新任高管团队已就位，股权激励全新出发

主要观点： 报告日期：2023-09-18 2023年8月，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，即公司第二期股权激励计划，经调整后，拟授予13位激励对象限制性股票120.40万股（公告发布时占股本总额0.29%）。激励对象包括董事、高管以及核心技术骨干，授予价格为7.00元/股。并在9月15日，公司董事会第十六次会议及监事会第十五次会议，审议通过了公司2023年限制性股票激励计划相关事项的议案。 ⚫事件2： 2023年9月16日，江苏艾迪药业股份有限公司发布2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单，公告内容显示，本次总共获授的限制性股票数量达到120.40万股，涉及激励人员达到13人，包括张杰（董事、总裁、首席执行官）、秦宏（副总裁、首席医学官）以及11名核心技术（业务）骨干人员。其中，艾迪药业对张杰授出70.00万股限制性股票，占本次授予限制性股票总数的58.14%；对秦宏授出21.00万股限制性股票，占本次授予限制性股票总数的17.44%；其余11名骨干人员共获29.40万股，占比为24.42%。⚫事件3： 2023年9月16日，公司发布关于变更高级管理人员的公告。公司董事会于近日收到公司高级副总裁张静女士的辞职申请，辞去上述职务后，张静女士将不在公司担任任何职务，公司拟返聘其为公司顾问（非高管岗位）。经公司董事会提名委员会审核，公司董事会同意聘任顾高洪先生为公司高级副总裁，顾高洪先生将分管公司HIV创新药商业化工作。 ⚫点评： 1.【华安医药】公司点评艾迪药业（688488.SH）：HIV药物支付转变，双产品商业化探索稳步推进2023-08-25 ✓股权激励计划已就绪，指导未来两年公司高速发展 此次股权激励考核目标包括收入和净利润两个维度，考核指标包括公司和个人的业绩，考核期为2023-2024，每个会计年度考核一次。营收端，2023-2024年度收入目标分别为6.6亿、11亿元，分别达到4.62亿元、7.70亿元即触发股权激励；利润端，2023年不作考核要求，2024年度公司净利润的目标为2亿元，达到1.4亿元则触发股权激励。针对公司HIV事业部的激励对象，2023-2024年收入目标值分别为2亿、4亿元，分别达到1.4、2.8亿元则触发股权激励。 2.【 华 安 医 药 】 艾 迪 药 业（688488.SH）首次覆盖报告：拨云见 月 ，HIV抗 病 毒 药 物 迭 代 推 出2022-08-27 3.【华安医药】公司点评艾迪药业（688488.SH）：Q1业绩大超预期，实现盈利华丽反转2023-04-24 公司战略性布局国产HIV创新药物，在成功推动ACC007、ACC008上市后，持续不断深耕布局艾滋病领域。随着艾滋病用药患者不断扩大、支付结构不断转变，公司有望推动国产HIV新药放量。股权激励计划已就绪，指导未来两年公司高速发展，业绩持续改善提升。在公司转型商业化创新药企历史阶段之际，本次激励计划有望留住及吸引更多人 才，进一步调动公司内部凝聚力及积极性。 ✓股权激励涉及新任高管，开启全新商业化及研发篇章 公司在成功推出2款HIV新药上市后，进入新的历史发展阶段，推动产品成功商业化、巩固加强后续管线成为公司当前及今后的首要任务。通过股权激励的方式，公司在很大程度上稳定人才型、骨干型员工，尤其是对两位新任高管的大量股权激励，显示出艾迪药业开启全新商业化及创新研发的决心。 首席执行官张杰具有多年药企管理经验，曾任连云港正大天晴制药办公室主任、总裁助理、副总裁、信达生物高级副总裁，曾在正大天晴深耕近30年，具有深厚的药物营销管理经验，新CEO将推动公司上市产品艾诺韦林及艾诺米替的商业化落地及全国的销售推广渠道工作。 副总裁兼首席医学官秦宏具有临床医师背景，具有多年抗病毒药物临床开发经验，曾就职于西安交通大学医学院第一附属医院肿瘤外科，先后进入葛兰素史克(中国)、北京凯因科技、中美华东制药、先为达生物等国内外知名生物医药企业，从事临床开发及医学事务工作，有助于公司强化管线布局、加速管线进程。 ✓新聘任商业化负责人，加速公司创新药销售放量 公司前高级副总裁张静女士具有多年HIV新药学术推广及销售工作经验，前期为公司产品商业化之路打下良好基础。张静女士因已到法定退休年龄，提请退休并辞任公司高级副总裁，后期公司拟返聘其为公司顾问，继续在艾滋病药物领域提供战略与公共关系策咯咨询服务。 公司新聘任顾高洪先生为高级副总裁。顾高洪先生具有多年创新药商业化工作经验，曾任正大天晴药业集团副总裁兼综合北区事业部总经理、华海医药销售公司副总经理兼拓展事业部总经理。顾高洪先生曾在正大天晴药业集团工作超过36年，在创新药商业化运作、品牌建立和统筹管理等方面有丰富的实践经验。相信公司新任高管将为公司HIV创新药商业化注入新的能量，加速公司创新药销售放量。 ✓公司销售放量发展向好，看好HIV高速增长赛道 2023年上半年公司营业收入较同期增长223.59%，其中人源蛋白粗品业务收入较上年同期增加13,109.48万元（+323.50%）；HIV新药业务收入较上年同期增加2,496.78万元（+317.70%），艾诺韦林及今年1月上市的艾诺米替销售大幅增长。我国已有HIV存量患者120万人，并以每年10~15万人的速度新增，随着生活观念及方式的变化，HIV的传染方式已从过去的血液传播成为目前主要的性传播，并且以同性传播为主。过去艾滋病药物支付方式为政府集中采购，随着患病人群的支付能力提高、人们对隐私要求的提高，艾滋病药物在医保内及自费市场具有巨大想象空间。公司的艾诺韦林及艾诺米替逐渐在循证医学及临床上获得越来越多的数据支持，将产品成功商业化将是公司下一步首要工作，新任高管为公司提供新的发展思路，相信公司未来发展动能以及HIV新药放量潜力。 ✓投资建议：维持“买入”评级 公司核心产品艾诺韦林（ACC007）及艾诺米替（ACC008）作为国产首个HIV第三代口服新药、首个口服三联复方单片，我们看好核心产品的市场稀缺性及放量能力，以及公司在艾滋病领域的大单品领先优势及全面的产品布局。 我们预计公司2023~2025年收入分别为4.97亿元、7.50亿元、10.44亿元，分别同比增长103.4%、51.1%、39.1%；预计归母净利润分别为0.01亿元、0.67亿元、2.09亿元，分别同比增长100.9%、6048.3%、211.3%，对应PE为3755X、61X、20X。维持“买入”评级。 ✓风险提示 艾诺韦林、艾诺米替销售浮动的风险；人源蛋白订单持续性不达预期的风险；医保政策不确定性的风险等。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药首席分析师，所长助理，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。