生猪养殖利润转亏，白鸡苗价触底反弹

本周热点：白鸡苗价触底后反弹。本周肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7%，受毛鸡及冻品供应过剩影响，市场对后市预期偏空，但周尾苗价有所反弹，钢联数据15日均价回升至1.9元/只（周内最低为12日的1.42元/只），鸡苗跌至低位后，市场补栏情绪转好，同时临近双节，下游走货加快，预计后续毛鸡价格有望企稳，预计下周鸡苗价格或企稳上行。8月能繁母猪存栏量增减不一。8月能繁母猪数据分化明显，其中产能增长的样本有涌益和钢联，环比分别+0.04%、+0.3%；协会、卓创则显示产能下降，环比分别-1%、-0.2%。猪价上涨后，行业的亏损有所缓解，但8月的盈利周期较短，未弥补前期的持续亏损。同时，行业参与者的成本分化明显，部分养殖主体仍在亏损之中。由于前期积累亏损较大，且当前盈利水平有限，生产决策或从当前猪价转向预期猪价，从仔猪价格持续走弱不难看出当前市场对未来预期偏弱，补栏积极性匮乏，因此后续仍有调减产能的可能。 生猪养殖：本周猪价继续在17元/公斤下方弱降，仔猪价格则继续探底，行业预期再度走弱，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，前期涨价导致的出栏节奏放缓或引致供需错配，乐观预期落空，产能去化加速。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损或会导致后续出现产能的阶梯式去化，近期板块回落调整，估值回调后建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7%，本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，本周中速鸡价格15.58元/公斤，价格偏弱调整但仍有利润，由于黄羽肉鸡整体产能偏低，价格变化由消费主导，下半年年节的聚餐、宴请等黄鸡消费场景增多，价格有望迎来季节性上行，关注立华股份、温氏股份。 白糖：对于北半球天气和出口的交易仍在持续，外盘糖价继续上涨。本周ICE11号糖27.03美分/磅，较上周上涨2.4%；国内柳州现货价7730元/吨，较上周下跌0.1%。9月13日配额外进口巴西、泰国糖成本分别8692元/吨、8744元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，一方面由于北半球作物仍未定产，大宗原料仍面临诸多不确定性；另一方面，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘1.4个百分点 本周（2023/9/11~2023/9/15）农业板块涨幅0.59%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，其中林木及加工板块涨幅较高，达到4.3%。个股方面，涨幅前三的为永顺生物、粤海饲料、新赛股份；跌幅前三的为益生股份、南宁糖业、万辰生物。 图表1：本周农业板块跑赢大盘1.4个百分点 图表2：本周木材及加工板块上涨4.3% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 白鸡苗价触底后反弹。本周肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7%，受毛鸡及冻品供应过剩影响，市场对后市预期偏空，但周尾苗价有所反弹，钢联数据15日均价回升至1.9元/只（周内最低为12日的1.42元/只），鸡苗跌至低位后，市场补栏情绪转好，同时临近双节，下游走货加快，预计后续毛鸡价格有望企稳，预计下周鸡苗价格或企稳上行。 8月能繁母猪存栏量增减不一。8月能繁母猪数据分化明显，其中产能增长的样本有涌益和钢联，环比分别+0.04%、+0.3%；协会、卓创则显示产能下降，环比分别-1%、-0.2%。猪价上涨后，行业的亏损有所缓解，但8月的盈利周期较短，未弥补前期的持续亏损。同时，行业参与者的成本分化明显，部分养殖主体仍在亏损之中。由于前期积累亏损较大，且当前盈利水平有限，生产决策或从当前猪价转向预期猪价，从仔猪价格持续走弱不难看出当前市场对未来预期偏弱，补栏积极性匮乏，因此后续仍有调减产能的可能。 核心观点 生猪养殖：本周猪价继续在17元/公斤下方弱降，仔猪价格则继续探底，行业预期再度走弱，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，前期涨价导致的出栏节奏放缓或引致供需错配，乐观预期落空，产能去化加速。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损或会导致后续出现产能的阶梯式去化，近期板块回落调整，估值回调后建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7%，本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，本周中速鸡价格15.58元/公斤，价格偏弱调整但仍有利润，由于黄羽肉鸡整体产能偏低，价格变化由消费主导，下半年年节的聚餐、宴请等黄鸡消费场景增多，价格有望迎来季节性上行，关注立华股份、温氏股份。 白糖：对于北半球天气和出口的交易仍在持续，外盘糖价继续上涨。本周ICE11号糖27.03美分/磅，较上周上涨2.4%；国内柳州现货价7730元/吨，较上周下跌0.1%。