投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年9月15日】 品种研究 股指：央行意外宣布降准，股指谨慎参与反弹 程伟 宏观分析师 执业资格号： F3012252 投资咨询证：Z0012892 电 话：0516-83831160 Email：chengwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.中国1-8月投资增速继续下降，工业生产和消费回升 国家统计局公布的数据显示，今年1-8月固定资产投资同比增长3.2%（前值3.4%），连续6个月下降，创2021年以来新低。其中，房地产投资同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3个百分点，创年内新低；基础设施建设投资同比增长6.4%（前值6.8%），增速连续7个月回落，为2022年以来新低；制造业投资同比增长5.9%，增速较1-7月回升0.2个百分点，为2021年以来次低水平。1-8月全国规模以上工业增加值同比增长3.9%（前值3.8%），创2022年11月以来新高，其中8月工业增加值同比增长4.5%，较上月加快0.8个百分点。今年1-8月社会消费品零售总额同比增长7%（前值7.3%），连续3个月回落，其中8月社会消费品零售同比增长4.7%，较上月加快2.1个百分点。整体来看，今年8月固定资产投资增速继续下降，主要受房地产投资降幅扩大和基建投资增速放缓的影响，制造业投资有所回暖。在央行降息、信贷投放力度加大等一系列政策的支持下，工业生产明显加快，受暑期旅游旺季的提振，消费增速回升，餐饮住宿等服务消费保持快速增长。 2.央行降准并超额续作MLF，货币市场利率小幅下行 央行宣布降准0.25个百分点，释放长期资金约5000-6000亿元，并开展5910亿一年期MLF操作，重启14天期逆回购操作，中标利率下调20BP至1.95%。货币市场利率小幅下行，7天回购利率下降19BP报2.11%，7天shibor下行6BP报1.90%。 3.沪深两市融资余额大幅回升，沪深港通北上资金大幅净流出 沪深两市融资余额大幅回升，截止2023年9月14日，融资余额报15148.85亿元，较上周增加367.07亿元。 沪深港通北上资金大幅净流出，截止2023年9月14日，沪股通资金本周累计净流出46.84亿元，深股通资金累计净流出80.62亿元。 图1.中国8月投资、消费和工业增速 图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 （二）政策消息 1.中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 2.国家能源局：8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%。1~8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。 3.证监会向证监系统内发布了《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》，着重围绕提高券商交易模式的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，进行优化和完善。 （三）基本面综述 今年8月固定资产投资增速延续下降趋势，房地产投资降幅扩大，基建投资增速持续放缓。在新一轮稳增长政策的支持下，工业生产明显加快，制造业投资增速小幅回升。受暑期旅游和出行旺季的提振，消费增速有所加快，尤其餐饮住宿等服务消费保持快速增长。8月新增贷款和社融规模回暖，但M2同比继续回落，M1增速再创新低，反映随着年内第二次降息落地，金融机构加大了对企业的信贷支持，并以资本支出的方式转化为居民收入，但居民收入并未形成消费进而转化为企业收入，而是以储蓄的形式回到银行系统，当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，资金淤积和空转的现象依然存在。货币政策保持宽松基调，央行9月降准0.25个百分点，预计释放长期资金约5000-6000亿元，有利于降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。 影响风险偏好的因素多空交织，稳经济、稳楼市、稳金融等政策利好频繁出台，央行再次宣布降准，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储9月利率决议临近，海外货币紧缩的影响尚未完全显现。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美国8月CPI同比连续两个月回升，引发市场对美联储11月加息的预期，美元指数维持高位震荡，欧美股市普遍承压，贵金属延续内强外弱格局。国内方面，今年8月投资增速继续下降，工业生产和消费增速回升，央行宣布降准0.25个百分点，市场情绪得到提振，股指整体维持震荡格局。截止周五，IF加权最终以3734.8点报收，周跌幅0.47%，振幅2.43%；IH加权最终以0.22%的周涨幅报收于2532.4点，振幅1.76%；IC加权本周涨幅0.32%，报5705.8点，振幅2.38%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权连续两周调整，均线簇空头排列、向下发散，短期或考验前期低点3700关口支撑，若被有效跌破需防范再次探底风险。 图5.IF加权周K线图 图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 日线方面，IF加权重心逐渐下移，接连跌破5、10及20日线，MACD指标死叉，逼近前期低点3700整数关 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 口，若被有效跌破需防范调整加深风险。 图5.IF加权日K线图 图6.上证指数日K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 3.趋势分析 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周减少2893手至263753手，成交量增加33289手至138882手；IH合约总持仓报133724手，较上周减少4115手，成交量增加29096手至90945手；IC合约总持仓较上周增加4057手至307979手，成交量增加28053手至115178手。数据显示，期指IF、IH持仓量均较上周下降，表明资金流出市场。 会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓94003手，前五大空头持仓130539手；IH前五大多头持仓42747手，前五大空头持仓89710手；IC前五多头持仓137235手，前五大空头持仓161357手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，且空头持仓增加大于多头，主力持仓传递信号偏空。 图7. 三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1. 趋势展望 中期展望（月度周期）：国内经济恢复的基础不牢固，稳增长政策不断加码，海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。今年8月固定资产投资增速延续下降趋势，房地产投资降幅扩大，基建投资增速持续放缓。在 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 新一轮稳增长政策的支持下，工业生产明显加快，制造业投资增速小幅回升。受暑期旅游和出行旺季的提振，消费增速有所加快，尤其餐饮住宿等服务消费保持快速增长。8月新增贷款和社融规模回暖，但M2同比继续回落，M1增速再创新低，反映随着年内第二次降息落地，金融机构加大了对企业的信贷支持，并以资本支出的方式转化为居民收入，但居民收入并未形成消费进而转化为企业收入，而是以储蓄的形式回到银行系统，当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，资金淤积和空转的现象依然存在。货币政策保持宽松基调，9月迎来年内第二次降准，预计释放长期资金约5000-6000亿元，有利于降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。影响风险偏好的因素多空交织，稳经济、稳楼市、稳金融等政策利好频繁出台，央行再次宣布降准，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储9月利率决议临近，海外货币紧缩的影响尚未完全显现。 短期展望（周度周期）：近期公布的8月经济数据回暖，政策面利好已被反复消化，股指短线进入震荡调整。IF加权连续两周下跌，均线簇空头排列，逼近前期低点3700整数关口，若被有效跌破需防范调整加深风险。IH加权上方受到40及60日线的压制，整体维持在2500-2600区间震荡，谨防再次探底风险。IC加权反弹受到20日线的压制，MACD指标死叉，短期或考验前期低点5550一线支撑。上证指数面临40及60日线压力，短期若不能向上突破，需防范再次探底风险，不排除考验前低低点3053一线支撑。 2.操作建议 今年8月固定资产投资继续回落，工业生产和消费增速加快，经济形势有所回暖。央行宣布降准0.25个百分点，有助于提振市场信心，静待美联储利率决议等外部风险事件落地，股指短期谨慎看待反弹。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5