研报正文：
尊敬的投资者：
根据我们的研究，我们认为奥翔药业是一家以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略的特色原料药企业。公司成立于2010年，于2017年在上海证券交易所挂牌上市。公司的业务逐步向CDMO、制剂、创新药板块延伸。
公司特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。公司拥有丰富的研发经验，良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务成为近年主要增长动力。截至2022年，CRO/CDMO/CMO业务从0.82亿元增长至4.05亿元，CAGR高达49.2%。目前，公司已成为诺华、LONZA、艾尔建等多家国际大型制药企业的战略供应商，在欧美市场得到一批客户的认可。
公司围绕国内外Co-Development模式，打造制剂业务新增长极。公司与全球领先药企STADA就化学仿制药制剂产品联合开发及全球化营销开展长期全面合作，由此打开了公司与欧洲仿制药企的合作模式。同时，公司依托原料药业务，构建“中间体+特色原料药+制剂+国内国外”的一体化模式，在国内外市场同步申报。创新药方面两条腿前瞻性布局，1.1类新药布罗佐喷钠挑战百亿缺血性脑卒中市场，目前II期临床已完成，待进入III期临床。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2023-2025E归母净利润分别为3.13/4.12/5.55亿元，同比增长32.9%/+31.74%/+34.68%，对应EPS分别为0.74/0.97/1.31。参考可比公司博瑞医药、诺泰生物、九洲药业和美诺华，我们给予公司23年PEG 1.26倍，对应目标价28.55元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
产品研发和技术创新风险，政策监管风险，环保风险，安全生产风险，汇率波动风险，限售股解禁风险。
综上所述，我们建议投资者关注奥翔药业的发展前景，并根据自己的风险承受能力和投资策略做出决策。
