油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月17日星期日 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油产生一定支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-15日出口环比减少9.26-11.78%，产地9-10月仍有累库存预期。国内棕榈油近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：9月USDA报告将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，低于市场预期的50.2蒲/英亩和8月预估的50.9蒲/英亩，但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求，使得美豆和全球大豆结转库存均高于市场此前预期，对美豆价格影响中性偏利空。9月USDA报告统计日期为截至9月1日，9月上旬美豆产区降水仍偏少，美豆单产后续不排除有继续下调可能。但美豆天气市时间窗口将逐步关闭，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方空间有限。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期，对基差产生一定支撑。 操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，中长期期价止跌企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................7三、仓单数据..............................................................................................................................................8四、油脂套利..............................................................................................................................................9五、期权策略............................................................................................................................................10六、重要市场信息....................................................................................................................................11七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................12八、市场监测数据....................................................................................................................................13 一、全球油脂供需分析 产地累库存幅度快于市场预期，MPOB报告对棕榈油价格影响偏空。8月份马棕产量175.3万吨，环比增加8.9%，同比增加2%，较近十年均值下降3%。8月份马棕出口122.2万吨，环比下降9.76%，同比下降6%，较十年均值下降17%，马棕出口较市场此前预期明显偏低。8月份马棕期末库存212.5万吨，环比增加22.8%，同比则更加1%，较近十年均值增加6%，明显高于市场此前预期的189-190万吨。 9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油生柴需求产生支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-15日出口环比减少9.26-11.78%，产地9-10月份仍有累库存预期，期价短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 9月份USDA报告如期调降新季美豆单产，预估新季美豆单产50.1蒲/英亩，环比调降0.8蒲/英亩，但因调增美豆种植面积10万英亩至8360万英亩，以及将新季美豆压榨量和出口量分别调降0.1亿蒲和0.35亿蒲，使得美豆期末库存2.2亿蒲，环比调降0.25亿蒲，但高于市场此前与，9月份USDA报告对美豆影响中性偏空。 9月份USDA报告对美豆产区信息的统计截至日期是9月1日，9月上旬美豆产区仍有高温干旱现象，美豆干旱面积占比增加，优良率震荡走低，10月份USDA报告存再次下调单产 预期的可能。但美豆天气市交易时间窗口已将逐步关闭，市场关注焦点将转向美豆需求以及南美豆产量预期，由于新季南美豆丰产预期偏强，美豆期价上方承压。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周国内油脂期价小幅震荡，主力P2401合约报收7478点，收跌82点或1.08%;Y2401合约报收8310点，收涨58点或0.7%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所走弱，当地市场主流棕榈油报价7480元/吨-7580元/吨，环比跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+10-50左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8860元/吨-8960元/吨，环比小涨50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+550~600元左右。 【交易策略】 棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油产生一定支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-15日出口环比减少9.26-11.78%，产地9-10月仍有累库存预期。国内棕榈油近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。 豆油：9月USDA报告将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，低于市场预期的50.2蒲/英亩和8月预估的50.9蒲/英亩，但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求，使得美豆和全球大豆结转库存均高于市场此前预期，对美豆价格影响中性偏利空。9月USDA报告统计日期为截至9月1日，9月上旬美豆产区降水仍偏少，美豆单产后续不排除有继续下调可能。但美豆天气市时间窗口将逐步关闭，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方空间有限。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期，对基差产生一定支撑。 操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，中长期期价止跌企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多。 三、仓单数据 四、油脂套利 棕榈油1/5价差暂以逢高偏空为主。产地累库存幅度快于市场预期，9-10月份仍处于增产季，国内棕榈油到港量偏高的背景下库存压力同样偏大，对近月合约压力相对偏大。而减产预期对远月合约价格形成一定提振，月间套利暂以反套为主。 豆棕价差短多长空。美豆新作平衡表显示美豆供给偏紧，国内9-10月份大豆到港偏少，豆油有去库存预期。但棕榈油短期供给压力偏大，短期豆棕价差预计震荡偏强。但长期来看，11月份棕榈油将步入减产季，豆油和棕榈油强弱关系在中长期将发生转化。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 油脂短期宽度震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 六、重要市场信息 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为574936吨，上月同期为633585吨，环比减少9.26%。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为580893吨，上月同期为658475吨，环比减少11.78%。 3、据外媒报道，印尼将9月16日至30日的毛棕榈油参考价格设定为每吨798.83美元，9月1-15日为805.2美元/吨。出口税（Tax）和出口专项税（Levy）分别为33美元/吨和85美元/吨，较此前持平。 4、美国气候预测中心报告称，北半球2024年1-3月出现厄尔尼诺现象的概率超过95%，这将带来更极端的条件。 5、美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，50%地区有较高的把握认为降水量将高于历史中值。 6、USDA最新干旱报告显示，截至9月12日当周，约48%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。