财信宏观策略、市场资金跟踪周报：地产效果仍待观察，权益市场弱势整理

地产效果仍待观察，权益市场弱势整理 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（9.18-9.22） 投资要点 2023年09月17日 上周（9.11-9.15)股指高开，上证指数上涨0.03%，收报3117.7点，深证成指下跌1.34%，收报10144.59点，中小100下跌1.52%，创业板指下跌2.29%；行业板块方面，煤炭、医药生物、钢铁涨幅居前；主题概念方面，连板指数、肝素钠指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7270.51亿，沪深两市成交额较前一周下降6.99%，其中沪市下降8.14%，深市下降6.15%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.20%，中证500下跌0.07%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2691，跌幅为0.99%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.23%，COMEX黄金上涨0.15%，南华铁矿石指数上涨6.22%，DCE焦煤上涨8.64%。 地产效果仍待观察，权益市场弱势整理。近一周，A股市场、港股市场、在美中概股指数等中国资产均在横盘整理，预计近期将迎来方向性选择。截至20230917，万得全A指数市净率估值为1.56倍，处于近十年以来的历史后7.03%分位，低于历史约93%时期，A股市场处于“二级探底”位置。后续A股市场走势将主要取决于高频经济数据（尤其是地产数据）、人民币汇率的走势，短期指数走势仍存在一定不确定性，静待指数方向性选择。30大中城市商品房成交面积在9月份前两周的周均值为218.50万平米，仅轻微高出8月份的周均值（198.75万平米）约9.94%；且9月份第二周的周成交面积为177.71万平米，较9月份第一周（259.30万平米）环比下滑31.47%。通常，买房置业会经历数据调研、实地看房、现场认购、网签合同等过程，因此网签的成交量数据有较强的滞后性。9月份以来的商品房成交面积虽然偏疲软，但可能无法反应真实楼市情况。诸葛数据研究中心的业主涨价房源量、情绪指数模型通常被认为是房地产市场的先行指标。根据诸葛数据研究中心监测数据显示：第37周（09.04-09.10）一线城市情绪指数走势趋稳，为-0.69，与上周持平，与此同时，全国市场情绪指数略微改善，由上周-0.82升至-0.81，结束了连降5周的持续下行局面；第37周一线城市日均涨价房源量为1176套，高出上周110余套。此外，近期各媒体对“看房、认购”等报道明显减少，9月以来全国已有超30省市继续优化楼市政策（包括解除限购限售政策）。综合上述数据来看，我们认为在8月底地产政策密集出台后，金九银十的房地产市场将有一定程度回暖，但复苏力度可能不会很大。受益于一揽子稳增长政策落地、政府债发行提速、暑期服务消费需求强劲、部分工业品价格回升，8月份大部分经济数据（尤其是工业、生产数据）有改善的迹象。展望9-10月份，随着地产刺激政策落地、专项债发行提速、中秋国庆消费旺季来临，预计经济数据将继续好转，对A股市场行情有一定支撑作用。欧洲央行在9月利率声明指出利率已经达到限制性水平，且维持该利率水平足够长时间将会显著推动通胀回到目标水平，这暗示欧洲央行的最后一次加息可能已经完成。后续继续关注欧美通胀、就业、议息会议对全球流动性的影响。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1大类资产跟踪周报（09.04-09.08）：强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整2023-09-132财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（9.11-9.15）：外围短期扰动，维持中线反弹判断2023-09-103大类资产跟踪周报（08.28-09.01）：地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确2023-09-05 投资建议：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整达1个月，目前市场估值在“二级底部”位置，杀业绩行情已经到位。未来2个月，“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，市场难以“一级探底”，发生“二级探底”概率大，可重点把握结构性机会：（1）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益；（2）华为产业链。以华为产业链为代表的科技板块有望接替人工智能，成为9-10月份的市场科技主线；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................42策略点评..................................................................................................................53行业数据..................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................95市场资金跟踪..........................................................................................................115.1资金流入................................................................................................................................................115.2资金流出................................................................................................................................................135.3两融市场概况.......................................................................................................................................135.3.1两融市场整体情况.......................................................................................................................135.3.2两融资金行业流向.......................................................................................................................155.3.3融资融券市场概况.......................................................................................................................166风险提示................................................................................................................17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................4图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................8图5：Myspic综合钢价指数（点）............................................................................8图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................8图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）..................................................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）..................................................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：全A市盈率中位数（倍）..............................................................................9图11：全A市净率中位数（倍）............................................................................10图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）..........................................10图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）..........................................10图14：北上资金累计净流入趋势（亿）..................................................................12图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）...........................................................12图16：两融余额变化（亿元）................................................................................12图17：公募基金发行情况（亿元）....................................