PX周报：成本支撑仍存，PX高位震荡运行

全球商品研究·PX成本支撑仍存PX高位震荡运行2023年9月12日星期二内容提要行情回顾现货报价，截至9月11日，PXFOB韩国主港1087.33美元/吨（周环比+11.33)，PXCFR中国主港1110.33美元/吨（周环比+11.33），主因在于国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。后市展望与策略建议原油方面：上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底，并且不排除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。加工差方面：上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。兴证期货.研究咨询部林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577联系人林玲电话：0591-38117682邮箱：linling@xzfutures.com周度报告 供应端：PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。下游需求：PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。总体来看，短期内原油基本面暂无利好消息跟进，油价面临见顶回调的风险，但目前尚处于高位，成本端支撑短期或将持续。PX自身供需端暂无明显矛盾，供应紧平衡，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。风险因素原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 周度报告一、行情与现货价格回顾1.1PX现货价格上周PX市场价格延续上涨趋势。现货报价，截至9月11日，PXFOB韩国主港1087.33美元/吨（周环比+11.33)，PXCFR中国主港1110.33美元/吨（周环比+11.33），主因在于国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差小幅回落。图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 周度报告二、基本面分析2.1成本利润原油方面，上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底，并且不排除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 周度报告图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部2.2供应端PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 周度报告图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%）数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部图表13PX装置变动情况企业名称产能地址负荷装置变动情况齐鲁石化9.5山东淄博0%2021年2月22日长停青岛丽东100山东青岛40%-45%负荷降低中化弘润60山东潍坊0%5月初重启，8月中停机威联化学200山东东营80%-85%3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套扬子石化89江苏南京95%-100%上海石化85上海80%-85%金陵石化60江苏南京80%-90%镇海炼化80浙江宁波100%-105%宁波中金160浙江宁波90%-100%福建福海创160福建漳州35%-40%一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启福建联合100福建泉州85%-95%惠州炼化245广东惠州80%-85%海南炼化160海南洋浦90%-95%一期装置6月下旬检修，8月25日重启洛阳石化21.5河南洛阳0%5月16日检修大连福佳化140辽宁大连70%-75%辽阳石化100辽宁辽阳70%-75%4月6日停机检修，5月底重启恒力大连500大连长兴岛95%-100% 周度报告天津石化39天津80%-85%乌石化100乌鲁木齐60%-70%4月中上旬检修，7月中上旬重启彭州石化75四川彭州90%-95%9月中旬检修65天浙江石化900浙江舟山80%-85%中化泉州80福建泉州75%-80%2021年12月1日开始降负荷检修，1月20日常减压开机九江石化89江西九江45%-50%负荷降低盛虹炼化400江苏连云港95%-100%广东石化260广东揭阳95%-100%中海油宁波大榭160浙江宁波50%-60%合计437382.62%数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部2.3需求端下游来看，PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。图表14PTA现货价格及加工差图表15PTA产量及环比增速数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 周度报告图表16PTA产量季节性分析（万吨）图表17PTA产能利用率季节性（%）数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部图表18聚酯产量季节性分析（吨）图表19聚酯产能利用率季节性（%）数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部2.4进口方面7月份，我国对二甲苯当月进口量约73.3万吨，同比增长19.21%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 周度报告图表20PX当月进口及同比图表21进口量季节性分析（吨）数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部2.5库存方面根据隆众资讯数据显示，截至7月底，PX期末库存为437.2万吨，环比下降5.5万吨，目前库存处于历史高位，年内相对低位水平。图表22PX当月进口及同比图表23PX库存季节性（万吨）数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 周度报告三、总结与展望原油方面：上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底，并且不排除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。加工差方面：上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。供应端：PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。下游需求：PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。总体来看，短期内原油基本面暂无利好消息跟进，油价面临见顶回调的风险，但目前尚处于高位，成本端支撑短期或将持续。PX自身供需端暂无明显矛盾，供应紧平衡，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。 周度报告分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。