品种策略日报-国债

2023年09月14日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.205 101.145 101.975 101.785 101.935 101.615 99.31 98.97 前日收盘价 101.160 101.115 101.855 101.675 101.790 101.455 99.14 98.83 涨跌 0.045 0.030 0.120 0.110 0.145 0.160 0.170 0.140 涨跌幅 0.04% 0.03% 0.12% 0.11% 0.14% 0.16% 0.17% 0.14% 持仓量 62839 1803 105326 5366 177171 9183 34018 4327 成交量 44035 501 54967 1072 69982 3909 21066 1256 持仓量增减 -366 -20 -600 -7 -5006 42 -253 -63 跨期价差 0.060 0.190 0.320 0.340 跨期价差前值 0.045 0.1800 0.3350 0.3100 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.14%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3512 2.3331 1.8717 1.9843 1.3873 1.536 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5240 1.8740 1.6245 1.9964 1.8830 1.9890 1.6 1.98 前值 1.8340 1.9310 1.8968 2.0423 1.9490 2.0490 1.9 2 涨跌(bp) -31 -5.7 -27.23 -4.59 -6.6 -6 -30 -2 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行5.7bp，DR007利率下行4.59bp，GC007利率下行6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.08 2.10 2.23 2.48 2.63 2.62 2.82 2.97 前日收益率 2.07 2.11 2.25 2.48 2.64 2.62 2.83 2.97 涨跌（bp） 1.19 -1.95 -1.97 -0.7 -1.48 -0.3 -0.2 -0.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 53.46 40.26 13.20 35.30 前值(bp) 52.99 39.77 13.22 35.15 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.3bp至2.62%，长短期 （10-2）国债收益率利差为53.46bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.96 4.39 4.25 4.34 3.140 2.680 0.033 0.716 前日收益率 4.98 4.41 4.27 4.35 3.070 2.630 0.043 0.715 涨跌（bp） -2.0 -2.0 -2.0 -1.0 7.0 5.0 -1.0 0.1 内外利差（bp） -273.3 -191.3 -163.0 -136.7 -91.3 -6.0 219.4 190.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放390亿元。2、国家统计局将于9月15日发布8月份宏观经济数据。机构分析，近期各项支持政策密集落地，叠加高温多雨等不利因素逐步消退，经济呈现修复态势。生产环节温和改善，消费在暑期需求释放的推动下提速，基建投资发力，但总体投资仍受房地产投资不振的拖累。3、央行有关部门负责人表示，将进一步加大与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境；目前提前还贷情况已经有所减少，预期得到实质性改善，这将有利于优化居民资产负债结构，增强消费能力和消费信心。4、央行披露数据显示，初步统计，2023年二季度末，我国金融业机构总资产为449.21万亿元，同比增长10.3%，其中，银行业机构总资产为406.25万亿元，同比增长10.5%；证券业机构总资产为13.76万亿元，同比增长5%；保险业机构总资产为29.2万亿元，同比增长9.6%。5、美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。分析认为，美国8月核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行28.94BP报1.5324%，7天期下行6.29BP报1.8884%，14天期下行3.24BP报2.0461%，1月期上行4.38BP报2.3804%，创今年4月以来新高。2、美债收益率普遍收跌，2年期美债收益率跌4.9个基点报4.982%，3年期美债收益率跌5.5个基点报4.649%，5年期美债收益率跌4.7个基点报4.389%，10年期美债收益率跌3.2个基点报4.257%，30年期美债收益率跌0.7个基点报4.346%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.95bp至2.64%。央行公开市场操作净投放390亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，政府债券发行显著增加，宽信用效果逐步显现，8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3%，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后，其他优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于市场预期，核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，美债收益率普遍收跌。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场上行空间有限，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。