银行业跟踪：稳增长政策持续发力，经济复苏韧性较强

2023年9月18日 看好/维持 银 行行 业报 告 周观点： 未来3-6个月行业大事:9月20日：公布9月LPR 资 料 来 源：同花顺、东兴 证券研 究所 上周8月社融金融数据、经济数据相继公布，经济复苏展现较强韧性。数据显示8月新增人民币贷款总量有所回暖（8月1.36万亿元，同比多增868亿），但结构上仍以短期贷款为主，反映8月实体经济有效信贷需求仍偏弱。从经济数据来看，生产方面，8月工业增加值同比增长4.5%，较7月回升0.8pct，显示工业生产逐步改善。需求端，8月社零同比增长4.6%，较7月回升2.1pct，显示消费持续修复；1-1-8月固定资产投资累计同比增速为3.2%，其中基建投资、制造业投资分别增6.4%、5.9%，地产投资（-8.8%）仍是固定资产投资拖累项。8月CPI由降转升，PPI降幅继续收窄，物价回暖亦有助于改善企业利润状况，提升投资意愿。总体来看，在一系列扩大内需、提振信心、防范风险的政策作用下，8月经济金融数据不同程度改善，积极因素累积增多。9月15日央行适时降准呵护市场流动性，有助于补充银行体系中长期流动性，保持信贷合理、平稳增长，降低银行负债成本，推动经济稳增长。 展望下一阶段，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 资 料 来 源 ：恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519070002 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.35pct（沪深300指数跌0.83%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行指数分别涨1.98%、1.08%、0.68%，股份行指数跌0.06%。个股方面，瑞丰银行（+4.06%）、沪农商行（+2.72%）、青岛银行（+2.35%）、渝农商行（+2.33%）、常熟银行（+2.22%）涨幅居前，跌幅较大的有杭州银行（-1.14%）、 招 商 银 行 （-0.63%）、 平 安 银 行 （-0.44%）、 兴 业 银 行 （-0.37%）、南京银行（-0.25%）。 分析师：田馨宇010-66555383tianxy @dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521070003 板块估值：截止9月15日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的9.97%分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为162.82亿，占全部A股的2.25%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.22亿，在各行业中排名第6。个股方面，流入规模居前的有江苏银行（+6.86亿）、交通银行（+3.17亿）、工商银行（+2.61亿）、渝农商行（+1.71亿）、中国银行（+1.60亿），流出规模居前的有招商银行（-6.79亿）、平安银行（-4.75亿）、兴业银行（-3.19亿）、宁波银行（-2.08亿）、杭州银行（-0.86亿）。 流动性跟踪 央行动态：上周（9月11日-9月17日）央行逆回购投放7380亿，到期7450亿；MLF投放5910亿，到期4000亿；累计净投放1840亿。 利率跟踪 ：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-14BP、+5BP至1.75%、1.91%。长端利率方面，10年期国债收益率与上周持平于2.64%，国 开债收益率较上周-5BP至2.71%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+2BP至2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+5BP、持平于1.65%、1.35%。 行业要闻跟踪 ①央行：8月社融金融数据-8月末，社融存量同比增9%；8月社融新增3.12万亿，较上年同期多增6316亿；8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿。降准-决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 ②全国外汇市场自律机制专题会议：会议强调，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 个股重要公告 ①资本补充工具：长沙银行-股东大会通过以下议案：发行总额不超过人民币50亿元无固定期限资本债券、发行总额不超过人民币200亿元非资本类金融债券、延长向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期。杭州银行-国家金融监督管理总局浙江监管局同意公司2023年第二次临时股东大会通过的向特定对象发行A股股票的方案。拟募集资金总额不超过人民币80亿元(含本数)，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。农业银行-2023年二级资本债券（第二期）于2023年9月14日发行完毕，本期债券发行总规模为人民币600亿元。募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，补充本行的二级资本。 ②人事变动：江阴银行-国家金融监督管理总局无锡监管分局已核准宋萍女士担任本行董事长的任职资格及倪庆华先生担任本行行长的任职资格。青农商行-国家金融监督管理总局青岛监管局核准于丰星青岛农商银行董事、行长的任职资格。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.35pct（沪深300指数跌0.83%），在各行业中排名第12。从细分板块来看，农商行、国有行、城商行指数分别涨1.98%、1.08%、0.68%，股份行指数跌0.06%。个股方面，瑞丰银行（+4.06%）、沪农商行（+2.72%）、青岛银行（+2.35%）、渝农商行（+2.33%）、常熟银行（+2.22%）涨幅居前，跌幅较大的有杭州银行（-1.14%）、招商银行（-0.63%）、平安银行（-0.44%）、兴业银行（-0.37%）、南京银行（-0.25%）。 板块估值：截止9月15日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年来的9.97%分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为162.82亿，占全部A股的2.25%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块4.22亿，在各行业中排名第6。个股方面，流入规模居前的有江苏银行（+6.86亿）、交通银行（+3.17亿）、工商银行（+2.61亿）、渝农商行（+1.71亿）、中国银行（+1.60亿），流出规模居前的有招商银行（-6.79亿）、平安银行（-4.75亿）、兴业银行（-3.19亿）、宁波银行（-2.08亿）、杭州银行（-0.86亿）。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 2.流动性跟踪 央行动态：上周（9月11日-9月17日）央行逆回购投放7380亿，到期7450亿；MLF投放5910亿，到期4000亿；累计净投放1840亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-14BP、+5BP至1.75%、1.91%。长端利率方面，10年期国债收益率与上周持平于2.64%，国开债收益率较上周-5BP至2.71%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+2BP至2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+5BP、持平于1.65%、1.35%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 3.行业动态 4.风险提示 经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 5.相关报告汇总 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准