商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银外弱内强，当前不宜追高 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货持平报1932.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.04%报22.94美元/盎司。昨日公布的美国零售数据超预期，市场对美国经济软着陆的预期重燃，美元指数继续走强，昨日美元指数涨0.54%报105.34，10年期美债收益率涨3.8个基点报4.295%，美油创近十个月新高，并站上90美元，美国三大股指全线收涨。国内金银价格跟外盘走势继续背离，有外媒消息国内黄金进口配额收紧，恰逢贵金属消费旺季在即，供需有失衡风险，导致国内金价对外盘溢价持续走高。而国内白银库存也在持续下降，弹性更大的银价也跟随金价对外盘溢价不断走扩。数据方面：美国8月PPI同比超预期增长1.6%，环比创一年多来最大增幅，核心PPI如期增长放缓，8月零售销售环比增0.6%远超预期，汽油价格强势支撑。昨晚欧央行加息25基点，下调今明后三年经济预期，下调明后年核心通胀预期，行长拉加德称利率并非达到峰值，市场仍预期欧央行将至此结束加息，欧元对美元汇率跳水，创半年新低。 我们维持当前贵金属的阶段性调整尚未结束的观点。国内黄金进口配额收紧传闻下，近期金银价格走势维持外弱内强，央行加强汇率调控，人民币兑美元汇率有反转迹象，当前贵金属操作上难度较大，以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：宏观内强外弱，铜价维持震荡 周四沪铜主力2309合约震荡偏强，全天上涨0.52%，收于69700元/吨。国际铜2311合约昨日震荡向上，上涨0.62%，收于61790元/吨，外盘方面，伦铜昨日震荡偏强运行。周四上海电解铜对2309合约贴水-60~0元/吨，均价贴水-30元/吨，较上一日下跌35元/吨。近期铜价进入宽幅震荡区间，当月和次月的back结构换月前收缩，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交清淡，持货商难挺升贴水报价，下游节前补库意愿不佳。宏观方面：欧央行将三大利率如期上调25个基点，连续第十次加息，拉加德称欧元区通胀在长时间内保持过高的 水平，预计到2025年仍然无法实现整体通胀率回到2%的目标，当前的利率水平并非已达到峰值。国内方面，央行昨日年内第二次实施降低存款准备金率0.25%，释放中长期流动性超5000亿元，本轮降准旨在巩固经济向好回升的基础，保持市场流动性的合理充裕，继续精准有力地实施稳健的货币政策。产业方面：俄罗斯Udokan(乌多坎)铜业公司表示，旗下位于Udokan铜矿的选矿厂正式开始运营，年处理量将达1500万吨，年产铜约15万吨。 欧央行9月如期加息，拉加德强调通胀仍然顽固并称当前的利率水平并非已达到峰值；国内央行年内第二次降准将保持市场流动性的合理充裕，缓解银行负债端成本，并进一步配合实体部门信用扩张，宏观内强外弱的影响下，预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：宏观和基本面皆有助益，铝价偏强 周四沪铝主力震荡，收19140元/吨，涨0.76%。夜盘沪铝偏强震荡，LME期铝涨0.11%报2220美元/吨。现货长江均价19420元/吨，涨20元/吨，对当月平水。南储现货均价19230元/吨，涨50元/吨，对当月贴水195元/吨。现货市场交投积极，成交较昨日好转。据SMM，9月14日铝锭库存51.9万吨，较上周四增加0.2万吨。铝棒8.55万吨，较上周四增加0.37万吨。宏观面，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%。欧洲央行预计，欧元区2023年、2024年和2025年通胀率分别为5.6%、3.2%和2.1%；将欧元区2023年经济增长预期下调至0.7%，将2024年和2025年增长预期分别调整为1.0%和1.5%。