鱼跃医疗2023半年报业绩点评：呼吸治疗高速增长，常规板块稳健发展

研报摘要

业绩概览与预测更新

• 评级与目标价维持：维持对公司的“增持”评级，并上调了2023-2025年的每股收益（EPS）预测至2.25元、2.39元、2.81元，对应的原预测为2.01元、2.38元、2.80元，目标价定为44.22元，对应2023年的市盈率（PE）为20倍。

业绩表现符合预期

• 上半年业绩强劲：2023年上半年，公司实现总收入49.80亿元，同比增长40.17%，归母净利润14.94亿元，同比增长89.64%。
• 单季度增长：第二季度，公司收入达到22.77亿元，同比增长31.51%，归母净利润7.8亿元，同比大增141%，位于中期盈利预测的上限。

各业务板块亮点

• 呼吸治疗：该板块收入增长46%，其中制氧机、呼吸机、雾化器分别增长140%、110%、70%，反映了疫后市场需求的显著提升。
• 糖尿病护理：该板块收入3.62亿元，增长31%，CGM的成功上市预计将带来业绩增量。
• 家用电子检测：收入10.68亿元，增长32%，疫情带来的高基数效应正在逐步消退。
• 急救板块：受益于自主研发的AED上市，实现收入7.08亿元，同比增长25%。
• 感控：收入4.24亿元，同比下降32%，受到高基数的影响。
• 康复：实现7.08亿元，增长9%，展现出稳健的增长态势。

成本控制与盈利能力

• 毛利率提升：2023年上半年，公司毛利率达到51.68%，较上年同期增加4.44个百分点，预计主要由原材料成本下降和高毛利板块占比提升所致，全年毛利率有望维持高位。
• 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.43、-1.72、-1.77、+0.22个百分点，表明公司在费用控制方面表现出色。

风险提示

• 新品商业化风险：新品的商业化进程可能低于预期。
• 海外业务风险：海外市场的拓展可能面临挑战。

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以上内容综合了业绩概览、预测更新、业绩表现、各业务板块亮点、成本控制与盈利能力以及风险提示，旨在提供对公司近期表现的全面分析。