锌周报：矿山再临减产 冶炼仍维持高产

大宗商品研究所：王颖颖期货从业证号:F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 第一章近期市场数据 1.1近期市场价格走势 8月份锌价持续处于上涨的趋势，本周锌价暂缓此前的涨势，高位震荡盘整；当周ZN2310合约至周五收盘跌10元至21250元/吨； 主要驱动因素在于矿端由于成本抬升后，不断地触及减产，在7月初爱尔兰TARA矿山减产约13万金属吨锌矿后，9月份葡萄牙再度减产约10万吨锌金属吨矿山，矿端由过剩转为短缺，市场价格重心抬升； 但是短期内由于锌价反弹后下游需求走弱，叠加近期黑色系商品下跌情绪带动，锌价略有走弱。 1.2升贴水走势 本周升水对主力月保持稳定，但是对当月升水大幅下滑，主要在于月差结构扩大； 由于当前社会库存较低，部分地区挺价意愿较强，导致升水维持较高的局面； 1.3库存数据 保税区库存 社会库存 截至本周五（9月8日），SMM七地锌锭库存总量为9.33万吨，较上周五（9月1日）增加0.17万吨，较本周一（9月4日）下降0.23万吨，国内库存录减。 本周库存下降，其中上海地区因秦锌、麒麟等国产品牌到货偏少，库存微降；天津地区因红烨检修、百灵、新紫等品牌到货亦较少，市场以消化库存为主；另外浙江地区因厂对厂发货增加，到货减少，库存下降明显。 1.4产业链库存数据 目前港口库存整体变动有限： 冶炼厂原料库存截至8月底，约26.5天； 冶炼厂锌锭库存，截至8月底，约6.14万 吨，环 比 上月 底 减 少0.81万吨； 加工厂原料库存维持低位，截至8月底约3.56万吨； 1.5利润走势 截至9月8日，锌精矿进口利润约1189元/吨； 截至9月8日，国产锌精矿冶炼利润为993.29元/吨，进门口锌精矿冶炼利润因TC下滑而收窄，测算约2500元/吨； 截至9月8日，锌锭现货进口利润约220元/吨，进口窗口维持开启； 根据SMM数据，目前全国矿山和冶炼厂的平均利润分别为2212元/吨、928元/吨： 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 2.1矿山产量数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM新样本） 7月份国内锌精矿产量33.1万吨，当月同比增加2.35%，小幅增加； 预计8月份产量32.9万吨，当月同比-2.38%，小幅减少； 全球锌精矿6月份产量107.65万吨，当月同比3.12%，1-6月累计产量607.84万吨，累计同比-0.33%，产量较22年开始逐渐增加，但仍低于21年产量（国际铅锌小组） 炼企原料库存 矿石港口库存 9月初，葡萄牙的Ajustrel，10万金属吨、以及澳洲个别矿山的停产保养等；而7月份的时候，欧洲Tara矿山减产13万金属吨。 2.2精炼锌产量维持高位 2023年8月SMM中 国 精 炼 锌 产 量 为52.65万吨，环比下降2.46万吨或环比下降4.46%，同比增加13.78%，1至8月精炼锌累计产量达到430.4万吨，同比增加10.08%； 全球精炼产量 SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%；1至9月累计产量达到486.8万吨，累计同比增加10.28%；进入9月产量基本符合预期，除了内蒙古、甘肃、湖南等地常规检修外，湖南、云南、内蒙、四川等地冶炼厂检修恢复贡献大部分增量。随着炼厂检修进一步结束，预计10月产量环比增量在2万吨以上； 6月份全球精炼锌产量117.17万吨，当月同比增加2.58%，1-6月份累计产量692.22万吨，累计同比增加2.04%； 2.3锌矿短缺VS锌锭过剩 根据安泰科数据，由于年内部分锌矿山亏损、事故减产，例如欧洲Tara矿山 减 产13万 金 属 吨、葡 萄 牙 的Aljustrel10万金属吨、以及澳洲个别矿山的停产保养等；预计年内锌精矿产量预期下调； 截止9月初，预计2023年锌精矿供应短缺12.8万吨，预计后续短缺或将进一步放大，而精炼锌或将被压缩加工费，预计精炼锌呈现出小幅过剩28.3万吨的局面； 锌矿全球平衡情况 精锌全球供需情况 预计后续锌价或将坚挺，加工费持续承压，利润向上游让渡。 2.4锌元素进口情况 精矿进口量 矿石加工费 2023年7月进口锌精矿为39.39万实物吨，当月同比增加36.2%，2023年1-7月锌精矿累计进口量为267.2万实物吨，累计同比增加27.45%； 2023年7月精炼锌进口7.68万吨，上个月进口4.53万吨，进口量连续大增，再次回归进口的状态； 2.5.1国内平衡表（安泰科样本） 2023年国内精炼环节开工率持续维持较高的水平，且矿石恢复大量进口，导致精炼锌的供应持续维持高位； 海外锌矿的减产，是的进口矿石的加工费逐渐回落，趋于紧张； 预计2023年全国锌精矿短缺约5.2万吨，精炼锌过剩约28万吨。 矿端平衡情况 2.6表观需求走势 2.7加工环节开工情况 2.8地产表现低迷仅竣工表现尚可 2.9地产高频数据土地及房屋成交情况 2.10家电及汽车行业 2.11宏观数据 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。