一周集萃-沪镍&不锈钢：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。不锈钢：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱研究中心2023年09月17日一周集萃-沪镍&不锈钢 镍要点：宏观情绪提振与弱现实面交织，镍价承压运行行情回顾截至9月15日，沪镍主力2310合约收盘162800元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅2.06%，主要运行区间161600 -166450元。逻辑观点宏观面：年内第二次全面降准落地，下降0.25个百分点，助力经济持续恢复向好，且8月主要经济数据转暖，提振市场情绪；美国8月CPI同比反弹至3.7%，通胀表现顽固，美联储货币紧缩政策预期仍存，关注美联储下周召开的利率决议。基本面：镍价最主要的利空因素在于产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显起色。现货市场货源充足，贸易商降价以促进出货，俄镍和镍豆贴水持稳。精炼镍社会库存和SHFE库存明显累积，LME库存也缓慢上升，但历史低位库存对镍价支撑仍存。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。此外，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。行情展望及投资建议综合来看，短期宏观利好情绪或拉升镍价，但镍的供应日趋宽松而需求维持疲弱，镍价承压运行，预计下周主要运行区间（158000，163000）。风险提示国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本与需求博弈之下，短期或窄幅震荡偏弱行情回顾截至9月15日，不锈钢主力2311合约收盘15445元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅0.61%，主要运行区间15315 -15655元。逻辑观点成本端：印尼矿端RKAB事件造成的镍矿供应紧缺局面仍在持续，印尼RKAB审批的简化程序将被取消，目前已换回旧审批程序，镍矿配额签发继续推迟，加上目前处于雨季前的备库期，镍矿价格坚挺，高镍铁价格预计维持高位。叠加铬铁近期供应偏紧，高碳铬铁价格也居高不下，成本端为不锈钢价提供强有力支撑。供需端：不锈钢排产处于历史高位，但由于原料成本高企，300系不锈钢小幅亏损，部分钢厂减产检修，短期内对供应影响内预计有限。下游成交氛围边际好转，需求难有明显改善。库存方面，周内不锈钢社会库存在整体上小幅去库，但300系呈缓慢垒库趋势，临近交割，SHFE库存大幅累增。行情展望及投资建议综合而言，镍铁和铬铁原料成本高企，为不锈钢价提供有力支撑；但现实需求修复缓慢，不锈钢价上方空间有限。在成本与需求博弈之下，短期不锈钢价或窄幅震荡偏弱。风险提示国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 目录行情回顾01基本面02行业/产业动态03 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡偏弱运行周一，我国8月社融规模增量超预期好转，人民币汇率大幅上涨，宏观情绪转暖，拉动有色普涨。随后美国8月CPI数据引发通胀忧虑，宏观情绪边际转弱，且镍和不锈钢的旺季需求并未体现，基本面偏弱，期价震荡下行。周五，全面降准落地，政策积极信号推动镍和不锈钢价回升。截至9月15日，周内沪镍主力合约价格波动161600 -166450元，跌幅2.06%；不锈钢主力合约价格波动15315 -15655元，跌幅0.61% 。数据来源：Wind 广州期货研究中心沪镍期货主力不锈钢期货主力100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,000240,0002022-08-302022-09-132022-09-272022-10-112022-10-252022-11-082022-11-222022-12-062022-12-202023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-12期货收盘价(活跃合约):镍12,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002022-08-302022-09-132022-09-272022-10-112022-10-252022-11-082022-11-222022-12-062022-12-202023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-12期货收盘价(活跃合约):不锈钢 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分基本面 镍矿：受印尼镍矿供应事件影响，镍矿价格坚挺菲律宾红土镍矿报价印尼红土镍矿报价红土镍矿海运费中国13港港口镍矿库存总量数据来源：Mysteel广州期货研究中心204060801001201401602021-08-302021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31红土镍矿：菲律宾产：0.9%Ni，CIF价红土镍矿：菲律宾产：1.5%Ni，CIF价红土镍矿：非主产国产：1.8%Ni4050607080901001102021-08-302021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31红土镍矿：1.9%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日）红土镍矿：2.0%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日）051015202530352021-04-092021-06-092021-08-092021-10-092021-12-092022-02-092022-04-092022-06-092022-08-092022-10-092022-12-092023-02-092023-04-092023-06-092023-08-09红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：三描礼士港→连云港港（日）红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：苏里高港→连云港港（日）0200400600800100012001月6日1月15日1月28日2月10日2月19日3月3日3月11日3月19日3月31日4月8日4月16日4月28日5月6日5月14日5月26日6月3日6月11日6月24日7月2日7月14日7月22日7月30日8月11日8月19日8月27日9月9日9月23日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日2021年2022年2023年 镍铁：成本坚挺，镍铁价格高位持稳中国镍生铁报价（元/镍）印尼镍生铁FOB报价（美元/镍）镍生铁海运费中国镍生铁生产成本数据来源：Mysteel广州期货研究中心10001050110011501200125013001350140014502022-09-132022-09-272022-10-112022-10-252022-11-082022-11-222022-12-062022-12-202023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-112023-04-252023-05-092023-05-232023-06-062023-06-202023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-12镍生铁：8-10%Ni：到厂价格：山东（日）1001101201301401501601701801902022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102023-03-032023-03-242023-04-142023-05-052023-05-262023-06-162023-07-072023-07-282023-08-182023-09-08镍生铁：10-13%Ni：FOB价：印尼主要港口→中国主要港口（日）1015202530352023-03-152023-03-302023-04-142023-04-292023-05-142023-05-292023-06-132023-06-282023-07-132023-07-282023-08-122023-08-272023-09-11镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：Bahudopi港→宁德港（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→宁德港（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→天津港（日）6001100160021002022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-172023-04-072023-04-282023-05-192023-06-092023-06-302023-07-212023-08-112023-09-01镍生铁：RKEF工艺：生产成本：福建（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：江苏（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：辽宁（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：内蒙古（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：山东（日）镍生铁：EF工艺：生产成本：内蒙古（日） 镍铁：印尼镍铁回流数量较强势国内镍生铁生产利润（元/镍）中国自印尼进口镍铁数量（吨）数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心中国镍铁当月进口数量（吨）中国与印尼镍生铁产量（万吨）0%20%40%60%80%100%120%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06进口数量:镍铁:当