产业深度01期：中国光伏步入新征程，强者恒强构筑健康生态

光伏银浆产业研究展望：格局持续优 化，银电极主流地位不改——新能源产业研究系列（十一） 2023.09.09 以“生命周期”视角看未来十年宠物产业投资 2023.09.07 芯片出光：硅光技术开启高速与高集成度传输时代 2023.08.28 机器人产业深度（四）：机器人的眼睛——3D工业视觉 2023.08.24 钙钛矿电池产业链深度报告（🖂）：柔性钙钛矿价值初显，轻质化便携性应用可期 2023.08.16 往期回顾 作者：肖洁 电话：021-38674660 邮箱：xiaojie@gtjas.com 资格证书编号：S0880513080002 作者：鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 资格证书编号：S0880513070005 产业研究中心 2023.09.18，01期 中国光伏步入新征程，强者恒强构筑健康生态 摘要： 光伏从补贴迈向需求推动，光伏需求持续高增。自2000年以来，光伏周期围绕各国补贴轮动。2013年后，中日美市场崛起，中国2013年明确标杆电价，发力本土市场，带动第四轮光伏景气周期。当前， 随着光伏发电成本持续下降，2020年起已经来到化石能源成本区间，产业从补贴时代迈向需求时代，打开市场天花板。国内需求持续高增，2023年1-5月光伏新增装机达到61.21GW，达到历史新高，同比增长158%。海外需求火热，组件出口大幅提升，同比有望翻倍。同时，国内政策支持力度不减，为光伏产业发展保驾护航。 光伏四大主环节供需缓解，龙头企业强者恒强。从光伏四大主环节看，受上轮上涨行情推动，行业新建产能投资热情高涨，预计2023年硅料产能同比增长72%，随着产能加速投放，硅料价格逐步回落，具 备成本优势的龙头企业将在下行周期获益。硅片端，受上轮新进入者大量涌入影响，硅片名义产能过剩，耗材保供、薄片化及细线化为硅片行业核心竞争力，具备产品质量及成本优势的优秀企业将获得超额利润。电池片端，新技术不断涌现，下游厂商愿意给与新技术合理溢价，N型扩产趋势已经明确，头部厂商加速扩产抢占市场份额。组件端虽利润较弱，一体化厂商将实现稳健增长，市占率继续提升，行业格局持续改善，龙头盈利有望提升。 光伏产业的多次增长始终围绕技术革新，降本增效是长期追求。2015年单晶替代引发产业革命，行业格局重新洗牌；电池片技术从第一代铝背场BSF电池到第二代PERC电池，再到当下的N型TopCon 和异质结电池片路线，电池效率不断创历史新高，新技术路线的选择和部署决定企业成长命脉。组件封装技术不断进步，双玻、大尺寸、薄片化推进下，一体化降本促进龙头利润增厚。可以看到，在日新月异的光伏行业中，持续创新、规模降本，是企业稳健发展的命脉。 中国光伏产业展望：供需共振下，光伏产业砥砺前行。光伏行业兼具成长型与周期型行业特点，在周期 波动中向上趋势不变。回望我国光伏十年历程，光伏产业在曲折中发展前行，通过技术、制造、产业链 的全方位革命，从曾经的落后者逐渐成为国际光伏生产大国。需求端，从光伏补贴时代完全依赖政策推动、“骗补”“恶性竞争”时有发生，已发展到如今“碳中和”打开光伏空间，海内外产品认可带来需求共振。供给端，从低端产能过剩局面，到注重产品质量与性价比，龙头企业强者恒强，市场格局不断优化。在碳达峰、碳中和目标下，中国逐步成为光伏出口大国、强国，预期全球市占率将稳健提升。 风险提示：需求不及预计，技术进步不及预期，产业链推进不及预期 目录 1.光伏由补贴时代迈向需求时代，光伏需求持续高增3 1.1.补贴时代需求波动性大，景气周期围绕各国政策3 1.2.平价上网驱动下，各国需求天花板打开4 1.3.中国政策持续出台促进、规范行业，为光伏可持续健康发展铸造牢固底牌8 2.光伏四大环节供需缓解，成本与工艺构筑核心竞争力11 3.风险提示14 1.光伏由补贴时代迈向需求时代，光伏需求持续高增 光伏发电成本下降潜力大，效率优化思路清晰。