铜期货周报

第1页 目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................4五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................6七、沪伦比值........................................................................................................................7八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略......................................................................................................9十一、价格预测...................................................................................................................11十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................11 一、内外盘价格 本周沪铜震荡偏强，截至周五收盘，主力合约CU2310收于69780元/吨，周度涨1.5%。现货方面，9月15日上海有色1#电解铜均价69840元/吨，较上周五涨670元/吨；洋山铜平均仓单溢价58.5美元/吨，较上周涨2美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年6月，全球精炼铜产量为227.51万吨，消费量为230.72万吨，供应短缺3.21万吨。2023年1-6月，全球精炼铜产量为1349.25万吨，消费量为1338.21万吨，供应过剩11.04万吨。 三、铜精矿加工费 9月15日SMM进口铜精矿指数（周）报93.19美元/吨，较上一期93.34美元/吨减少0.15美元/吨。周内现货市场交投活跃度不佳，多数市场参与者将在下周参加昆明的行业会议，届时将就现货业务和现货铜精矿采购指导加工费进行讨论。 四、库存情况 9月15日LME铜库存持平至143375吨。上期所铜期货本周库存65146吨，较上周增加10191吨。截至9月15日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.58万吨至10.09 万吨，且较上周五微增0.04万吨，已经连续3周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的；总库存较去年同期的8.45万吨高1.64万吨，其中上海较上年同期高0.72万吨，广东地区低0.07万吨，江苏地区高0.63万吨，重庆地区高0.23万吨，天津地区高0.21万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周部分电线电缆企业表示订单可见增长。据SMM调研了解，随着“金九银十”的到来，下游项目进入施工建设的最佳时期，多家主做电力类订单的企业表示其订单量已可见回升，但地产和建筑工程类订单依旧是孱弱状态，需求并没有出现季节性的明显增长。另外，SMM了解到当前行业内虽订单有所增加，但线缆企业仍面临下游企业资金不充裕的问题，有电缆企业表示当前面对下游订单需要“转攻为守”，对订单的付方式严格把控以降低经营风险。 漆包线：本周漆包线企业订单环比变化不明显，企业订单情况因下游行业不同而表现分化。具体来看，家电类和电动工具类订单表现不及去年同期，尤其是电动工具类产品，因国外需求 减少，电动工具订单减少明显；但光伏类订单和电力变压器类订单处于积极排产状态，某大型企业表示其电力变压器类订单已实现两个月的排产。据SMM了解，近期华东区域某大型漆包线企业将投产，新增年产能5万吨。 铜杆：本周（9月8日-9月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率为71.78%，较上周回升1.53个百分点。本周精铜杆行业开工率有所回升，但增幅有限，部分铜杆厂库存仍处于偏高水平。从调研来看，近期来自线缆端订单的需求有所好转，漆包线端口则变化不大，整体看本周精铜杆企业仍以执行长单为主，新增订单量较上周变化不大。不过临近换月，较大的月差令精铜杆企业原料采购十分谨慎，本周有铜杆企业通过减产、停产的方式放缓生产节奏，以规避交割换月后部分价差损失。精废铜杆方面，截止本周四精废杆平均价差收窄至744元/吨，再生铜杆价格处于优势线下方，利好精铜杆消费。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，沪铜当月进口合约亏损收窄至300元/吨以内，隔月BACK月差于BACK200~BACK240元/吨波动。临近交割，广东地区仓单持续去化，上海地区仓单补充量少， 总体仓单对比当月合约持仓手数依旧有较大差距。铜价高位震荡，下游买兴几无，现货市场成交活跃度较差，交割背景下预计换月前现货贴水局面难改。据山东炼厂反馈，临近交割，市场的交易情绪不高，换月前下游观望情绪浓厚，加之华北地区个别下游加工厂前期停产，赤峰地区货源涌入山东，升贴水继续下行至低位。现货市场交投氛围较清淡，换月后预期下游企业开始补库买兴有所恢复。截止截稿日上海地区平水铜升贴水均价-45元/吨，华南地区报-20~-10元/吨，山东报-270~-150元/吨，江苏报0-20元/吨，安徽报10元/吨，西南报10-20元/吨，甘肃报-60元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比在8.29左右高位震荡，近期国内库存走低，叠加政策进入落地期，沪铜表现较为坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年9月12日，COMEX总持仓较前一周减2601至196198张。COMEX非商业多头持仓较前一周增215张至67333张。COMEX非商业空头持仓较前一周增5779张至79667张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减5564张至-12334张。受空头增仓影响，CFTC非商业净多持仓再度走低，仍处于大幅净空状态，体现出市场对于后市的悲观预期。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年9月8日，LME铜投资基金净多持仓11029手，较上周减4779手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期持续减仓，不过仍处于净多状态，表明LME市场看看涨情绪有所削弱。 十、期权成交情况及策略 近期公布的8月国内金融、经济数据好于预期，信心修复之下工业品普涨。从基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，印证了海外铜矿宽松的预期。SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。近期铜价在旺季预期和政策兑现期提振下震荡走强，但在基本面尚未完全好转的背景下，预计前高71000左右位置仍面临较大压力，追高需谨慎。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR冲高回落，20日均线均低于历史均值，表明短期市场看涨情绪占优。 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：最新公布的美国8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，单核心CPI同比增速有所放缓，数据喜忧参半，市场难以形成一致性预期，美元指数宽幅震荡。 2、供应端：8月份中国铜矿砂及其精矿的进口量为269.7万吨，相比7月份的197万吨有了显著提升。1-8月的累计进口量为18,104万吨，相比去年同期增长了近9%。 3、需求端：据SMM调研数据显示，8月漆包线行业综合开工率为67.94%，同比增长2.69个百分点，环比下降0.14个百分点，高于预期开工率1.24个百分点。预计漆包线行业9月开工率将下降0.28%至67.66%；同比下降0.41%。2023年8月份铜棒企业开工率为65.18%，环比上涨0.4个百分点。8月份铜管企业开工率为69.35%，环比减少11.31百分点，同比增加2.84个百分点。预计9月铜管预计开工率为66.33%，环比减少3.02个百分点，同比减少5.73个百分点。 4、库存端：9月15日LME铜库存持平至143375吨。上期所铜期货本周库存65146吨，较上周增加10191吨。截至9月15日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.58万吨至10.09万吨，且较上周五微增0.04万吨，已经连续3周周度累库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的；总库存较去年同期的8.45万吨高1.64万吨，其中上海较上年同期高0.72万吨，广东地区低0.07万吨，江苏地区高0.63万吨，重庆地区高0.23万吨，天津地区高0.21万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。