贵金属策略日报：美中利差继续扩大，内外盘价差尚未显示回归迹象

美中利差继续扩大，内外盘价差尚未显示回归迹象 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属继续呈现内强外弱，黄金内外价差收盘扩至21.55，白银扩至425，这与国内黄金进口的一些阻碍有关。我们前期建议，开始关注金银的内外盘价差，并以美中利差作为入场参考点，昨日发现10年期美中利差继续上行至1.60%（前值1.59%），显示在缺乏现货的背景下，此时内盘贵金属价格支撑较强。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属继续呈现内强外弱，黄金内外价差收盘扩至21.55，白银扩至425，这与国内黄金进口的一些阻碍有关。我们前期建议，开始关注金银的内外盘价差，并以美中利差作为入场参考点，昨日发现10年期美中利差继续上行至1.60%（前值1.59%），显示目前内盘黄金白银预计仍将易涨难跌，在缺乏现货的背景下，此时内盘贵金属价格或将继续易于分化。尽管国内汇率企稳，但这是结果却不是黄金白银价格溢价将会变化的原因。最终回归仍需等待长端利差的回归，也就是中美经济增长此消彼长的回归。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 此外，昨日公布美国PPI和零售数据继续向上。8月份PPI上涨了0.7%，预期0.4%，为自2022年6月以来最大涨幅。剔除食品和能源价格的PPI小幅上涨0.2%，前值0.4%，显示本次PPI上涨主要来自原油价格带动汽油价格上涨。8月份零售销售数据增长0.6%，其中拉动主要来自于加油站、食品、电子和家电，显示美国经济的韧性和原油价格上涨再次带来通胀隐忧。 长期看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此不建议较长时间持有空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度。而近期，内外盘价格的扩张，我们认为，除非进出口出现松动，否则短期很难大幅变化，我们仍以美中10年利差作为关注指标。 操作策略：黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司。短线关注金银价格回落，和多金银比（外盘80以下入场较好，80-81附近也可）策略。短期金银内外价差很难收敛，以中美利差作为信号。 风险提示：1.美国货币政策变化2.原油价格波动 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.尽管欧洲中央银行（ECB）周四决定连续第十次加息，但分析人士指出，鉴于欧元区三大关键利率中的两个都已创出历史新高，欧洲央行也明确释放了可能随时结束加息的信号，这意味着该央行自去年夏天开启的加息周期正式进入尾声，不排除加息已经结束的可能。 由于欧元区经济出现了更多衰退的迹象，不少机构投资者预计，欧洲央行会在周四暂停加息。从当天欧洲央行货币政策决定来看，主张加息的决策者似乎占了上风，但更为重要的新增表述是，“根据其目前的评估，理事会认为，欧洲央行的关键利率已经达到了这样的水平，即如果维持足够长的时间，将对通货膨胀及时恢复到目标水平作出重大贡献。” 欧洲央行行长拉加德在当天举行的记者会上表示，加息决定并非一致通过。鉴于欧元区增长前景疲软，一些理事会成员呼吁暂停上调利率。 在回答欧洲央行是否会进一步加息的问题时，拉加德非常谨慎地多次重申了当天货币政策决定的官方表述，她说：“我们不能说已经达到（利率）峰值。” 2.亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP为4.9%，此前预计为5.6%。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826