铜日报：中国央行降准 铜价高位震荡
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 9月14日，沪铜主力合约开于69,160元/吨，收于69,470元/吨，较前一交易日收盘下降0.29%。当日成交量为75,177手，持仓量为161,461手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于69,570元/吨，收于69,560元/吨，较昨日午后收盘下降0.46%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日由于交割在即，现货贴水幅度放大，日内收货方在贴水低位依旧积极收货，现货成交探底回升。早市，持货商报主流平水铜贴水30元/吨附近，好铜报于平水价格左右，湿法铜到货，SPENCE、ABRA等贴水100元/吨，BMK贴水120元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜贴水直接降至60元/吨，大部分持货商选择观望，主流报价贴水50~40元/吨，但贴水60元/吨价格对收货方极具吸引，随着大贴水货源被收，现货成交回到贴水30元/吨附近。出于交割因素，好铜并未跟跌，收货方小幅贴水拿货。湿法铜依旧被压至低位，成交价格在贴水百元每吨以上。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，欧洲央行将三大利率均上调25个基点，为连续第10次加息，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高，声明点出利率或已达峰值，交易员押注2024年欧洲央行将降息75个基点，为自9月1日以来的首次。但拉加德依旧坚持鹰派论调，称无法确认利率已经达到了峰值。不过昨日欧元表现却并未因欧央行利率决议而呈现走强，反倒是在相对较为强劲的美国方面的经济数据的影响下，呈现出走弱的格局，昨日公布的美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，这同样加大了美联储或将在此加息的预期，使得美元走高。国内方面，中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，目前现货TC的支撑和打压因素交织，南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期。目前来看，10月船期货物即将到来或使得TC价格再度呈现走高趋势。同时也需继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.77美元/吨至93.34美元/吨。预计此后TC价格仍将维持高位。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.20万吨，环比减少0.3万吨，周内产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，前期检修的冶炼厂已完全恢复产能，维持正常高产。因此周内铜产量小幅减少。预计本周随着冶炼检修的逐步恢复，产量或有小幅走高的可能。。 消费方面，据Mysteel讯，进入9月份，传统消费旺季背景下下游加工企业消费并未出现明显回升。一方面铜价多数时间维持69,000元/吨上方震荡，且周内BACK月差走扩至300元/吨以上。另一方面，市场反馈新增订单依旧较为一般，日内采购备货情绪仍受铜价走势引导。下游企业仍以价格为优先导向，只有在价格回落后采购积极性才会有所上升。此外，数据方面，8月，乘用车产量、零售分别完成223.7万辆和192万辆，同比分别增加5.3%和2.5%。其中，新能源汽车产量、零售分别完成78.9万辆和71.6万辆，同比分别增长20.1%和34.5%。1-8月，乘用车产量、零售分别完成1534.2万辆和1322万辆，同比分别增加5.6%和2%。其中，新能源汽车产量、零售分别完成510.1万辆和444.1万辆，同比分别增长35.9%和36%。 库存方面，上个交易日，LME库存收于14.33万吨，较前一交易日下降0.01万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.15万至8.35万吨。SMM社会库存下降0.16万吨至9.51万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.34，较上一交易日上涨0.11%。 总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，后市若价格维持相对偏高位置，则下游企业主动加大采购的可能性相对较小，并且目前终端订单较此前有所回落。但另一方面，国内对于地产的扶持政策持续出台，昨日，央行再度释放流动性，这对于市场情绪而言又是相对较好的提振，叠加目前社库再度呈现去化，因此目前对于操作而言，铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 期权：卖出看跌@66,000元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨..............................................................
