一次是有限的 ， 但它仍然可能再次推迟企业破产的完全正常化 ， 特别是在一些欧洲国家。1 未来四年面临破产风险的公司 ， 基于截至 2021 年的盈利能力、资本化和利息覆盖率. 18May2022图 1： 全球和区域破产指数 ， 年度水平 ， 以 100 为基2019图 2： 按地区分列的破产指数 ， 对全球年度变化的贡献破产指数150140130北美 拉丁美洲 西欧中欧和东欧 Africa 亚太地区全球破产指数 全球指数 (2007 - 2010 年)25%20%15%12010%1105%1000%90-5%80-10%70-15%60 20192020202120222023-20%01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 拉丁美洲 西欧 中欧和东欧 A f r i c a 亚太地区 北美（ * ） GFC ： 大金融危机来源 ： AllianzResearch来源 ： Allianz 研究•总体而言 ， 在经历了两年的下降之后 ， 我们预计全球企业破产将在 2022 年反弹 + 10% ， 在 2023 年反弹 + 14% ， 接近大流行前的水平。虽然国家支持将在 2022 年使法国 （ 32, 510 例 ） 和德国 （ 14, 600 例 ） 的破产率保持在较低水平，但英国在 2022 年可能会出现大幅反弹 （ 同比增长 37 ％ 至 22, 305 例 ） 。1 / 3 的国家将在 2022 年恢复到大流行前的水平，1 / 2 的国家将在 2023 年恢复到大流行前的水平。非洲和中欧和东欧都将达到新的历史新高。在亚洲，中国应该能够控制破产，但由于地区和全球环境的恶化，其他国家可能会看到增加。相比之下，美国的公司 (2022 年为 15500 例) 应该受益于自疫情爆发以来积累的缓冲，这得益于工资支票保护计划被大规模转化为补贴和利润恢复。+10%2022 年全球企业破产人数增长预测。3 安联研究风险平衡恶化对于公司2021 年 ， 我们的全球破产指数 ² 连续第二年下降 (- 12%) ， 跌至历史新低 ， 原因是慷慨的国家支持继续保护公司免受新冠肺炎大流行的影响。在我们指数的 44 个国家中 ， 有 24 个国家全年下降 ， 其中大幅下降在最大的经济体中出现下降 ： 美国 （ 从 2020 年的 - 5 ％ 到 2021 年的 - 34 ％ ） ， 日本 （ - 22 ％ y / y ） ， 中国（ - 28 ％ ） ， 德国 （ - 12 ％ ） 和法国 （ - 12 ％ ） 。结果 ， 大多数国家在 2021 年底的企业破产低于 Covid - 19 之前的水平。2 涵盖占 2021 年全球 GDP 87% 的 44 个国家 ， 见统计附录。4但是 ， 经济的 “大规模重新开放 ” 确实使一些政府开始削减支持措施 ， 从而引发了一些国家企业破产的正常化。11对于在大流行之前已经脆弱的公司 ， 以及那些无法使其商业模式适应大流行造成或加剧的结构性变化 （ 例如 ， 移动和工作 ， 在线购物等方面的新习惯 ） 的公司 ， 恢复正常状况更加困难。3 我们估计，在 2020 年和 2021 年，对破产制度和临时财政工具的临时改变阻止了全球近 35% 的破产，在进入大流行且破产数量较少的两个国家，“免于破产 ” 的比例较低，美国 (35% i 。Procedres.2020 年和 2021 年有 19, 450 例 ） 和德国 （ 27% i 。Procedres.10900 例)，在实施大规模国家干预的国家中比例更高，特别是英国 (46% i 。Procedres.27, 000 例 ） 和法国 （ 52% i 。Procedres.65, 600 宗案件) 。 18May2022图 3:全球 (左) 和区域 (右) 破产指数 - 季度变化 ， 年 / 年 ， 单位 ：%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%8% 8% 9%5%0%-15%-12%-18%-20%-4%-18%-13%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%北美第一季度第二季度第三季度第四季度 2019第一季度第二季度第三季度第四季度 2020Q1 Q2 Q3 Q4 2021-50%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1202020212022 年 (p)（ p ） ： 临时数字 （ 报告国家 ， 最近三个月可用 ， 由于报告滞后 ， 不包括美国 ）来源： 安联研究正常化趋势在 2022 年第一季度获得了牵引力。