光伏发电基于光生伏特效应，当太阳光照射在P-N结上时，具备足够能量的光子能够激发电子， 产生电子-空穴对，P区及N区会产生一个可测得的电压。传统发电形式普遍是动能转化为电能，对材料的刚度、强度都有很高的要求，这就导致原材料的用量相对刚性，成本下降潜力有限。光伏发电原理迥异于其他所有发电形式，成本下降潜力巨大。光伏发电仅需要产生PN结，工作环境受力极小，对于产品厚度、刚度、强度要求小，因此可以持续降低原材料用量。同时理论效率天花板确定，提高转换效率的思路也十分清楚，降成本的空间大。 图1：PN结能够产生光生伏特效应图2：效率的持续提升是降低成本的关键 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 资料来源：NREL 1.1.补贴时代需求波动性大，景气周期围绕各国政策 补贴时代各国轮动，呈现剧烈波动性。光伏周期第一阶段日本和德国是主力，日本出台1994年“新阳光计划”，按照一定电价收购电力，2003 年推出可再生能源配额制；德国2000年出台《可再生能源法》，明确可再生能源按照固定电价收购，带动德国太阳能光伏应用市场兴起。第二阶段来源于西班牙出台补贴政策：2005年执行0.44欧元/kWh（25年）的固定电价政策，并在2006、2007年保持不变，迅速激发了装机需求。但受2008年经济危机影响，政策从2009年退坡，同时有了装机限额，导致装机量大幅下滑。第三阶段起源于意大利推出补贴政策，2007年起意大利取消了每年的限额，装机爆发；随后组件价格大幅下降，补贴下调慢成本下降快导致装机量爆发，并多次出现抢装，最终导致财政不堪 重负，激发民众对于光伏的矛盾（涨电费），2011年意大利政府被迫重 新开启限额，导致2012年意大利装机量大幅下滑。第四阶段围绕中美日 市场崛起，为了应对欧洲双反等导致的国内产能过剩，中国2013年明确 标杆电价，发力本土市场；日本2012年7月推出清洁能源激励计划；美国采用税收抵免机制ITC，通过安装太阳能发电来抵税，原计划2016年退出，后目前延期至2022年。 图3：光伏全球新增装机增速经历了4轮景气（纵坐标为新增装机同比增速） 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 1.2.平价上网驱动下，各国需求天花板打开 技术+政策+需求三轮次叠加驱动光伏电价下降，有望成为最主要发电方式之一。2008年开始在国家宏观政策支持下光伏技术研究产业推动持续进行，2013年度电补贴模式和标杆上网电价随之推出，实行三类资源区 光伏上网电价及分布式光伏度电补贴，各省的补贴力度略有不同，补贴制度持续近十年。近10年来，我国光伏发电成本降幅超过90%，在政策补贴的有力驱动下，光伏平价上网已经成为现实。2021年起新建的集中式光伏电站、工商业分布式光伏中央不再补贴，2022年3月，全球光伏的装机总量就已经超过了1TW大关，光伏进入了TW时代，同年我国户用分布式也停止补贴。碳中和和安全能源需求成为进一步核心驱动要素，2023年4月，国家能源局发布电力工业统计数据，光伏发电累计装机规模约4.26亿千瓦超越水电约4.15亿成为我国装机规模第二大电源。现阶段光伏的门槛主要来自接入容量和调峰的刚性限制，若与火电进一步配合调峰，与储能互相促进其进一步发展发挥削峰填谷的功能，则光伏可成为最主要的发电方式之一。 图4：2020年光伏和风电都来到了化石能源成本区间 资料来源：IRENARenewableCostDatabase 图5：全球平准化度电成本平均已至0.05美元/kWh以下 资料来源：IRENARenewableCostDatabase 2023年国内需求维持高增，预计全年装机量可超150GW。据行业协会测算，2023年上半年，光伏产品出口总额达到289.2亿美元，同比增长 11.6%。国内光伏需求高增，2023年1-7月光伏新增装机超过2022年全 年新增装机总和。据国家能源局数据，国内2023年1-7月光伏新增装机 97.16GW，达到历史新高，同比增长150%。