产业消息，内蒙古北方铝业有限公司年产20万吨高端铝板带箔项目计划在10月1日之前完成全部厂房建设工作，预计今年年底可实现第一批设备安装调试。 昨日晚间央行宣布降准，对市场情绪提振及房地产领域有较好提振，铝价延续强势。沪铝结构上，交割前最后一个交易日铝锭库存依旧低位徘徊，现货偏紧，现货升水从大贴水快速拉回至平水，库存及现货升水继续支持沪铝强Back结构。 操作建议：寻找逢低做多机会，跨期买近抛远正套 镍：国内宏观及低位成本助托，镍价有望短期止跌 周四沪镍探低回升，日内涨0.1%，报收162300元/吨。夜盘沪镍震荡区间，，LME期镍涨0.8%报20230美元/吨。现货方面9月14日，长江现货1#镍报价160800-165400元/吨，均价报163100元/吨，较上一交易日跌700元/吨。广东现货1#镍报价166250-166650元/吨，均价报166450元/吨，较上一交易日跌500元/吨。今日金川公司板状金川镍报164500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。宏观面，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%。美国8月零售销售环比上升0.6%，预期0.2%，前值升0.7%修正为升0.5%。美国上周初请失业金人数为22万人，预期22.5万人，前值自21.6万人修正至21.7万人欧 洲央行预计，欧元区2023年、2024年和2025年通胀率分别为5.6%、3.2%和2.1%；将欧元区2023年经济增长预期下调至0.7%，将2024年和2025年增长预期分别调整为1.0%和1.5%。 昨日美国经济数据普遍偏好，加深美联储在更长时间维持较高利率预期，美指再度上扬，不过中国央行降准消息助托宏观情绪，镍价小幅反弹。基本面镍价回落至近期低点附近下游低价消费好转，印尼矿端配额问题持续，矿成本支持下，镍铁和硫酸镍表现都较好，在目前价位附近镍价有望止跌。 操作建议：轻仓逢低做多 锌：挤仓暂告一段落，锌价或高位调整 周四沪锌主力2310合约日内先扬后抑，夜间小幅高开后震荡回落，涨0.78%,报21990元/吨。伦锌震荡偏强，涨1.27%,报2560.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在22060~22340元/吨，对2310合约报价340-370元/吨。市场出货增多，但高位锁价下，贸易商不愿大幅调低升水出货，高价下下游采买谨慎，出货不佳下升水仍有下调空间。美国8月PPI同比超预期增长1.6%，环比创一年多来最大增幅，核心PPI如期增长放缓，8月零售销售环比增0.6%远超预期的0.2%，汽油价格强势支撑。欧央行加息25基点，为连续第10次加息，下调今明后三年经济预期，下调明后年核心通胀预期，行长拉加德称利率并非达到峰值，市场仍预期欧央行有八成几率至此结束加息。中国央行年内第二次全面降准，下调25个基点，释放资金约5000亿元。 整体来看，美国PPI和零售数据重燃软着陆希望，同时，市场对欧央行加息结束的预期高涨，欧元跳水，助推美元走高，但国内央行年内再降准，提振市场情绪。产业端看，临近09合约交割，仓单量连续增加，挤仓暂告一段落后，单边价格或高位调整，同时现货升水及月间价差有望收敛，前期正套可部分减持，后期关注国庆长假前下游备货情况。 操作建议：单边观望，跨期正套减持 铅：挤仓风险降温，铅价横盘修整 周四沪铅主力2310合约日内横盘运行，夜间震荡重心小幅上移，涨0.53%,报16965元/吨。伦铅收涨1.49%,报2245.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16900-16920元/吨，对沪期铅2309合约升水0-20元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16900-16920元/吨，对沪期铅2309合约或对沪铅2310合约升水0-20元/吨报价。