下游需求或已迈过低点，看好供给端受限的顺周期金属

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 有色金属 202年9月17日 2023年09月16日 有色金属周报（20230911-20230915） 推荐 （维持） 下游需求或已迈过低点，看好供给端受限的顺周期金属  一、工业金属  1、行业观点：俄罗斯Udokan铜矿选矿厂的设备正式投入运营，巴里克计划到2031年将铜产量翻倍至10亿磅  事件一：俄罗斯Udokan铜矿选矿厂的设备正式投入运营  观点：俄罗斯矿产商Udokan铜业公司表示，公司旗下位于Udokan铜矿的选矿厂的设备正式投入运营。该公司于2019年开始建设Udokan工厂，用于开采和加工铜矿。该厂将拥有每年处理1,500万吨矿石的能力，年产铜15万吨。 Udokan拥有俄罗斯最大的铜资源，其总资源数量达到2,670万吨。自1949年被发现以来，由于不存在开发其独特且难以提取的矿石的技术，它一直未被开发。于2008年成立的Udokan铜业旨在开发Udokan资源，其是多元化集团USM Group的一部分。该项目依赖于中国的铜需求，以及全球绿色能源转型的未来需求。Udokan的加工厂将生产金属含量为40-45%的铜精矿。该公司计划今年进行商业销售，但尚未透露潜在的买家。到2028年，Udokan计划其采矿和冶炼综合工厂的第二阶段，将矿石年产能提高到2,400-2,800万吨，铜产量达到45万吨。  事件二：巴里克计划到2031年将铜产量翻倍至10亿磅  观点：巴里克黄金正在寻求增加铜产量，到2031年将产量翻一番，达到10亿磅（约45.36万吨）。在铜方面，巴基斯坦价值70亿美元的Reko Diq矿将于2028年投产，初期年产量为5.5亿磅铜（约24.95万吨）和30万盎司黄金（约9.33吨）。巴里克拥有该矿50%的股份，可行性研究将于2024年底完成。赞比亚的Lumwana超级矿坑扩建正在进行中。预计到2028年，年产量将达到5.3亿磅（约24.04万吨）。  2、公司观点：立中集团获得客户定点通知书  立中集团：获得客户项目定点通知书  观点：立中集团子公司保定市立中车轮制造有限公司（以下简称“立中车轮”）于近日收到某头部新能源汽车泰国铝合金车轮项目的定点通知书，立中车轮被确定为该项目的定点单位，项目预计2024年10月开始量产，项目周期内销售总金额约0.68亿元。公司累计获得该头部新能源汽车铝合金车轮定点项目周期内的销售总额约16.64亿元，首批获受项目预计于2023年底量产。公司以“汽车新材料和轻量化零部件全球供应商”为市场定位，深耕铝合金及铝合金轻量化产品近40年，在汽车轻量化领域积累了丰富的技术和生产经验。公司今年以来已经陆续获得多个头部新能源车企及传统品牌新能源汽车新增主力车型全系或部分系列产品项目的定点通知，本次获得某头部新能源汽车泰国铝合金车轮项目定点，是公司获得该头部新能源汽车的首个海外项目定点，进一步彰显了客户对公司在铝合金车轮产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，持续巩固了公司全球化战略布局的领先优势。  3、股票观点：下游需求或已迈过低点，看好供给端受限的顺周期金属 目前铜、铝库存均处于历史极低位置，铜铝价格具有一定韧性，从库存周期的角度来说，中美有望在三季度同步进入补库周期，目前8月CPI同比已转正，PPI同比增速降幅收窄，本周中国央行宣布全面降准，目前经济或已迈过低点。云南地区复产积极，目前电解铝全行业开工率达到历史新高，随着旺季来临，电解铝基本面边际趋紧，电解铝弹性有望显现。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：巩学鹏 邮箱：gongxuepeng@hcyjs.com 执业编号：S0360522120001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 26,305.29 2.91 流通市值(亿元) 22,565.93 3.24 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.3% -6.6% -10.3% 相对表现 3.9% 0.4% -2.4% 相关研究报告 《有色金属周报（20230904-20230908）：旺季来临，看好供给端受限的顺周期金属》 2023-09-10 《有色金属行业周报（20230828-20230901）：地产政策落地，看好顺周期金属》 2023-09-03 《有色金属行业周报（20230821-20230825）：地产政策放松正在加速落地，有望扭转悲观预期》 2023-08-26 -11%-4%3%10%22/0922/1123/0223/0423/0723/092022-09-16~2023-09-15有色金属沪深300华创证券研究所 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2  二、新能源金属及小金属 1、 行业观点：传统旺季，下游备货加强，锡库存边际走低，价格中枢有望持续走高 事件：本根据Mysteel调研统计，截止9月15日全国主要市场锡锭社会库存9502吨，较上周减少533吨。 观点：且临近国庆，部分企业有提前补库需求，周内整体市场消费维持火热状态，进入9月传统旺季，消费电子需求边际好转，光伏消费依旧维持着较高增速，前期组件价格下跌造成的生产放缓已逐步恢复，即将进入新一轮的光伏组件生产周期，当前各组件公司公布的排产计划依旧维持高位，整体光伏焊带需求还将增加。  2、公司观点：锂矿公司纷纷发布回购公告，锂行业或已逐步步入底部区间。 事件：科达制造9月12日发布回购公司股份的方案：拟回购股份的用途：用于实施员工持股计划及/或股权激励，拟回购股份的数量：不少于2,000万股且不多于3,000万股，回购期限：自董事会审议通过本次回购股份方案之日起至2023年12月31日，回购价格：不超过人民币15元/股（含），回购资金来源：公司自有资金。 中矿资源9月12日发布了首次回购公司股份的公告：公司于2023年9月11日通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为1,128,877股，占公司截至2023年9月8日总股本713,211,027股的比例为0.16%，购买的最低价格为37.93元/股，购买的最高价格为39.19元/股，已使用的资金总额为43,593,289元。公司计划用于回购股份的资金总额不低于人民币30,000万元（含），不超过人民币50,000万元（含），回购价格不超过人民币60元/股（含）。 观点：本次回购反映了公司对未来发展前景的信心以及对公司股票价值的认可，为有效维护公司价值及股东利益，增强投资者信心；同时，本次公司拟通过集中竞价交易方式回购部分公司股票，并将回购股份在未来适宜时机用于公司员工持股计划及/或股权激励。  3、股票观点：关注行业库存底部，需求边际改善，公司成长属性强的标的  持续推荐稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；推荐发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；建议关注成长属性极佳的磁粉芯龙头以及发力芯片电感的铂科新材。  风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 二、 铝行业重要数据追踪 ....................................................................................................... 6 （一） 生产数据 ............................................................................................................... 6 （二） 库存数据 ............................................................................................................... 7 （三） 毛利 ....................................................................................................................... 8 （四） 进出口 ................................................................................................................... 9 （五） 表观消费量 ........................................................................................................... 9 （六） 现货交易 ............................................................................................................. 10 （七） 下游开工情况 ..................................................................................................... 10 （八） 宏观库存周期 ..................................................................................................... 11 三、 铜行业重要数据追踪 ..................................................................................................... 12 （一） 生产数据 ............................................................................................................. 12 （二） 库存数据 ............................................................................................................. 13 （三） 下游开工情况 ....