金融债周数据：次级债品种利差收窄，存单发行规模放量

——金融债周数据20230916 主要观点： 报告日期： 2023-09-16 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 供给节奏：本周主要银行发行二级资本债633亿元、发行银行永续债0亿元。2023年累计发行银行二级资本债4370亿元，发行银行永续债1507亿元，合计5877亿元。 研究助理：林虎 利差走势：信用利差各评级债券均收窄，等级利差各期限债券均走阔信用利差方面，二级资本债、永续债信用利差各评级债券均收窄。 执业证书号：S0010122060038电话：18162614133邮箱：linhu@hazq.com 品种利差方面，二级资本债个评级债券均收窄、永续债品种利差高评级债券收窄、低评级债券走阔。 条款利差方面，二级资本债、永续债条款利差高评级债券收窄、低评级债券走阔。 期限利差方面，二级资本债期限利差高评级债券走阔、低评级债券收窄，永续债期限利差各评级债券均走阔。 等级利差方面，二级资本债、永续债等级利差各期限债券均走阔。 永续债各评级债券相对二级资本债溢价，高评级债券收窄、低评级债券走阔。其中AAA-收窄0.44BP，AA+收窄2.01BP，AA走阔2.98BP，AA-走阔3.98BP。 负面事件：本周未新增不赎回。2023年共9只二级资本债不赎回。 1.《次级债品种利差收窄，存单发行规 模 放 量——金 融 债 周 数 据20230909》 2.《次级债品种利差走势分化，存单发 行 规 模缩 减——金 融 债 周 数 据20230902》3.《次级债品种利差走阔，存单发行规 模 放 量——金 融 债 周 数 据20230826》 ⚫券商/保险/租赁债：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差收窄 利差走势：本周证券公司债信用利差各评级债券均收窄；期限利差各评级债券均走阔；等级利差除5Y外各期限债券均走阔。 信用利差方面，本周证券公司债信用利差各评级债券均收窄，其中，AAA收窄12.39BP，AA+收窄8.39BP。 期限利差方面，本周证券公司债期限利差各评级债券均走阔，其中，AAA走阔6.33BP，AA+走阔0.33BP。 等级利差方面，本周证券公司债等级利差除5Y外各期限债券均走阔。条款利差方面，本周券商二级资本债条款利差约为31.81BP（对比券商普通债，下同），相较上周走阔1.49BP；券商永续债条款利差约为62.23BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄2.37BP。 负面事件：2023年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 ⚫同业存单：本周主要银行同业存单累计发行8549亿元，净融资4727亿 元 供给节奏：本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行8549亿元，净融资4727亿元。 一级价格：截至9月15日，9月股份制商业银行、国有银行、城市商业银行、农商行平均发行利率较8月均有所上升。 期限结构：6个月同业存单发行金额占比较上周上升，其余均下降。利差走势：本周同业存单期限利差各评级债券均收窄，其中AAA收窄2.97BP，AAA-收窄2.96BP，AA+和AA-均收窄1.97BP，AA收窄0.97BP；1Y等级利差较9月8日未发生变化（AA对比AAA）；2023年9月存单MLF溢价较2023年8月上行，存单信用利差较2023年8月下行。 ⚫风险提示 不赎回风险。 正文目录 1银行次级债...............................................................................................................................................................5 1.1供给节奏：本周主要银行发行二级资本债633亿元、发行银行永续债0亿元，2023年累计发行5877亿元....51.2利差走势：信用利差各评级债券均收窄，等级利差各期限债券均走阔.............................................................51.3负面事件：年内累计9只不赎回，本周未新增不赎回......................................................................................8 2券商/保险/租赁债..................................................................................................................................................11 2.1利差走势：券商债信用利差各评级债券均收窄，二级资本债条款利差走阔、永续债条款利差收窄...............112.2负面事件：无新增不赎回案例........................................................................................................................13 3同业存单.................................................................................................................................................................13 3.1供给节奏：本周主要银行同业存单累计发行8549亿元，净融资4727亿元....................................................133.2期限结构：6个月同业存单发行占比边际上升................................................................................................143.3利差走势：期限利差各评级债券均收窄。9月存单MLF溢价较8月上行，存单信用利差较8月上行.............15 4风险提示：.............................................................................................................................................................16 图表目录 图表1银行二级资本债供给节奏（单位：亿元）............................................................................................................5图表2银行永续债供给节奏（单位：亿元）...................................................................................................................5图表3二级资本债信用利差（3Y，单位：BP，%）..........................................................................................................6图表4二级资本债品种利差（3Y，单位：BP，%）..........................................................................................................6图表5二级资本债条款利差（3Y，单位：BP，%）..........................................................................................................6图表6二级资本债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）.....................................................................................................7图表7二级资本债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）.................................................................................................7图表8银行永续债信用利差（3Y，单位：BP，%）..........................................................................................................7图表9银行永续债品种利差（3Y，单位：BP，%）..........................................................................................................7图表10银行永续债条款利差（3Y，单位：BP，%）.........................................................................................................8图表11银行永续债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）...................................................................................................8图表12银行永续债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）...............................................................................................8图表13银行次级债品种利差（3Y，单位：BP，%）.........................................................................................................8图表14历史二级资本、银行永续债未提前赎回情况.......................................................................................................9图表15证券公司债信用利差（3Y，单位：BP，%）.......................................................................................................11图表16证券公司债期限利差（5Y~3Y，单位：BP，%）.................................................................................................12图表17证券公司债等级利差（AA~AAA-，单位：BP，%）............