医美化妆品8月月报：科笛外用非那雄胺喷雾剂取得新进展，化妆品淡季背景下延续温和复苏

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商贸零售 2023年09月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《科笛外用非那雄胺喷雾剂取得新进展，关注毛发疾病治疗及护理市场发展—行业周报》-2023.9.10 《零售行业2023年中报综述：消费花开会有时，关注黄金珠宝、跨境电商龙头公司—行业深度报告》-2023.9.5 《中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩修复良好—行业周报》-2023.9.3 医美化妆品8月月报：科笛外用非那雄胺喷雾剂取得新进展，化妆品淡季背景下延续温和复苏 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  板块行情回顾 医美（选取11家上市公司）：8月个股涨幅靠前为*ST美谷（+38.6%）、昊海生科（+14.7%）、华韩股份（+8.1%）；化妆品（选取16家上市公司）：8月个股涨幅靠前为巨子生物（+7.4%）、嘉亨家化（+5.5%）。  医美：科笛外用非那雄胺喷雾剂III期临床试验达到主要终点 （1）行业动态：近日科笛集团旗下治疗雄激素性脱发产品CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）在中国进行的III期注册性临床试验达到主要终点。（2）行业观点：近年来，熬夜等不良生活作息及较大的工作生活压力推动脱发人群规模扩张，叠加脱发问题受重视程度提升，或推动雄脱治疗药物市场规模增长，预计2030年我国雄脱治疗药物市场规模有望达到63亿元。目前国内获批的雄脱治疗药物仅米诺地尔、非那雄胺和环丙孕酮三款，且治疗上存在较多限制，仍有诸多痛点亟待解决。相较于传统非那雄胺口服药，科笛的外用非那雄胺喷雾剂可直接涂抹在头皮表面从而精准地在用药部位保持高浓度，同时降低其发生不良反应概率、严重程度。我们认为，未来该产品获批将丰富我国雄脱患者选择，有望加速雄脱外用药物在国内的渗透进程。  化妆品：品牌方中报表现分化加剧，8月淡季背景下延续温和复苏 （1）数据：8月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为114.86亿元（+4.3%）/48.86亿元（+27.6%），淡季背景下延续温和复苏。（2）行业动态：各化妆品企业中报已披露完毕，在社会消费复苏趋缓、线上流量红利淡化背景下，化妆品板块整体温和复苏、总量增长放缓；品牌方内部竞争、分化加剧，强者恒强逻辑持续演绎：少数龙头品牌方营收、利润端双双增长强劲，其中珀莱雅营收（+38.1%）、归母净利润（+68.2%），均超先前公告上限；部分品牌则因外部市场竞争激烈、内部战略调整等原因经历阶段性降速。（3）行业观点：珀莱雅近日推出“能量系列”，通过7种前沿成分打造独家CELLERGY科技，主打抗皱、抗松垮下垂，目前天猫旗舰店在售能量面霜、眼霜、精华油定价均超400元。我们认为，能量系列有望助力珀莱雅品牌触达中高端消费群体，进一步拓宽产品矩阵边界、提升品牌价值感。我们坚定看好产品力、品牌力俱佳且具备较强运营能力的国货美妆龙头。  投资建议：关注医美、化妆品领域龙头品牌方公司 （1）医美：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（中报高增，未来差异化管线有望加速成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进）； （2）化妆品：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（中报业绩超预期、主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（专业护肤基本盘表现优异，第二曲线可期）。  风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；产品推新不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%14%2022-092023-012023-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 医美：科笛外用非那雄胺喷雾剂III期临床试验达主要终点 ................................................................................................. 3 1.1、 医美板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美动态追踪：科笛外用非那雄胺喷雾剂III期临床试验达主要终点 ...................................................................... 4 1.3、 医美公司公告：多家医美公司发布2023年半年度报告等 ........................................................................................ 5 2、 化妆品：线上大盘温和复苏，珀莱雅上新“能量系列” ......................................................................................................... 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 2.2、 化妆品动态追踪：线上大盘温和复苏，珀莱雅上新“能量系列” .............................................................................. 7 2.2.1、 行业大盘：美妆线上大盘8月淡季温和复苏 ................................................................................................... 7 2.2.2、 品牌表现：行业进入销售淡季，部分品牌在抖音渠道表现相对更好 ........................................................... 7 2.2.3、 行业新闻：珀莱雅上线高端产品线“能量系列” ............................................................................................... 9 2.3、 化妆品公司公告：多家化妆品公司发布2023年半年度报告等 .............................................................................. 10 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 8月*ST美谷、昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 ............................................................................................. 3 图2： 年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 .................................................................................................... 3 图3： 8月巨子生物、嘉亨家化在化妆品板块涨幅靠前 ............................................................................................................. 6 图4： 年初至今，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块涨幅居前 ............................................................................ 6 图5： 8月天猫护肤增速环比有所改善 ........................................................................................................................................ 7 图6： 8月抖音美妆大盘增速呈现上行态势................................................................................................................................. 7 图7： 8月多数海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道分化明显，整体看抖音端表现强劲 ..................................................... 7 图8： 8月头部品牌重回快速增长通道，部分品牌仍处于调整期 ............................................................................................. 8 表1： 医美行业公司公告荟萃：多家医美公司发布2023年半年度报告等 .............................................................................. 5 表2： 化妆品行业公司公告荟萃：多家化妆品公司发布2023年半年度报告等 .................................................................... 10 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、 医美：科笛外用非那雄胺喷雾剂III期临床试验达主要终点 1.1、 医美板块行情回顾 8月，*ST美谷、昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前。我们选取的11家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中8月共计3家上涨、8家下跌。其中，月涨幅靠前的为*ST美谷、昊海生科、华韩股份，月涨幅分别为38.6%、14.7%、8.1%；月跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健康、医美国际、复锐医疗科技。 年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前。2023年年初至今，医美板块所选公司中共计2家上涨、9家下跌。其中，昊海生科、华韩股份在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为10.3%、8.7%；年初至今跌幅靠前的分别为美丽田园医疗健康、医思健康、医美国际。 图1：8月*ST美谷、昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：年初至今，昊海生科、华韩股份在医美板块涨幅居前 数据来源：W