化工行业周报：经济持续回暖，关注化工低库存涨价品种

本周行业观点一：2023年8月，经济数据环比好转，经济企稳迹象明显 根据国家统计局数据，2023年8月，国内制造业PMI为49.7%，较7月提高0.4%； 根据中国人民银行数据，中国社会融资规模为31,237亿元，同比增加6,525亿元，环比增加25,880亿元。根据Wind通讯社报道，2023年8月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月加快0.8%，环比增长0.50%；社会消费品零售总额37,933亿元，同比增长4.6%，较7月加快2.1%，环比增长0.31%。2023年8月，各地区各部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好稳增长、稳就业、防风险工作，国内经济继续回暖，多项经济数据环比改善。随着国内经济持续复苏，多种化工品需求改善，库存持续下降，建议关注涤纶长丝、粘胶短纤、双氧水、己内酰胺、烧碱、醋酸、炭黑、双酚A等低库存、涨价品种。 本周行业观点二：片碱供需紧张，价格上涨、价差扩大 根据百川盈孚，本周（9月11日-15日）烧碱需求持续向好，氧化铝行业开工情况较好，其他非铝下游对片碱维持刚需拿货。新疆地区个别主流碱厂片碱生产装置仍处于检修期，且其自身有大量预售订单交付中，片碱现货货源供应紧张，供应端及预售长单对价格上涨支撑充足。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，片碱库存为2.06万吨，较9月8日下降6%，处于2020年以来最低值；价格、价差分别为3,850、3,375元/吨，分别较9月8日上涨1.32%、上涨1.41%。 后续行业仍有较多检修计划，行业景气度有望维持。受益标的：新疆天业、中泰化学、湖北宜化、滨化股份、三友化工、氯碱化工等。 本周行业观点三：双氧水供给持续紧张，价格进一步上涨 根据百川盈孚数据，截至9月15日，双氧水价格为1,923元/吨，较2023年6月初上涨148%。本周（9月11日-15日）双氧水下游开工负荷平稳，但临近国庆，叠加双氧水价格上涨，下游企业存提前补库需求。得益于下游需求向好，双氧水库存下滑，行业供给紧张。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，双氧水开工率为64.91%，较9月8日上涨1.21pcts；库存为4.83万吨，较9月8日下降22%，处于2020年以来28%分位数。受突发事件影响，全国双氧水安全生产检查或将再度趋严，市场货源或仍然偏紧。但随着价格处于近年高位，部分下游厂家迫于成本压力存降负计划，预计短期国内双氧水价格或稳中有增。受益标的：华尔泰、神马股份、华鲁恒升等。 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、中泰化学、三友化工、华峰化学、海利得等；【氟化工】巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、亚钾国际、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、新疆天业等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.29% 截至本周五（09月15日），上证综指收于3,117.74点，较上周五（09月08日）的3,116.72点上涨0.03%；沪深300指数报3,708.78点，较上周五下跌0.83%；化工行业指数报3,663.1点，较上周五下跌0.55%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,069点，较上周五上涨2.42%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.29%。 本周化工板块的546只个股中，有193只周度上涨（占比35.35%)，有334只周度下跌（占比61.17%)。7日涨幅前十名的个股分别是：ST榕泰、宝利国际、七彩化学、禾昌聚合、中广核技、准油股份、高盟新材、雪龙集团、茂化实华、中曼石油； 7日跌幅前十名的个股分别是：福莱新材、长江材料、双乐股份、新宙邦、常青科技、安道麦B、新化股份、亚士创能、瑞丰新材、斯迪克。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有135种产品价格较上周上涨，有34种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、双氧水、异丙醇、有机硅DMC、丙烯酸甲酯、对硝基氯化苯、生胶、苯酚、醋酸、甘氨酸；7日跌幅前十名的产品是：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、辛醇、液化气、黄磷、EVA、甲醛、丙烯酸异辛酯、乙烯法PVC、氯化钾。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有33种价差较上周上涨，有34种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“PTA-0.655×PX”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丁酮-混合 C4 ”、“有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“PS-1.01×苯乙烯”、“一铵价差”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“丙烯-1.2×丙烷”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.29% 图2：9月15日CCPI报5,069点，较上周五上涨2.42% 1.2、本周行业观点：经济持续回暖，关注化工低库存涨价品种 2023年8月，经济数据环比好转，经济企稳迹象明显。根据国家统计局数据，2023年8月，国内制造业PMI数据为49.7%，较7月提高0.4%；根据中国人民银行数据，中国社会融资规模为31,237亿元，同比增加6,525亿元，环比增加25,880亿元。根据Wind通讯社报道，2023年8月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，较7月加快0.8%，环比增长0.50%；社会消费品零售总额37,933亿元，同比增长4.6%，较7月加快2.1%，环比增长0.31%。