9月13日配额外进口巴西、泰国糖成本分别8692元/吨、8744元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，一方面由于北半球作物仍未定产，大宗原料仍面临诸多不确定性；另一方面，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：养殖盈利转亏，仔猪价格探底 本周生猪价格下跌。本周（2023/9/15）全国瘦肉型肉猪出栏价16.63元/kg，较上周下跌0.2%，本周猪肉平均批发价22.29元/kg，较上周下跌0.7%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价16.63元/kg，较上周下跌0.2% 图表5：本周猪肉平均批发价22.29元/kg，较上周下跌0.7% 本周自繁自养生猪保持亏损。本周（2023/9/15）自繁自养头均盈利-27.49元/头，较上周减少30.0元；外购仔猪头均盈利-80.09元/头，较上周亏损增加31.62元；出售仔猪毛利-93.28元/头，较上周亏损增加32.3元。 图表6：本周自繁自养头均盈利-27.49元/头、外购仔猪头均盈利-80.09 图表7：本周出售仔猪毛利-93.28元/头，，较上周亏损增加32.3元 上周生猪体重略有增加、本周仔猪价格下降。上周（2023/9/8）全国白条猪肉平均宰后均重90.64公斤，周环比减少0.47%；本周（2023/9/11）牧原6kg仔猪河南报价270元/头，较上周减少20元/头。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重90.64公斤 图表9：本周牧原6kg仔猪河南报价270元/头 家禽：白鸡苗价回落，黄鸡价格下跌 商品代鸡苗价格下跌。上周（2023/9/10）父母代鸡苗价格55.64元/套，周环比上升10.8%； 本周（2023/9/15）肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7%。 图表10：9月10日父母代鸡苗价格55.64元/套，周环比上升10.8% 图表11：本周肉鸡苗价格1.84元/只，较上周下降20.7% 肉鸡与鸡肉价格下跌。本周（2023/9/15）主产区白羽肉鸡平均价8.11元/公斤，较上周下降3.2%；主产区鸡产品平均价10.40元/公斤，较上周下跌1.7%。 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价8.11元/公斤 图表13：本周主产区鸡产品平均价10.4元/公斤 养殖利润减少，屠宰扭亏为盈。本周（2023/9/15）父母代种鸡养殖利润-0.86元/只，较上周减少0.48元/只；肉鸡养殖利润-2.23元/只，较上周减少1.63元/只；屠宰利润0.58元/只，较上周增加0.24元/只。 图表14：本周父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别为-0.86元/只、-2.23 图表15：本周屠宰利润0.58元/只，较上周增加0.24元/只 快慢速型黄羽肉鸡价格上涨。本周（2023/9/15）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为14.22元/公斤、15.58元/公斤、17.8元/公斤，较上周分别-4.3%、-3.9%、-0.8%。 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为14.22元/公斤、15.58元/公斤、17.8元/公斤 817鸡苗价格上涨。本周（2023/9/15）817鸡苗主产区平均价0.77元/只，较上周上涨20.3%；817肉杂鸡主产区平均价8.62元/公斤，较上周上涨0.3%。 图表17：本周817鸡苗主产区平均价0.77元/只，较上周上涨20.3% 图表18：本周817肉杂鸡主产区平均价8.62元/公斤，较上周上涨0.3% 大宗：外糖价格冲高，豆粕价格回调 图表19：本周国内玉米现货价2,920.75元/吨，较上周下降0.5% 图表20：本周CBOT玉米收盘价475.25美分/蒲，较上周减少1.6% 图表21：本周国内小麦现货价3,010.00元/吨，与上周持平 图表22：本周CBOT小麦收盘价603.75美分/蒲，较上周上涨1.4% 图表24：本周CBOT糙米收盘价1,624.00美分/英担，较上周上涨 图表23：本周国内粳稻现货价3050元/吨，与上周持平 图表25：本周国内大豆现货价5,013.16元/吨，与上周持平 图表26：本周CBOT大豆收盘价1,338.50美分/蒲，较上周下跌1.9% 图表27：本周国内豆粕现货价4,789.71元/吨，较上周下跌1.9% 图表28：本周国内一级豆油现货价8,845.00元/吨，较上周上涨0.3% 图表29：本周进口四级菜油现货价9,412.50元/吨，较上周上涨0.3% 图表30：本周24度棕榈油现货价7,600.00元/吨，较上周下跌0.5% 图表31：本周柳州白糖现货价7,730.00元/吨，较上周下降0.1% 图表32：本周ICE11号糖27.03美分/磅，较上周上涨2.4% 图表33：本周国产鱼粉现货价14,775.00元/吨，较上周降低2% 图表34：本周进口鱼粉现货价16,693.48元/吨，较上周下降1.2% 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。