油脂周报：供应压力大，油脂上涨乏大

2023年9月8日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 美豆天气市基本结束，盘面对此反应平平，但密西西比河水位偏低问题可能将成为美豆上市后又一个炒作热点。国内大豆压榨量保持高位，但9-10月大豆进口量递减，豆油供应依旧宽松，下游需求好转，累库速度放缓。 1、20230825创元农产品油脂周报：需求好转，豆油突破平台上涨 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好，关注下周MPOB报告；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 2、20230812创元农产品油脂周报：美豆下调单产，油脂短期利多出尽 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，并且进口了俄罗斯菜油、迪拜菜油和欧菜，导致菜油供应增加，去库中断，重回累库，菜油偏弱。 综上，油脂供应依然宽松，但豆油供应边际趋紧，相对偏强。油脂暂无驱动，预计仍将维持震荡行情。关注下周的MPOB报告和USDA报告。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：干旱重来，影响有限.................................................................................................................................................31.1.2巴西：8月出口量仍是同期新高.........................................................................................................................................61.1.3阿根廷：新作产量预计大增.................................................................................................................................................7 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：库存料大幅增加.................................................................................................................................................92.1.2印尼：库存大减......................................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大增........................................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：干旱重来，影响有限 截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结荚率为95%，去年同期为94%，此前一周为91%，五年均值为94%。 USDA最新干旱报告显示，截至9月5日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。天气市已基本结束，盘面对干旱报告反应较小。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：7月豆油库存为15.27亿磅，市场预期为16.87亿磅，6月份数据为16.9亿磅，2022年7月数据为16.84亿磅；7月大豆压榨量为1.733亿蒲式耳，市场预期为1.71337亿蒲式耳，6月份数据为1.65023亿蒲式耳，2022年7月数据为1.7022亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：8月出口量仍是同期新高 8月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加900万吨；出口预计增加250万吨至9,650万吨。 巴西8月大豆出口量为838.7万吨，环比减少13.5%，同比增加41.07%；1-8月大豆出口量共计8,085.42万吨，同比提高21.64%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依然偏高。 StoneX公布的报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估达到1.6363亿吨的纪录高位，较8月预估小幅增加15.6万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：新作产量预计大增 8月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，同比增加2,900万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆进口逐渐减少 海关数据：中国8月进口936.2万吨大豆，今年1-8个月大豆进口量达到 7165万吨，同比增长17.9%。在美豆到港前，国内大豆进口边际递减，9月大豆到港量预计为741万吨，10月600万吨，11月为880万吨。 第35周（8月26日至9月1日）123家油厂大豆实际压榨量为204.79万吨，开机率为59.19%；较预估低10.77万吨。预计第36周（9月2日至9月8日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计209.99万吨，开机率为60.69%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：库存料大幅增加 8月MPOB前瞻：马来西亚棕榈油产量环比增加7.45%至173万吨，出口减少1.38%至144万吨，库存料大幅增加9.83%至190万吨。报告将于下周一中午公布。 产量方面，增产季，7月马来西亚棕榈油产量增幅超预期，8月预计仍将保持增产节奏。MPOA发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增加5.83%，其中马来半岛增加5.34%，马来东部增加6.70%，沙巴增加6.63%，沙捞越增加6.91%。SPPOMA数据显示，2023年9月1-5日马来西亚棕榈油单产减少12.44%，出油率增加0.11%，产量减少11.86%。 出口方面，ITS预估：马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨，8月1-5日数据为149080吨，环比增加26.97%。 库存方面，7月棕榈油累库不及预期，8月库存预计大幅增加。 政策方面，马来西亚9月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将9月份的参考价从8月份3,614.28林吉特/吨上调至3,755.13林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：库存大减 印尼6月棕榈油产量为442万吨，环比下滑12.97%；出口为344.7万吨，环比增加54.57%；库存大幅下滑22.64%至368.5万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将9月1-15日毛棕榈油出口参考价定为每吨805.2美元。出口税和出口专项税环比持平。 资料来源：创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大增 根据SEA数据，印度7月棕榈油进口量环比增59.02%至108.63万吨；豆油进口量环比减少21.8%至34.23万吨，葵花籽油进口量增加71.53%至32.73万吨。因俄乌冲突升级，市场担忧未来葵油进口受阻，提前增加植物油进口。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加 根据海关总署数据，中国7月棕榈油进口量为42万吨，环比增82.61%，同比增35.48%。中国1-7月棕榈油进口量总计为204万吨，同比增加131.82%。8月棕榈油进口量预计仍将增加，预计超50万吨。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：三大油脂库存趋于稳定 截至9月1日，国内豆油库存总计97.63万吨，国内棕榈油库存总计62.7万吨，沿海菜油库存总计43.04万吨。 近几周压榨量保持在200万吨以上，豆油供应宽松，需求好转，持续小幅去库；棕榈油进口增加，库存保持增加；菜油因进口增加，去库中断，重回累库。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂大幅下跌，上方压力较大，菜油领跌，在板块中偏弱，油粕比再次回落。 美豆天气市基本结束，盘面对此反应平平，但密西西比河水位偏低问题可能将成为美豆上市后又一个炒作热点。国内大豆压榨量保持高位，但9-10月大豆进口量递减，豆油供应依旧宽松，下游需求好转，累库速度放缓。 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好，关注下周MPOB报告；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，并且进口了俄罗斯菜油、迪拜菜油和欧菜，导致菜油供应增加，去库中断，重回累库，菜油偏弱。 综上，油脂供应依然宽松，但豆油供应边际趋紧，相对偏强。油脂暂无驱动，预计仍将维持震荡行情