2023年8月，各地区各部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好稳增长、稳就业、防风险工作，国内经济继续回暖，多项经济数据环比改善。随着国内经济持续复苏，多种化工品需求改善，库存持续下降，建议关注涤纶长丝、粘胶短纤、双氧水、己内酰胺、烧碱、醋酸、炭黑、双酚A等低库存、涨价品种。 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、中泰化学、三友化工、华峰化学、海利得等；【氟化工】巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技等； 【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、亚钾国际、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、新疆天业等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 图3：2023年8月，国内PMI数据环比改善 图4：2023年8月，国内社融数据环比大幅增长 图5：2023年8月，社零数据实现同、环比增长 图6：2023年8月，全国规模以上增加值较7月加快0.8% 1.3、2023年Q3以来，多种化工品库存环比下降，价格持续上涨 1.3.1、烧碱：片碱供需紧张，价格上涨、价差扩大 本周（9月11日-15日），片碱库存持续低位，价格上涨。需求方面，本周主力下游氧化铝行业开工情况较好，对片碱采购需求稳健，其他非铝下游对片碱需求波动不大，对高价片碱采购情绪谨慎，多维持刚需拿货为主，整体市场成交氛围温和。 供给方面，本周新疆地区个别主流碱厂片碱生产装置仍处于检修期，且其自身有大量预售订单交付中，片碱现货货源供应紧张，供应端及预售长单对价格上涨支撑充足。本周，片碱维持高开工率、低库存。根据百川盈孚数据，截至9月15日，片碱开工率为71.61%，环比9月8日增加0.56pcts；库存为2.06万吨，环比9月8日下降6%，处于2020年以来最低值。得益于片碱供需紧张，片碱价格上涨，价差扩大。 根据Wind数据及我们测算，截至9月15日，片碱价格、价差分别为3,850、3,375元/吨，分别环比9月8日上涨1.32%、上涨1.41%。 展望“金九银十”，烧碱供给紧张或仍将存在，景气度或将持续增长。随着“金九银十”旺季持续，烧碱需求获将持续增长。同时10月份包括山东、河北及天津等地区仍有部分氯碱企业安排停车检修，烧碱供应量仍有减少预期，对价格带来一定利好提振，烧碱价格预计稳中继续上调的可能性。受益标的：新疆天业、中泰化学、湖北宜化、滨化股份、三友化工、氯碱化工等。 图7：本周片碱库存持续低位 图8：本周片碱价格、价差环比上周上涨 1.3.2、双氧水：供给持续紧张，价格进一步上涨 本周（9月11日-15日），双氧水供给紧张，价格进一步上涨。根据百川盈孚数据，截至9月15日，双氧水价格为1,923元/吨，较2023年6月初上涨148%。 需求方面，下游开工负荷基本保持平稳，但存一定提前补库需求。纸浆供应相对平稳，企业生产基本维持正常，前期进行年度检修企业计划恢复生产，后期流通货源小幅增加。己内酰胺市场山东及山西地区部分装置停车检修，浙江某厂负荷不满，突发事件影响，己内酰胺市场供应下滑明显。但临近国庆假期，叠加近期双氧水价格持续上涨，下游企业存一定提前补库需求。 供给方面，行业开工率上涨、库存低位。山东地区虽有新产能投放市场，然新增产能负荷不稳，暂无法稳定供应市场，同时金诚石化、江苏海力、中盐常化、江西兰太等装置仍在检修，行业产能保持稳定。虽然本周双氧水开工率进一步上涨，但得益于下游需求向好，双氧水库存进一步下滑，行业供给仍然较为紧张。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，双氧水开工率为64.91%，环比9月8日上涨1.21pcts；库存为4.83万吨，环比9月8日下降22%，处于2020年以来28%分位数。 受益标的：华尔泰、神马股份、华鲁恒升等。 图9：本周双氧水库存进一步下降 图10：本周双氧水价格进一步上涨 1.3.3、其他景气品种：多数化工品库存低位，景气度持续向上 涤纶长丝库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月14日，涤纶长丝POY库存天数为10.4天，处于2019年以来历史分位数的26%；涤纶长丝POY价格为8,100元/吨，较2023年6月初上涨8.78%。受益标的：新凤鸣、桐昆股份等。 粘胶短纤库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，粘胶短纤库存为9.33万吨，处于2019年以来历史分位数的12%；粘胶短纤价格为13,500元/吨，较2023年6月底上涨0.75%。受益标的：中泰化学、三友化工等。 图11：截至9月14日，涤纶长丝POY库存低位 图12：截至9月15日，粘胶短纤库存低位 醋酸库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，醋酸库存为6.56万吨，处于2019年以来历史分位数的25%；醋酸价格为4,900元/吨，较2023年6月初上涨66%。受益标的：江苏索普、华鲁恒升、华谊集团等。 己内酰胺库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，己内酰胺库存为3.15万吨，处于2020年以来历史分位数的30%；己内酰胺价格为14,300元/吨，较2023年6月初上涨121%。受益标的：华鲁恒升等。 图13：截至9月15日，醋酸库存低位 图14：截至9月15日，己内酰胺库存低位 炭黑库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，炭黑库存为45.17万吨，处于2019年以来历史分位数的86%；炭黑价格为9,904元/吨，较2023年6月初上涨23%。受益标的：黑猫股份等。 双酚A库存较低。根据百川盈孚、Wind数据，截至9月15日，双酚A库存为2.23万吨，处于2019年以来历史分位数的39%；双酚A价格为12,099元/吨，较2023年6月初上涨32%。受益标的：鲁西化工、神马股份、维远股份等。 图15：2023年Q3以来，炭黑价格持续上涨 图16：2023年Q3以来，双酚A价格