大类资产跟踪周报：强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整

强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整 — —大类资产跟踪周报（09.04-09.08） 核心摘要 2023年09月11日 权益市场：A股市场：美元强势背景下，A股缩量调整。上周美元指数走高、国内经济数据无超预期亮点，人民币汇率承压、外资大幅流出，A股市场情绪偏弱，市场以缩量调整为主。港股市场：受海外流动性预期收紧影响，港股市场在周一后开启下跌走势。美国方面：8月ISM非制造业强于预期，服务业韧性仍不容小觑。与此同时，9月2日当周初请失业金人数降至21.6万人，创下2月以来新低，市场对美联储的紧缩预期有所强化。本周外围风险事件较多，需要密切关注美国8月CPI数据、欧央行利率决议等因素变化，整体而言，美元及美债存在一定的上行风险。 债券市场：受地产政策调整及资金面偏紧影响，上周10Y国债上行至2.64%，收益率曲线走平。近期各大城市“认房不认贷”新政持续落地，资金面压力明显，债市进入快速调整期。上周债券利率普遍上行，收益率曲线走平。当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行。中长期来看，货币政策工具仍有空间，债市若出现明显调整后应关注布局机会。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 大宗商品：大宗商品涨跌互现，原油表现强势，贵金属承压。沙特及俄罗斯相继宣布延长减产政策，强化市场对原油供给端的担忧，国际油价继续收涨。黄金在市场对流动性预期收紧的背景下，上周走势相对较弱。整体而言，短期内由于美债名义利率和通胀预期仍将处于震荡区间，叠加近期美国经济数据较为强劲，金价预计仍将震荡承压。8月美国CPI数据公布后可能是更好的布局机会。 相关报告 1财信 宏观 策略&市 场资 金跟 踪周 报（9.11-9.15）： 外 围 短 期扰 动 ， 维 持中 线 反 弹 判 断2023-09-10 2大类资产跟踪周报（08.28-09.01）：地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确2023-09-053宏观经济研究周报（08.28-09.03）：国内地产政策发力，美国8月失业率上升2023-09-03 本周资产配置建议：大宗商品＞A股>美股>港股＞债券；上周在强势美元背景下，全球风险资产多数承压，A股市场偏弱，整体缩量调整。港股方面，受海外流动性预期收紧影响，港股市场在周一后开启下跌走势。A股方面，本周美国8月CPI数据即将公布，短期内或对全球风险资产形成扰动。但中长期A股走势仍主要取决于我们内部经济复苏情况。当前市场已处于底部区间叠加政策托底力度较强，股票机会大于风险，市场有望继续修复。建议关注：受益于政策加持、预期改善的地产、顺周期、大金融等板块；流动性敏感的恒生科技、消费板块；中长期符合高质量发展理念的电子、芯片等板块。大宗方面，短期内由于美债名义利率和通胀预期仍将处于震荡区间，金价预计仍以震荡为主。8月美国CPI数据公布后可能是更好的布局机会。国内债券，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行。中长期，关注债市调整后的布局机会。 风 险提示：政策落地不及预期、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整）.................................32大类资产周度跟踪（美元指数冲高，全球风险资产多数承压）..................................43股票（A股各大股指全线收跌，价值风格占优）.......................................................44债券（债券收益率普遍上行，期限利差收敛）..........................................................55大宗商品（原油表现强势，流动性收紧预期下金价承压）.........................................66高频数据跟踪（AH股溢价有所回落）......................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1国内8月部分金融数据公布................................................................................................................87.2美国8月CPI数据..................................................................................................................................87.3欧洲央行公布利率决议.........................................................................................................................87.4苹果新品发布会......................................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................9 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数周度涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（BP）...............................................................................6图6：中美10Y国债利差（%）...................................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................7图8：金银比...............................................................................................................7图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（强势美元压制全球风险资产，A股市场缩量调整） 权益市场：1）A股方面：在油价上涨、欧美经济进一步分化背景下，美元持续走强并突破105关口，上周周内非美货币承压，人民币汇率跌至年初至今的低位。国内经济数据方面，上周8月通胀数据及进出口数据公布。其中，8月CPI同比转正，上涨0.1%，环比上行0.3%；PPI跌幅进一步收窄，同比录得-3.0%，环比上涨0.2%，基本符合预期；核心CPI同比上涨0.8%，与7月涨幅持平，从结构来看，主要仍由出行服务链支撑，商品类内需仍有待提振。出口方面，8月出口增速如期回升，同比增长-8.8%，后续随着高基数的消退，预计7月出口增速将为全年低点，后续出口增速有望呈现爬坡回升，年底或将转正。整体来看，上周美元指数走高、国内经济数据无超预期亮点，导致人民币汇率承压、外资大幅流出，A股市场情绪偏弱，市场以缩量调整为主。本周美国8月CPI数据即将公布，短期内或将对全球风险资产形成扰动，市场观望情绪升温。但中长期来看，我们认为当下市场已处于底部区间，叠加政策托底力度较强，权益市场机会大于风险，市场有望继续修复。后续政策的持续性、有效性及地产销售数据变化仍是核心。建议关注：（1）政策组合拳落地过程中，市场预期改善所利好的地产、顺周期、大金融等相关板块；（2）外资反补流动性敏感的恒生科技、可选消费板块。（3）中长期高质量发展仍是核心发展理念，关注电子、芯片等成长板块。2）港股方面：上周受海外流动性预期收紧影响，港股市场在周一后开启下跌走势。3）海外市场：美国经济数据强化市场对美联储紧缩预期，本周重点关注美国8月CPI数据及欧央行表态。美国方面，8月ISM非制造业强于预期，进一步上行至54.5，为6个月以来新高，服务业韧性仍不容小觑。与此同时，9月2日当周初请失业金人数降至21.6万人，创下2月以来的新低，叠加近期油价的持续走高，再次强化市场对美联储的紧缩预期。本周外围风险事件较多，需要密切关注美国8月CPI数据、欧央行利率决议等因素变化，整体而言，美元及美债存在一定的上行风险。 债券市场：受地产政策调整及资金面偏紧影响，上周各期限收益率普遍承压上行，10Y国债上行5.25bp至2.64%。随着各大城市“认房不认贷”新政持续落地，资金面压力明显，债市进入快速调整期。上周债券利率普遍上行，其中短端遭到大量抛售，收益率曲线结构明显走平。当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临