金融衍生品策略日报：股市以震荡思路对待，债市仍需提防调整风险

2023-09-13 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股市以震荡思路对待，债市仍需提防调整风险 报告要点 股指期货：时间换空间股指期权：保持耐心，增厚收益国债期货：资金转松带动中短端情绪好转 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：时间换空间。从资金指标来看，外资由流入转向流出，期货持仓下降，暗示多单入市持续性不佳，同时主线混乱，赚钱效应目前来看缺少持续性，故目前大体仍是底部震荡阶段，以时间换空间。对于后市，当前市场风险有二，一是近期商品市场强势，诱发10年美债以及通胀预期反复，资金成本上移压制风险资产表现，二是当前市场对于利多因素反映钝化，或显示资金在担心长期问题，这可能约束市场空间。综上，目前底部区域可半仓持有成长，若下跌则补仓，若上涨则平仓，暂以震荡市思路对待。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：保持耐心，增厚收益。期权方面，跟随A股市场成交额下行，期权市场成交额低至近100日的3%左右低分位水平。看涨看跌期权成交量同步下降，中期持仓量几乎未变，隐波持续回落，市场震荡意味浓厚，期权卖方性价比更高。基本面方面增量信息同样不多，行业轮动较快，依旧维持前期震荡观点。在进一步明确突破前，期权端可保持耐心，卖出看跌期权收益增厚。 康遵禹010-58135952从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：资金转松带动中短端情绪好转。目前公布的8月数据均指向经济基本面有所改善，本周五经济数据公布仍有可能给市场带来扰动。债市走势取决于经济数据改善的可持续性，在政策持续加码背景下，基本面修复或延续，预期差也可能对债市造成一定的扰动。另外，从资金面上看，短期有大量逆回购将到期，叠加税期临近，因此资金面或仍面临一定压力。因此短期内交易性需求谨慎偏空。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）政策力度不及预期；2）市场流动性持续萎缩 一、行情观点 元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.920元、100.465元、302.850元、206.230元，1日变动0.065元、-0.005元、0.055元、0.115元；（4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.580元、0.225元、0.022元、0.453元，1日变动0.054元、-0.034元、0.092元、0.023元。（5）央行昨日开展2090亿元7天期逆回购，当日有140亿元逆回购到期。逻辑：昨日国债期货多数上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.05%、0.04%、0.04%和-0.01%。日内看，T主力合约整体跳空高开后走势偏震荡，最终收涨，日线级别上走出超跌修复行情。现券市场方面，资金面有所转松，带动中短端做多情绪好转，长端则出现小幅调整。目前公布的8月数据均指向经济基本面有所改善，本周五经济数据公布仍有可能给市场带来扰动。债市走势取决于经济数据改善的可持续性，在政策持续加码背景下，基本面修复或延续，预期差也可能对债市造成一定的扰动。另外，从资金面上看，短期有大量逆回购将到期，叠加税期临近，因此资金面或仍面临一定压力。因此短期内交易性需求谨慎偏空。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：关注空头套保。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。风险因子：1）政策发力不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.财政部印发《普惠金融发展专项资金管理办法》的通知。通知提出，为落实就业优先政策，支持重点群体就业创业，引导金融机构加大创业担保贷款投放，专项资金安排支出用于对财政贴息支持的创业担保贷款给予一定奖补。对符合条件的创业担保贷款，财政部门给予贷款实际利率50%的财政贴息。鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求。 2.国务院国资委党委召开扩大会议。会议认为，进一步加强统筹协调，支持指导中央企业深化与东北地区全方位合作，以更大力度投资东北、布局东北、建设东北、发展东北，为维护国家国防安全、粮食安全、生态安全、能源安全、产业安全作出更大贡献。要支持推动中央企业结合东北地区资源禀赋，加强在东北地区战略性新兴产业布局，积极与东北地区企业共建产业链供应链；不断深化与东北地区企业的科技创新领域合作，联合开展关键核心技术攻关和科技成果落地转化，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能；深入实施新一轮国企改革深化提升行动，深层次推进东北地区国资国企改革，大力增强企业核心竞争力，发挥好国有企业在振兴东北中的龙头作用；扩大开放领域合作，深度参与东北地区基础设施建设，服务共建“一带一路”，助力打造对外开放新前沿。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com