而最新的年度数据2022 年 （ 见图 3 和表 4 ） 继续表明区域之间和区域内的差异，它们也表明越来越多的发达经济体和新兴市场的上行趋势逆转。在亚洲，中国，日本和韩国在 2022 年第一季度仍录得较少的破产，但在澳大利亚 （ 第一季度同比增长 24 ％ ），印度 （ + 26 ％ ） 和新加坡 （ + 30 ％ ），破产反弹强度增加，过去 12 个月增长了两位数 （ 分别为 + 21 ％，+ 55 ％ 和 + 39 ％ ） 。在中欧和东欧，由于加速，整个地区第一季度的上行趋势约为 + 6 ％ y / y 。在土耳其 （ 第一季度为 + 21 ％ y / y ） 和保加利亚 （ + 24 ％ ） ， 以及从 01 April 开始实施暂停措施之前俄罗斯的病例增加 （ + 6 ％ ） 。然而 ， 尽管各国之间存在差异 ， 包括 ：1荷兰 ， 瑞典 ， 葡萄牙和德国的长期破产水平较低。2在 2021 年的快速反弹之后 ， 意大利陷入了平静。3七个国家现在在过去三个月 （ 挪威 ， 爱尔兰 ） 或更重要的是在过去 12 个月中有所增加 ： 奥地利 （ 截至 2022 年第一季度增长 52 ％ ） ， 比利时 （ + 20 ％ ） 和法国 （ + 8 ％ ） 。4在季度基础上 ， 已经面临比 2019 年更多的破产的三个国家 ， 即英国 （ 与 2019 年第一季度相比增长 12 ％ ） ， 西班牙 （ 39 ％ ） 和瑞士 （ 9 ％ ） 。5拉丁美洲西欧中欧和东欧亚洲 12012010010080806060404020200 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2019 2020 2021 Germany 法国 意大利 西班牙Q2 Q3 Q4 Q12022 U n i t e d K i n g d o m 荷兰0Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q12019 202020212022中国 Japan 印度澳大利亚 韩国新加坡安联研究表 4:商业破产 - 截至 2022 年 5 月的数据 （ 部分国家 ）最后一点 (y / y 变化%)CountryAs of最后一个 mLast3mLast6mLast12mYtd vs2021Ytd vs2019美国2021 Q4na-36%-40%-34%nana加拿大03-20227% 22%16% 5% 22% -24% 巴西03-20221%-1%5% -5% -1%-4%智利03-2022-40%-37%-41% -29%-37% -25%Germany02-2022-5%-5% -3% -8%-5%-33%法国03-202242% 34% 16%8% 34%-30%United Kingdom03-2022 112%114% 81% 54%114% 12%意大利03-2022-29% -25% -23% 7%-25%-33%西班牙03-2022 -5%1%-1% 21%1%39%荷兰03-2022-3%0%-10%-33%-48%-48%瑞士04-202238%37% 30% 17%37% 9%瑞典03-2022-10%-9%-5%-9%-9%-14%挪威03-202213%12%-7%-7%12%-30%比利时03-202252%49%34% 20%49% -14%奥地利2022 年 Q1na117%131%52%117%-17%丹麦03-2022 43% -2%8% -6%-2%-7%芬兰2022 年 Q1na-8%18%16%-8%-8%葡萄牙03-2022-29% -22% -17%-15%-22%-25%爱尔兰03-20220%8%-5% -22% 8%-38%卢森堡03-2022-9%6%-1%7%6%-13%俄罗斯03-20223%6%11%6%6%-18%土耳其03-2022 40% 21%29% 21%21%-4%波兰03-2022-9% -15% 1%34%-15%61%罗马尼亚03-20224%14%12%10%14%7%拉脱维亚03-20226%-5%-24%-24%-5%-64%南非03-2022-16% -10% -21% -11%-10%0%中国03-2022-19% -23%-29% -30%-23%-32%Japan03-2022 -6%-3% -8%-17%-3%-22%印度2022 年 Q1na 26% 42%55%26%-19%澳大利