23年国内光伏需求超预期， 除了组件价格下降带来的市场驱动，地方政府政策驱动与运营商开发指标同样利好光伏发展，全年装机量预计可达150-200GW。 图6：2023年1-5月国内光伏新增装机规模达到61.21GW，同比增长158.16% 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 表1：预计国内2023年光伏新增装机150-200GW 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 出口数据持续良好，国外需求走高。海外需求高速增长。1-7月我国组件累计出口金额为264.3亿美元，同比+10.6%，1-7月我国组件累计出口 294.3亿美元，同比+3.3%。2022年Q4海外市场因库存堆积使得出口动能相对疲软，但海关出口数据却显示1-7月海外出口大幅提升，凸显海外光伏需求的增长超出预期。1-7月逆变器出口69.2亿美元，同比+71.4%.各逆变器厂商都以全球出货量翻番作为全年目标，预计出口量继续保持同比增加。 图7：1-5月组件出口204.90亿美元，同比+15.03% 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 图8：1-5月逆变器出口52.01亿美元，同比+205.49% 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 欧洲、美国、印度、巴西等重要市场需求扩张，中东等新兴市场有望接过欧洲市场装机快速增长的接力棒。2023年截至到7月底，从中国到欧 洲的进口量一直高于2022年同期水平，欧洲目前是最大的组件出口市场，2023年1-7中国出口至欧洲的组件约57.8GW，同比+10.1%，库存压力下，欧洲组件出口环比有所下降，但海外仓/前置仓存在和技术的迭代，需求有望加速释放。预计全年需求70-90GW，同比+40%-80%。去年底以来，随着通关流程明确，头部企业对美出货边际有所改善，美国3月组件进口16.48亿美元，同比+170.16%。预计美国2023年光伏组件需求有望回升至全年35-40GW，同比有望翻倍。中东市场同比增速较高，中东地区2023年1-7月中国组件出口达6.9GW，同比+42.79%；5 月出口组件2.09亿美元，同比-18.81%，日照条件良好叠加一带一路政策影响下，中东作为新兴市场有望成为海外市场新的增长点。 图9：美国3月组件进口16.48亿美元，同比+170.16% 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 图10：2023年5月中国出口中东地区组件2.09亿美元，同比-18.81%（包括伊朗、以色列、约旦、黎巴嫩、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋、也门等九国） 资料来源：国泰君安证券《硅料底部探明，景气拐点上行——光伏行业2023年中期投资策略》 1.3.中国政策持续出台促进、规范行业，为光伏可持续健康发展铸造牢固底牌 政策支持态度明晰，光伏发电已进入大规模、市场化、高质量发展阶段；规定标准渐明确，行业可持续健康发展底牌渐牢。随着技术成本不断下降，技术创新水平不断提高，光伏行业释放强劲动能，光伏发电规模快 速提升。双碳战略下，以光伏发电为代表的新能源已进入大规模、市场 化、高质量发展阶段。在《"十四🖂"新型城填化实施方案》、农业农村减排固碳实施方案等政策支持下，目前，多种“光伏+”模式正快速落地，不断扩展其应用范围。与此同时，随着市场化的推进，在不断的试点应用改进中总结出了更加合理的光伏使用边界与规定，例如进一步健全完善可再生能源绿色电力证书制度，利好光伏等可再生能源产业进军海外；推动退役“风光”设备循环起来，并为相关产业提供技术与资金支持等，为光伏可持续健康发展铸造牢固底牌。 文件名称 颁布部门 文件内容 《十四🖂“可再生能源发展规