请参考最后一页的免责声明1【新纪元期货一周策略周报】【2023年9月15日】新纪元期货研究油粕：USDA&MPOB报告出炉油粕或利空出尽王晨农产品分析师执业资格号：F3039376投资咨询证：Z0014902电话：0516-83831160Email：wangchen@neweraqh.com.cn上海财经大学数量经济学硕士，主要负责农产品、纸浆等品种的分析研究工作。一、基本面分析１、行业信息综述（1）国内政策利好频出，美国8月CPI同比上升至3.6%中国8月CPI同比转正，受原材料价格反弹的影响，PPI降幅继续收窄，但工业通缩压力依然较大。中国8月新增贷款和社融规模回升，M2和M增速继续下降，反映信贷支持力度加大，但企业盈利水平不高。近期公布的8月经济数据回暖，监管层接连释放利好。央行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，有助于降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。美国7月批发销售月率录得0.8%，为2022年6月以来最大增幅。受日本央行干预日债收益率等因素的影响，美元指数短线调整，跌破105整数关口，10年期美债收益率高位运行。受去年高基数效应消退以及原油价格反弹的影响，市场预计美国8月CPI同比上升至3.6%，可能引发美联储11月加息的预期。欧洲央行9月会议加息25个基点，货币政策声明暗示利率或已达到峰值。美国8月零售销售和PPI超预期，推动美元指数继续上涨。（2）USDA报告出炉，数据显示报告中性偏空9月USDA供需报告显示，美国2023/2024年度大豆单产预期为50.1蒲式耳/英亩，市场预期为50.2蒲式耳/英亩，8月月报预期为50.9蒲式耳/英亩。美国2023/2024年度大豆产量预期41.46亿蒲式耳，市场预期41.57亿蒲，8月报告值为42.05亿蒲式耳。美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，市场预期2.07亿蒲，8月值为2.45亿蒲式耳。报告显示，美豆产量基本符合预期，美国2023/2024年度期末库存超预期增多，报告中性偏空。（3）MPOB报告大幅利空本月MPOB报告出炉，数据显示马来棕榈油库存增幅显著高于预期，出口远低于市场预期。数据显示，8月毛棕榈油产量为175万吨，环比增幅8.91%，略高于市场预期的172万吨;马来西亚8月棕榈油出口为122万吨，环比下滑9.78%，出口远低于预期的133万吨;8月底马来西亚棕榈油库存录得7个月以来最高水平212万吨，环比增加22.54%，显著高于市场预期的189万吨，为连续第四个月增加。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年9月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.7%。ITS和AmspecAgri数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口分别为35万吨和30万吨，较上月同期分别下降11.2%和20.38%。 新纪元期货·策略周报请参考最后一页的免责声明22、基本面数据（1）大豆国内库存季节性波动图截止2023年9月14日，进口大豆港口库存为679.70万吨，较上周增加10.47万吨。从季节性来看，大豆港口库存位于近5年中等水平。（2）豆粕国内库存季节性波动图截止2023年9月8日，油厂豆粕库存为68.73万吨，较上周减少1.9万吨。从季节性来看，国内主流油厂豆粕库存位于近5年同期中等偏下水平。图1.进口大豆港口库存季节性分析图2.大豆压榨厂豆粕库存季节性分析资料来源：iFind新纪元期货研究资料来源：iFind新纪元期货研究（3）豆油国内库存季节性波动图截止2023年9月12日，豆油港口库存为83.00万吨，较上周减少3.60万吨，目前豆油库存较前期有所降低。从季节性来看，豆油港口库存位于近5年同期中等水平。（4）棕榈油国内库存季节性波动图截止2023年9月12日，棕榈油港口库存为74.00万吨，较上周增加0.5万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位近5年同期中等最高水平。图3.豆油港口库存季节性分析图4.棕榈油港口库存季节性分析资料来源：iFind新纪元期货研究资料来源：iFind新纪元期货研究（5）产业链利润截至9月14日，CNF美西大豆进口价590美元/吨，较上周减少20美元/吨。CNF巴西大豆进口价588美元/吨，较上周减少13美元/吨。我国进口大豆压榨利润降低，截至9月14日，山东进口大豆压榨利润为为489.10元/吨，较上周减少98元/吨。目前榨利处于盈利区间。 新纪元期货·策略周报请参考最后一页的免责声明3图5.CNF进口价美国&巴西图6.进口大豆压榨利润资料来源：iFind新纪元期货研究资料来源：iFind新纪元期货研究（6）大豆压榨量和油厂开机率截至9月8日当周，国内油厂大豆周度压榨量为210.5万吨，较上周增加0.43万吨。截至9月8日，国内大豆油厂开机率为57%，与上周持平。图7.国内油厂周度压榨量图8.国内大豆油厂开机率资料来源：iFind新纪元期货研究资料来源：iFind新纪元期货研究（7）大豆CFTC持仓和大豆升贴水截至9月5日，CFTC大豆非商业多头持仓为16.1万张，与上周持平。截至9月14日，进口大豆巴西港口升贴水为250美元/吨，进口大豆美国西岸升贴水为255美元/吨。图9.CFTC大豆非商业多头持仓图10.进口大豆升贴水资料来源：iFind新纪元期货研究资料来源：iFind新纪元期货研究 新纪元期货·策略周报请参考最后一页的免责声明4二、波动分析1.市场波动综述表1.主要市场主要合约周价格波动一览：豆粕领跌证券名称周收盘价周涨跌周涨跌幅周振幅周日均成交量周日均持仓量UKWTI原油主力合约89.283.284.10454.488481086.75124314.75CBOT大豆电子盘主力合约1361.25-1.75-0.20162.898127653.75329311.75CBOT豆油电子盘主力合约61.881.382.33175.074466718.5198668.75CBOT豆粕电子盘主力合约399-2.4-0.67214.160458182.25197011.75豆一24015085-57-0.78052.158726215.556027.75豆粕24013979-111-2.04334.49881321886.751759511.25豆油24018290440.46053.1045902251.25600484.25棕榈油24017472-72-1.1644.3478742940.75477066.25菜油24018927-44-0.26814.5703649159.75285087.5玉米24012598-701.4587125297.5430634.252.K线及价格形态分析芝加哥大豆价格持稳布林线中轨,预计波动区间为1350-1400｡国内豆粕期货合约，反弹至布林线上轨。图11.美豆周线级别，持稳布林线中轨图12.DCE豆粕反弹至布林线上轨资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究三、观点与期货建议1、趋势展望中期展望（月度周期）：芝加哥大豆本月录得0.15%涨幅，目前北美大豆进入收割期。本月USDA报告显示美豆单产为50.1蒲/英亩，美豆2023/2024年度期末库存超预期增多。本月MPOB数据显示，马棕出口不及预期且库存远超预期，BMD毛棕榈油期货录得5.34%的跌幅，密切关注东南亚天气和棕榈油单产情况。短期展望（周度周期）：美国农业部发布9月供需报告，将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，符合市场预期。2023/2024年度大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，超过市场预期的2.07亿蒲。双节临近，生猪需求正旺。并且当下国内生猪存栏量较大，下游仍有刚需存在，预计下周豆粕需求面或出现小幅好转，国内油厂整体压榨情况较好。马来西亚棕榈油处于增产周期，产量有上涨趋势，但出口不及预期，9月大幅累库。2、操作建议：豆粕市场担心供应紧张，豆粕收涨，博弈短多行情；棕榈油原油走强提振油脂企稳，交投宜短。 新纪元期货·策略周报请参考最后一页的免责声明5