沪铅呈盘整态势，加之交割临近，交割品牌流通货源减少，持货商小升水报价，下游刚需偏向于原生铅非交割品或再生铅，散单成交差异尚存。 整体看，国内炼厂复产，叠加再生铅新增产能释放，供应环逐步增加，下游电池板块有所分化，表现不一，部分企业受高价影响计划减产，库存持续累增下给铅价带来一定压力。同时，09合约交割临近，交易所仓单量已快速增加至7.5万吨，挤仓风险降温，谨防资金回 撤带来的期价回落风险，后期关注交割后仓单流出情况。 操作建议：观望 螺纹：央行降准释放流动性，螺纹或震荡反弹 周四螺纹钢期货2401合约震荡偏强，受降准刺激夜盘高开上涨，收3817。现货市场，昨日贸易商现货成交15万吨，成交环比小增，唐山钢坯价格3530，环比下跌20，全国螺纹报价3825，环比持平。宏观方面，央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。产业方面，上周螺纹产量248万吨，环比减少6；表需278万吨，环比减少4；螺纹厂库183万吨，减少2万吨，社库537万吨，减少28万吨，总库存720万吨，减少30万吨。产量延续回落走势，库存连续五周下降，数据良好。 央行降准释放流动性，叠加房地产政策持续放松，宏观情绪向好。目前消费进入旺季，贸易商现货成交一般，重点关注旺季消费的成色，本周产业数据良好，库存延续下降趋势，产销良好。螺纹维持强预期弱现实格局，期价或震荡为主。 操作建议：多单持有 焦炭：宏观预期增强，焦炭震荡偏强 周四焦炭期货2401合约震荡走势，表现较强，收2456。现货市场，市场偏强运行，港口准一焦炭报价2170元/吨，山西现货一级焦炭报价1900元/吨。需求端，铁水产量高位运行，钢厂采购积极，焦价支撑偏强。上周247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.3个百分点，同比去年增加2.4个百分点，日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。供给端，近期焦煤成本回升，焦企利润压缩，多数焦企开工暂稳，产量平稳，库存低位运行。上周独立焦企产能利用率为77.8%，环比降0.1，焦企日均焦炭产量58.5万吨，环比持平，钢企日均产量46万吨，环比减少0.1。 铁水产量高位运行，钢厂采购积极，焦炭表需较好。焦化利润回落，成本支撑较强。焦企积极生产，焦炭产量平稳，库存偏低。需求和预期支撑，期价或偏强运行。关注明日铁水数据。 操作建议：多单持有 铁矿：市场情绪持续好转，铁矿价格再创新高 周四大商所铁矿期货主力合约收盘为863，上涨3。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为121，涨1；青岛港口PB粉价格为930，涨5；河北唐山66%精粉为1115，持平；昨日国内各地钢材现货价格稳定，市场成交一般；唐山方坯出厂价不变，报3530元/吨。央行下调金融机构存款准备金率0.25个点。本次下调后存款准备金率约7.4%，这是年内第二次 降准，预计释放流动性超5000亿元。生产方面，唐山所有轧钢企业实施生产调控。114家钢厂进口烧结粉总库存2519.7万吨，环比增101万吨。昨日全国主港铁矿石成交140.90万吨，环比增23.6%。 总体上，宏观经济数据超预期提振市场信心。全国45港进口矿库存为年内新低及近3年同期最低位。钢厂日均铁水产量年内新高，盈利状况一般，长假前铁矿低库存下刚需补库，支撑铁矿价格。目前市场整体情绪有所好转，预计最近铁矿石价格以高位偏强为主。 操作建议：多1空5正套 焦煤：需求维持高位，焦煤价格延续上涨 周四大商所焦煤期货主力合约收盘为1807，上涨52。山西1/3焦煤现货价格为1700，较上个交易日持平0；昨日国内各地钢材现货价格稳定，市场成交一般；唐山方坯出厂价不变，报3530元/吨。本周唐山17座检修，产能利用率为91%，周环比降0.7个点，月同期升2.6个点，焦煤需求维持高位。目前铁水日均产量达248.2万吨，环比增1.3万吨，创今年新高；样本企业焦煤库存仍处于低位，刚需支撑焦煤价格。近期产地受前期安全事故影响，