传媒行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持

分析师：乔琪登记编码：S0730520090001qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——传媒行业分析报告 证券研究报告-行业分析报告 强于大市(维持) 发布日期：2023年09月15日 投资要点： 板块整体营收同比增加，利润大幅回升。2023H1传媒板块实现营业收入2617.41亿元，同比增长6.10%，归母净利润261.67亿元，同比增加20.16%，扣非后归母净利润204.26亿元，同比增加13.66%。Q2单季度传媒板块实现营业收入1375.92亿元，同比增加11.50%，环比增加10.83%，归母净利润146.96亿元，同比增加19.44%，环比增加28.12%，扣非后归母净利润115.24亿元，同比增加30.34%，环比增加29.45%。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》2023-08-25《传媒行业月报：暑期档表现优异，关注基本面改善》2023-07-13《传媒行业点评报告：暑期票房超70亿元，重磅影片蓄势待发》2023-07-11 细分子板块表现不一，疫后复苏业绩显著回升。总体来看，2022年受到疫情影响较为严重的影视、广告营销板块的整体业绩都有比较好的回升；互联网媒体以及传统媒体下的广电板块和出版板块业绩比较平稳；游戏板块由于产品周期的原因业绩出现一定下滑。 投资建议：疫情影响的结束、经济和消费的修复叠加监管政策的好转，传媒板块上半年整体业绩回升，二季度回升趋势更加明显。细分子板块来看，疫后复苏相关的板块在上半年实现比较好的业绩增长，传统媒体延续稳健的增长，游戏板块虽然受产品生命周期的影响出现业绩下滑，但下半年也有望逐步回升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 从细分领域的行业变化情况来看：（1）暑期档票房表现暑期电影市场表现优异，打破同档期票房纪录，进一步缩小与2019年的差距，也为Q3影视板块提供业绩支撑，预计2024年电影市场有望实现全面复苏并超越2019年，影视板块有望继续维持较高的景气度；（2）游戏板块随着新产品在下半年逐渐释放业绩，增加利润贡献，预计将带来业绩的修复。目前A股游戏公司公布多个新品将于2023H2或2024年上线，推动行业规模和公司业绩持续增长：（3）广告投放需求回升，作为顺周期行业有望随着经济和消费的回升同步回暖；（4）图书零售市场正处于缓慢复苏，降幅收窄，网点渠道二季度已实现同比增长。 下半年文化消费需求有望继续维持回升的节奏，AI技术的革新有望给行业带来新的变化，提升内容生产效率和质量，改变内容交互模式，挖掘全新增长点，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变化；新技术应用不及预期；文化产品表现不及预期；商誉减值风险 内容目录 1.传媒板块：行业整体修复，利润大幅回升........................................................52.游戏：行业规模逐渐回升，下半年有望实现业绩修复....................................103.影视：行业复苏明显，院线业绩大幅好转......................................................134.广告营销:广告投放需求随经济和消费复苏....................................................165.出版：板块业绩稳健增长，图书零售逐渐企稳..............................................196.广电：受新媒体冲击业绩持续下滑，2023H1略有回升.................................217.互联网媒体：盈利能力回升，费用率稳定......................................................238.投资建议........................................................................................................249.风险提示........................................................................................................25 图表目录 图1：2016H1-2023H1传媒板块营业收入...............................................................................6图2：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度营业收入....................................................................6图3：2016H1-2023H1传媒板块归母净利润...........................................................................6图4：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度归母净利润................................................................6图5：2016H1-2023H1传媒板块扣非后归母净利润.................................................................6图6：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度扣非后归母净利润.....................................................6图7：2017H1-2023H1全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块营业收入增速.................7图8：2017H1-2023H1全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块归母净利润增速.............7图9：2018Q1-2023Q2全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块单季度营业收入增速.....7图10：2018Q1-2023Q2全部A股、沪深300、创业板以及传媒板块单季度归母净利润增速7图11：2016H1-2023H1传媒板块利润率.................................................................................8图12：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度利润率.....................................................................8图13：2016H1-2023H1传媒板块费用率.................................................................................8图14：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度费用率.....................................................................8图15：2016H1-2023H1传媒板块经营性现金流净额（亿元）................................................8图16：2018Q1-2023Q2传媒板块单季度经营性现金流净额（亿元）.....................................8图17：2017H1-2023H1传媒子板块营收增速.........................................................................9图18：2017H1-2023H1传媒子板块归母净利增速..................................................................9图19：2019Q2-2023Q2传媒子板块单季度营收增速............................................................10图20：2019Q2-2023Q2传媒子板块单季度归母净利润增速.................................................10图21：2017H1-2023H1传媒子板块毛利率...........................................................................10图22：2017H1-2023H1传媒子板块归母净利率....................................................................10图23：2013H1-2023H1中国游戏市场实际销售收入............................................................11图24：2013H1-2023H1中国移动游戏市场实际销售收入.....................................................11图25：2022年1月-2023年7月中国游戏市场月度实际销售收入.......................................11图26：2022年1月-2023年7月中国移动游戏市场月度实际销售收入................................11图27：2016H1-2023H1游戏板块营业收入...........................................................................12图28：2016H1-2023H1游戏板块归母净利润.......................................................................12图29：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度营业收入................................................................12图30：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度归母净利润............................................................12图31：2016H1-2023H1游戏板块利润率...............................................................................13图32：2016Q2-2023Q2游戏板块费用率..............................................................................13图33：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度利润率...................................................................13 图34：2016Q2-2023Q2游戏板块单季度费用率..................